Qué es el reparto del riesgo cambiario?
La distribución del riesgo de divisas es una forma de cubrir el riesgo de divisas en la que las dos partes de un acuerdo o comercio acuerdan compartir el riesgo de las fluctuaciones del tipo de cambio.
Los inversores o las empresas que tienen activos u operaciones comerciales más allá de las fronteras nacionales están expuestos a un riesgo cambiario que puede generar beneficios y pérdidas imprevisibles. Mediante un acuerdo de reparto de divisas, dos o más entidades pueden cubrirse mutuamente contra esas posibles pérdidas.
Puntos clave
- El reparto del riesgo cambiario es un acuerdo contractual entre las partes de una operación para compartir las pérdidas debidas al riesgo cambiario o a las fluctuaciones del tipo de cambio.
- Las cláusulas de reparto del riesgo cambiario suelen implicar un tipo de cambio base predeterminado y un umbral que, si se supera, desencadenará la división mutua de la pérdida.
- Estos acuerdos no están normalizados ni son habituales, por lo que la existencia de un acuerdo de este tipo y sus condiciones dependerán de la capacidad de una de las contrapartes para negociar con la otra.
Entender el reparto del riesgo cambiario
El reparto del riesgo cambiario suele implicar una cláusula de ajuste de precios jurídicamente vinculante, por la que el precio base de la transacción se ajusta si el tipo de cambio fluctúa más allá de una banda o zona neutral especificada. Así pues, el reparto de riesgos sólo se produce si el tipo de cambio en el momento de la liquidación de la operación está por encima de la banda neutra, en cuyo caso las dos partes se reparten los beneficios o las pérdidas.
Al fomentar la cooperación entre las dos partes, el reparto del riesgo monetario elimina la naturaleza de juego de suma cero de las fluctuaciones monetarias, en la que una parte se beneficia a expensas de la otra.
Sin embargo, el grado de distribución del riesgo monetario dependerá de la posición negociadora relativa de las dos partes y de su voluntad de llegar a un acuerdo de distribución del riesgo. Si el comprador (o el vendedor) puede dictar las condiciones y percibe que hay poco riesgo de que su margen de beneficios se vea afectado por la fluctuación de la moneda, puede estar menos dispuesto a compartir el riesgo.
Ejemplo de cómo funciona el reparto del riesgo de cambio
Por ejemplo, suponga un hipotético U.S. Una empresa llamada ABC está importando 10 turbinas de una empresa europea llamada EC, a un precio de 1 millón de euros cada una para un pedido total de 10 millones de euros. Debido a su larga relación comercial, las dos empresas acuerdan un acuerdo de reparto del riesgo cambiario. El pago de ABC vence en tres meses, y la empresa se compromete a pagar a la CE a un tipo de cambio al contado en tres meses de 1 euro = 1 dólar.30, lo que significa que cada turbina le costaría 1.3 millones, para una obligación de pago total de 13 millones. El contrato de riesgo compartido de divisas entre EC y ABC especifica que el precio por turbina se ajustará si el euro cotiza por debajo de 1 dólar.25 dólares o más 1 dólar.35.
Por lo tanto, una banda de precios de 1.25 a 1$.35 es la zona neutra por encima de la cual no se comparte el riesgo de cambio.
En tres meses, suponga que el tipo de cambio al contado es de 1 euro = 1 dólar.38. En lugar de que ABC pague a la CE el equivalente a 1.por turbina, las dos empresas se reparten la diferencia entre el precio base de 1.3 millones y el precio actual (en dólares) de 1.38 millones de euros. El precio ajustado por turbina es, por tanto, el equivalente en euros de 1 $.34 millones de euros, lo que equivale a 971.014 euros.50 al tipo de cambio actual de 1.38. Así, ABC ha obtenido un descuento en el precio del 2.9%, que es la mitad del 5.8% de depreciación del dólar frente al euro. El precio total pagado por ABC a EC es, por tanto, de 9 euros.71 millones, lo que, al tipo de cambio de 1.38 dólares, resulta exactamente en 13 dólares.4 millones.
Por otro lado, si el tipo de cambio al contado en tres meses es de 1 euro = 1 dólar.22, en lugar de que ABC pague a la CE el equivalente a 1 dólar.22 millones de euros por turbina, las dos empresas se reparten la diferencia entre el precio base de 1 dólar.3 millones y el precio actual de 1.22 millones. El precio ajustado por turbina es, pues, el equivalente en euros de 1.26 millones de euros, lo que equivale a 1.032.786 euros.89 (al tipo de cambio actual de 1.22). Al final, ABC paga 3.por turbina, lo que supone la mitad del 6.56% de apreciación del dólar.