Busque en cualquier lugar de la web y seguro que encontrará información sobre cómo afectan los dividendos a los accionistas. Los beneficios para los inversores incluyen flujos constantes de ingresos. Sin embargo, una parte importante que falta en muchas de estas discusiones es el propósito de los dividendos y por qué son utilizados por algunas empresas y no por otras.
Antes de empezar a describir las distintas políticas que utilizan las empresas para determinar cuánto pagar a sus inversores, veamos diferentes argumentos a favor y en contra de las políticas de dividendos.
Puntos clave
- Los dividendos representan la distribución de los beneficios de las empresas a los accionistas, en función del número de acciones de la empresa.
- Los accionistas esperan que las empresas en las que invierten les devuelvan beneficios, pero no todas las empresas pagan dividendos.
- Algunas empresas mantienen los beneficios como ganancias retenidas que se destinan a la reinversión en la empresa y su crecimiento, lo que proporciona a los inversores ganancias de capital.
- A menudo, las empresas en crecimiento retienen los beneficios mientras que las empresas más maduras recurren al pago de dividendos.
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Cómo y por qué pagan dividendos las empresas?
Argumentos en contra de los dividendos
Algunos analistas financieros creen que la consideración de una política de dividendos es irrelevante porque los inversores tienen la capacidad de crear dividendos „caseros”. Estos analistas afirman que los ingresos se consiguen ajustando la asignación de activos en las carteras de los inversores.
Por ejemplo, los inversores que buscan un flujo de ingresos constante son más propensos a invertir en bonos, donde los pagos de intereses no fluctúan, que en acciones que pagan dividendos, donde el precio subyacente de las acciones puede fluctuar. Como resultado, los inversores en bonos no se preocupan por la política de dividendos de una empresa en particular porque los pagos de intereses de sus inversiones en bonos son fijos.
Otro argumento en contra de los dividendos es que el escaso o nulo reparto de dividendos es más favorable para los inversores. Los partidarios de esta política señalan que la tributación de un dividendo es más elevada que la de una ganancia de capital. El argumento en contra de los dividendos se basa en la creencia de que una empresa que reinvierte los fondos (en lugar de pagarlos como dividendos) aumentará el valor de la empresa a largo plazo y, como resultado, aumentará el valor de mercado de las acciones. Según los defensores de esta política, las alternativas de una empresa al pago del exceso de efectivo en forma de dividendos son las siguientes: emprender más proyectos, recomprar las propias acciones de la empresa, adquirir nuevas empresas y activos rentables y reinvertir en activos financieros.
Argumentos a favor de los dividendos
Los defensores de los dividendos señalan que un alto reparto de dividendos es importante para los inversores porque los dividendos proporcionan seguridad sobre el bienestar financiero de la empresa. Por lo general, las empresas que han pagado dividendos sistemáticamente son algunas de las más estables durante las últimas décadas. En consecuencia, una empresa que reparte dividendos atrae a los inversores y crea demanda de sus acciones.
Los dividendos también son atractivos para los inversores que buscan generar ingresos. Sin embargo, una disminución o un aumento del reparto de dividendos puede afectar al precio de un valor. Los precios de las acciones de las empresas que tienen un largo historial de reparto de dividendos se verían afectados negativamente si redujeran su distribución de dividendos. Por el contrario, las empresas que aumentan sus pagos de dividendos o las que instituyen una nueva política de dividendos probablemente verán la apreciación de sus acciones. Los inversores también ven el pago de dividendos como una señal de la fortaleza de la empresa y de que la dirección tiene expectativas positivas sobre los beneficios futuros, lo que hace que las acciones sean más atractivas. Una mayor demanda de las acciones de una empresa aumentará su precio. El pago de dividendos transmite un mensaje claro y contundente sobre las perspectivas de futuro y los resultados de una empresa, y su voluntad y capacidad de pagar dividendos de forma constante a lo largo del tiempo constituye una sólida demostración de fortaleza financiera.
Métodos de pago de dividendos
Las empresas que deciden pagar un dividendo pueden utilizar uno de los tres métodos que se describen a continuación.
Residual
Las empresas que utilizan la política de dividendos residuales optan por recurrir a los fondos propios generados internamente para financiar cualquier nuevo proyecto. En consecuencia, el pago de dividendos puede salir del capital residual o sobrante sólo después de que se cumplan todos los requisitos de capital del proyecto.
La ventaja de esta política es que permite a la empresa utilizar sus beneficios retenidos o ingresos residuales para invertir en la empresa o en otros proyectos rentables antes de devolver los fondos a los accionistas en forma de dividendos.
Como ya se ha dicho, el precio de las acciones de una empresa fluctúa con un dividendo creciente o decreciente. Si el equipo directivo de una empresa no cree que pueda seguir una política de dividendos estricta con pagos constantes, puede optar por el método residual. El equipo directivo es libre de buscar oportunidades sin estar limitado por una política de dividendos. Sin embargo, los inversores podrían exigir un precio de las acciones más alto en relación con las empresas del mismo sector que tienen un reparto de dividendos más constante. Otra desventaja del método residual es que puede dar lugar a pagos de dividendos inconsistentes y esporádicos, lo que provoca volatilidad en el precio de las acciones de la empresa.
Estable
Con la política de dividendos estables, las empresas pagan sistemáticamente un dividendo cada año, independientemente de las fluctuaciones de los beneficios. El importe del pago de dividendos suele determinarse mediante la previsión de los beneficios a largo plazo y el cálculo de un porcentaje de los beneficios que se pagará.
En virtud de la política estable, las empresas pueden crear un ratio de reparto objetivo, que es un porcentaje de los beneficios que se debe pagar a los accionistas a largo plazo.
La empresa puede elegir una política cíclica que establezca los dividendos en una fracción fija de los beneficios trimestrales, o puede elegir una política estable por la que los dividendos trimestrales se establezcan en una fracción de los beneficios anuales. En ambos casos, el objetivo de la política de estabilidad es reducir la incertidumbre de los inversores y proporcionarles ingresos.
Híbrido
El último enfoque combina las políticas de dividendos residuales y estables. El híbrido es un enfoque popular para las empresas que pagan dividendos. Como las empresas experimentan fluctuaciones del ciclo económico, las que utilizan el enfoque híbrido establecen un dividendo fijo, que representa una parte relativamente pequeña de los ingresos anuales y puede mantenerse fácilmente. Además del dividendo fijo, las empresas pueden ofrecer un dividendo extra que se paga sólo cuando los ingresos superan determinados valores de referencia.
Conclusión
Si una empresa decide pagar dividendos, elegirá la política residual, estable o híbrida. La política que elige una empresa puede afectar al flujo de ingresos para los inversores y a la rentabilidad de la empresa.
Fuentes del artículo
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