¿Qué es la compresión de múltiplos??
La compresión del múltiplo es un efecto que se produce cuando los beneficios de una empresa aumentan, pero el precio de sus acciones no se mueve en respuesta. El resultado es que sus múltiplos de precios, como su relación P/E, se reducen, ya que el denominador aumenta mientras el numerador sigue siendo el mismo, aunque no haya nada fundamentalmente malo en la empresa.
La compresión del múltiplo de una empresa puede interpretarse como un cuestionamiento de la valoración de la empresa o un cambio en las expectativas de los inversores.
Puntos clave
- La compresión del múltiplo se produce cuando el múltiplo financiero de una empresa disminuye, lo que suele representar un cambio en las expectativas de los inversores.
- Los múltiplos como el ratio P/E se utilizan para analizar la valoración relativa de una empresa en el mercado.
- La compresión múltiple puede producirse si los precios de las acciones caen mientras los beneficios se mantienen planos o si los precios de las acciones permanecen igual mientras los beneficios aumentan.
Entender la compresión múltiple
Un múltiplo de precio es cualquier ratio que utiliza el precio de las acciones de una empresa junto con alguna métrica financiera específica por acción para obtener una instantánea de la valoración relativa. El precio de la acción se divide entonces por una métrica por acción elegida para formar un ratio. Los múltiplos de precios permiten a los inversores evaluar el valor de mercado de las acciones de una empresa en relación con una métrica fundamental, como los beneficios, el flujo de caja o el valor contable (P/B). La compresión se produce cuando estos múltiplos se reducen.
Los múltiplos se basan en varios factores, pero sobre todo en las expectativas futuras de una empresa. Si una empresa cotiza, por ejemplo, a un múltiplo P/E de 50, esto significa que los inversores están pagando 50 dólares en acciones por cada 1 dólar de beneficios. Por lo general, un inversor sólo pagaría un múltiplo tan alto con la expectativa de que la empresa crezca mucho más rápido que sus competidores o el mercado de valores en general.
Cuando las tasas de crecimiento de la empresa empiezan a disminuir, los inversores podrían empezar a dudar de sus perspectivas de crecimiento y, por tanto, no pagar una prima tan cara como antes. Las expectativas sobre las perspectivas futuras pueden verse truncadas si una empresa no obtiene beneficios o da una orientación futura negativa.
Ejemplo de compresión múltiple
En el caso anterior, nuestra empresa hipotética comienza con un PER de 50. La empresa puede experimentar una compresión de múltiplos si publica unos beneficios que duplican los beneficios por acción (BPA) anteriores. Mientras tanto, el precio de las acciones sigue siendo el mismo. Así, el PER se reducirá a 25, aunque los beneficios hayan mejorado. Con el mismo dólar de ganancias, esto significaría que el valor relativo de la acción se ha reducido a la mitad (25/50 = 1/2).
Otra posibilidad es suponer que la empresa publica unos beneficios exactamente iguales a los anteriores, pero el precio de las acciones cae un 50%. El resultado sería el mismo en términos de P/E. Esto demuestra que el precio de las acciones puede bajar cuando los beneficios se mantienen.