La venta en corto (también conocida como „shorting”, „selling short” o „going short”) se refiere a la venta de un valor o instrumento financiero que el vendedor ha tomado prestado para realizar la venta en corto. El vendedor en corto cree que el precio del valor prestado bajará, lo que le permitirá recomprarlo a un precio más bajo para obtener un beneficio. La diferencia entre el precio al que se vendió el valor en corto y el precio al que se compró representa el beneficio (o la pérdida, según el caso) del vendedor en corto.
Puntos clave
- La venta en corto implica tomar una posición bajista en el mercado, con la esperanza de beneficiarse de un valor que pierde valor.
- Para vender en corto, primero hay que tomar prestado el valor con margen y luego venderlo en el mercado, para volver a comprarlo más adelante.
- Aunque algunos críticos han argumentado que la venta en corto no es ética porque es una apuesta contra el crecimiento, la mayoría de los economistas la reconocen ahora como una pieza importante de un mercado líquido y eficiente.
¿Es ética la venta en corto??
La venta en corto es quizás uno de los temas más incomprendidos en el ámbito de la inversión. De hecho, los vendedores en corto suelen ser vilipendiados como individuos insensibles que sólo buscan el beneficio económico a cualquier precio, sin tener en cuenta las empresas y los medios de vida destruidos en el proceso de venta en corto. Peor aún, los vendedores en corto han sido calificados por algunos críticos como poco éticos porque apuestan contra la economía.
La realidad, sin embargo, es muy distinta. Lejos de ser unos cínicos que tratan de impedir que la gente alcance el éxito financiero–o en la U.S., alcanzar el „sueño americano”–Los vendedores en corto permiten que los mercados funcionen sin problemas al proporcionar liquidez y también sirven para frenar el exceso de exuberancia de los inversores.
El optimismo excesivo suele llevar a las acciones a niveles elevados, especialmente en los picos del mercado (por ejemplo, las–las puntocom y los valores tecnológicos a finales de la década de 1990, y en menor escala, los valores de materias primas y energía de 2003 a 2007). Las ventas en corto actúan como un control de la realidad que evita que las acciones sean pujadas hasta alturas ridículas durante estos tiempos.
Aunque la „venta en corto” es una actividad fundamentalmente arriesgada, ya que va en contra de la tendencia alcista a largo plazo de los mercados, es especialmente peligrosa cuando los mercados están en alza. Los vendedores en corto que se enfrentan a una escalada de pérdidas en un mercado alcista implacable recuerdan dolorosamente el famoso adagio de John Maynard Keynes: „El mercado puede permanecer irracional más tiempo del que tú puedes permanecer solvente.”
Aunque la venta en corto atrae a su parte de operadores sin escrúpulos que pueden recurrir a tácticas poco éticas–que tienen nombres pintorescos como „short and distort” o „bear raid”–La venta en corto es una herramienta para hacer bajar el precio de una acción, lo que no es muy diferente de los promotores de acciones que utilizan rumores y bombo y platillo para hacer subir una acción. La venta en corto ha ganado posiblemente más respetabilidad en los últimos años con la participación de los fondos de cobertura, los fondos cuánticos y otros inversores institucionales en el lado corto. El estallido de dos salvajes mercados bajistas mundiales en la primera década de este milenio también ha aumentado la disposición de los inversores a aprender sobre la venta en corto como herramienta para cubrir el riesgo de la cartera.
La venta en corto puede proporcionar cierta defensa contra el fraude financiero al exponer a las empresas que han intentado inflar fraudulentamente sus resultados. Los vendedores en corto suelen hacer muy bien sus deberes, investigando a fondo antes de adoptar una posición corta. Este tipo de investigación a menudo saca a la luz información que no está fácilmente disponible en otros lugares, y ciertamente no está disponible comúnmente en las casas de corretaje que prefieren emitir recomendaciones de compra en lugar de venta.
En general, la venta en corto es simplemente otra forma en la que los inversores en acciones buscan beneficios de forma honesta.
La mecánica de la venta en corto
Utilicemos un ejemplo básico para demostrar el proceso de venta en corto.
Para empezar, necesitaría una cuenta de margen en una empresa de corretaje para vender en corto una acción. A continuación, tendrá que financiar esta cuenta con una determinada cantidad de margen. El requisito de margen estándar es del 150%, lo que significa que tiene que aportar el 50% de los ingresos que obtendría por vender en corto una acción. Por lo tanto, si quiere vender en corto 100 acciones de un título que cotiza a 10 dólares, tiene que poner 500 dólares como margen en su cuenta.
Supongamos que ha abierto una cuenta de margen y ahora busca un candidato adecuado para la venta en corto. Usted decide que Conundrum Co. (una empresa ficticia) está preparada para un descenso sustancial, y decide vender en corto 100 acciones a 50 dólares por acción.
Así es como funciona el proceso de venta en corto:
Su cuenta de margen tiene ahora 7.500 dólares: 5.000 dólares de la venta en corto de 100 acciones de Conundrum a 50 dólares, más 2.500 dólares (el 50% de 5.000 dólares) como depósito de margen.
Digamos que después de un mes, Conundrum cotiza a 40 dólares. Por lo tanto, usted vuelve a comprar las 100 acciones de Conundrum que se vendieron en corto a 40 $, con un desembolso de 4.000 $. Su beneficio bruto (sin tener en cuenta los costes y las comisiones para simplificar) es, por tanto, de 1.000 $ (5.000 $ – 4.000 $).
Por otro lado, supongamos que Conundrum no baja como usted esperaba, sino que sube a 70 dólares. Su pérdida en este caso es de 2.000 dólares (5.000 – 7.000 dólares).
Una venta en corto puede considerarse como la imagen especular de „ir en largo”, o comprar una acción. En el ejemplo anterior, la otra parte de su operación de venta al descubierto habría sido tomada por un comprador de Conundrum Co. Su posición corta de 100 acciones de la empresa se compensa con la posición larga de 100 acciones del comprador. El comprador de acciones, por supuesto, tiene una recompensa de riesgo que es el polo opuesto de la recompensa del vendedor en corto. En el primer escenario, mientras que el vendedor en corto tiene una ganancia de 1.000 dólares por la caída de la acción, el comprador tiene una pérdida de la misma cantidad. En el segundo escenario, en el que la acción avanza, el vendedor en corto tiene una pérdida de 2.000 dólares, que es igual a la ganancia registrada por el comprador.
Quiénes son los típicos vendedores en corto?
Fondos de cobertura
Los fondos de cobertura son una de las entidades más activas en la actividad de venta en corto. La mayoría de los fondos de cobertura intentan cubrir el riesgo de mercado vendiendo en corto acciones o sectores que consideran sobrevalorados.
Hedgers
No debe confundirse con los fondos de cobertura, la cobertura consiste en tomar una posición compensatoria en un valor similar a otro para limitar la exposición al riesgo en la posición inicial. Por lo tanto, si alguien va en largo en el mercado utilizando contratos de opciones o futuros, naturalmente venderá en corto el valor subyacente como una cobertura delta.
Particulares
Los inversores sofisticados también participan en las ventas en corto, ya sea para cubrir el riesgo de mercado o simplemente para especular. Los especuladores representan una parte importante de la actividad en corto.
Los operadores de día son otro segmento clave del lado corto. La venta en corto es ideal para los operadores a muy corto plazo que tienen los medios para vigilar de cerca sus posiciones comerciales, así como la experiencia comercial para tomar decisiones rápidas de negociación.
Regulación de las ventas en corto
La venta en corto fue sinónimo de la „regla de la subida” durante casi 70 años en Estados Unidos. Implementada por la SEC en 1938, la norma exigía que toda operación de venta en corto se realizara a un precio superior al precio negociado anteriormente, o en una subida. La norma se diseñó para evitar que los vendedores en corto exacerbaran el impulso bajista de una acción cuando ya está bajando.
La SEC derogó la regla de la subida en julio de 2007; varios expertos del mercado creen que esta derogación contribuyó al feroz mercado bajista y a la volatilidad del mercado de 2008-09. En 2010, la SEC adoptó una „regla alternativa de subida” que restringe la venta en corto cuando una acción ha caído al menos un 10% en un día.
En 2004 y 2005, la SEC puso en marcha el Reglamento SHO, que actualizó la normativa sobre ventas en corto, que prácticamente no había cambiado desde 1938. El Reglamento SHO pretendía específicamente frenar las ventas en corto „desnudas” (en las que el vendedor no pide prestado ni organiza el préstamo del valor en corto), que habían sido muy frecuentes en el mercado bajista de 2000-02, imponiendo requisitos de „localización” y „cierre” para las ventas en corto.
Riesgos y recompensas
La venta en corto implica una serie de riesgos, entre los que se encuentran los siguientes
Una relación riesgo-recompensa sesgada
A diferencia de una posición larga en un valor, en la que la pérdida está limitada a la cantidad invertida en el valor y el beneficio potencial es ilimitado (al menos en teoría), una venta en corto conlleva el riesgo teórico de una pérdida infinita, mientras que la ganancia máxima–que se produciría si la acción cae a cero–es limitada.
La venta en corto es cara
La venta en corto implica una serie de costes además de las comisiones de negociación. El préstamo de acciones para ponerse en corto tiene un coste importante, además de los intereses que normalmente se pagan en una cuenta de margen. El vendedor en corto también tiene que pagar los dividendos de la acción en la que se ha puesto en corto.
Ir a contracorriente
Como se ha señalado anteriormente, la venta en corto va en contra de la tendencia alcista de los mercados. La mayoría de los inversores y otros participantes en el mercado son sólo largos, lo que crea un impulso natural en una dirección.
El momento oportuno lo es todo
El momento de la venta en corto es crítico, ya que iniciar una venta en corto en el momento equivocado puede ser una receta para el desastre. Dado que las ventas en corto se realizan con margen, si el precio sube en lugar de bajar, se pueden producir rápidamente pérdidas, ya que los corredores exigen que las ventas se recompren a precios cada vez más altos, lo que crea la llamada „compresión en corto”.
Riesgos normativos y de otro tipo
Los reguladores imponen ocasionalmente prohibiciones a las ventas en corto debido a las condiciones del mercado; esto puede desencadenar un pico en los mercados, obligando al vendedor en corto a cubrir las posiciones con grandes pérdidas. Las acciones muy vendidas en corto también corren el riesgo de ser „compradas”, es decir, el cierre de una posición corta por parte de un corredor de bolsa si la acción es muy difícil de tomar prestada y sus prestamistas exigen su devolución.
Se requiere una estricta disciplina de negociación
La plétora de riesgos asociados a la venta en corto significa que sólo es adecuada para los operadores e inversores que tengan la disciplina de negociación necesaria para reducir sus pérdidas cuando sea necesario. Mantener una posición corta no rentable con la esperanza de que se recupere no es una estrategia viable. La venta en corto requiere una supervisión constante de las posiciones y el cumplimiento de estrictos límites de pérdidas.
El resultado final
Teniendo en cuenta estos riesgos, ¿por qué molestarse en vender en corto?? Porque las acciones y los mercados suelen bajar mucho más rápido de lo que suben y algunos valores sobrevalorados pueden ser oportunidades de beneficio.
Por ejemplo, el S&P 500 se duplicó en un periodo de cinco años, de 2002 a 2007, pero luego se desplomó un 55% en menos de 18 meses, de octubre de 2007 a marzo de 2009. Los inversores astutos que se pusieron en corto durante este desplome obtuvieron beneficios inesperados de sus posiciones cortas.
La venta en corto es, sin embargo, una estrategia relativamente avanzada que se adapta mejor a los inversores o comerciantes sofisticados que están familiarizados con los riesgos de la venta en corto y las regulaciones involucradas. El inversor medio puede estar mejor servido si utiliza las opciones de venta para cubrir el riesgo de caída o para especular sobre un descenso debido al riesgo limitado que conlleva. Pero para aquellos que saben cómo utilizarla eficazmente, la venta en corto puede ser un arma potente en el arsenal inversor.
Fuentes del artículo
Nuestro equipo exige a los escritores que utilicen fuentes primarias para apoyar su trabajo. Estas fuentes incluyen libros blancos, datos gubernamentales, informes originales y entrevistas con expertos del sector. También hacemos referencia a investigaciones originales de otras editoriales de renombre cuando procede. Puede obtener más información sobre las normas que seguimos para producir contenidos precisos e imparciales en nuestro
política editorial.