En los últimos años, el capital riesgo (junto con su primo más publicitado, los fondos de cobertura) ha surgido como una de las formas más rápidas y eficaces de mover y fomentar el capital. Permite a los inversores influir en una empresa o controlarla, sin preocuparse por cuestiones tan cotidianas como las fluctuaciones del precio de las acciones y los accionistas indignados que ejercen su derecho de voto.
Esa es la ventaja. Lo malo es que el capital privado es un juego sólo para los inversores más ricos. Si no está acreditado, gracias por su interés pero no es necesario que se presente. Vuelva a intentarlo cuando sus aportaciones mensuales al plan 401(k) alcancen los siete dígitos.
Puntos clave
- A pesar de ganar toneladas de dinero cada año, la élite del sector de los fondos de cobertura y del capital riesgo disfruta de generosas ventajas fiscales.
- Una de las lagunas fiscales es la disposición sobre los intereses transferidos, que permite que los beneficios de los fondos tributen como ganancias de capital en lugar de como ingresos ordinarios.
- Al mismo tiempo, la estructura de las sociedades limitadas evita la doble imposición de las empresas, limita la responsabilidad de los socios y permite la creación de sociedades instrumentales.
Los ricos se hacen más ricos
El capital privado suele estructurarse como una sociedad limitada; una combinación de las mejores características de las corporaciones y la propiedad individual, y uno de los inventos más beneficiosos de la historia de las finanzas. En el nivel más sencillo, la crítica habitual a las sociedades anónimas y otras entidades con fines especiales es que se equiparan a las „personas”, una simplificación que provoca más malentendidos que aclaraciones.
Las sociedades anónimas y las sociedades limitadas son „personas artificiales” en el sentido de que pagan impuestos, son propietarias de bienes y pueden presentar demandas (y que se presenten demandas contra ellas), entre otros derechos y responsabilidades. El punto crucial aquí es que las entidades de propósito especial tienen estos derechos y responsabilidades más allá de los de los individuos, las personas literales, que poseen dichas entidades. En otras palabras, una persona artificial de este tipo puede ser considerada responsable de obligaciones que superan con creces las de los propietarios como individuos. Esto no sólo es útil para estimular el crecimiento, sino que es necesario. Si un empresario en ciernes se arriesgara a tener que pagar más de lo que invirtió, nadie empezaría un negocio. La atribución de personalidad artificial a las empresas da a sus propietarios un margen de crecimiento sin temor a la quiebra anticipada. Los gobiernos permiten la creación de este tipo de entidades en todo el mundo, lo que significa que el incentivo para hacerlo es bien entendido.
Estructura fiscal atractiva
También hay otro incentivo: una estructura fiscal más atractiva. Cualquier empresario independiente que haya pasado de pagar impuestos sobre el sueldo o salario a pagar impuestos sobre las ganancias de capital puede dar fe de la verdad del siguiente postulado: Independientemente del país en el que se viva, el sistema fiscal está construido para acomodar a los propietarios de empresas a expensas de los que marcan el paso. Puede quejarse de esta situación, o utilizarla en su beneficio.
Las sociedades limitadas tributan a tipos modestos. De hecho, no están gravadas en absoluto. Los beneficios obtenidos y las pérdidas sufridas por la sociedad limitada van directamente a los propios socios, sean o no personas físicas (fideicomisos, etc.).). La sociedad limitada es sólo un conducto, a diferencia de una corporación o una sociedad general que paga impuestos por sí misma, además de que sus propietarios pagan impuestos.
Veamos esto. Las sociedades anónimas pagan impuestos federales, en la mayoría de los casos impuestos estatales, y en algunos casos incluso impuestos municipales, antes de distribuir los beneficios a los accionistas. Como cualquiera que posea acciones sabe, también hay que pagar impuestos sobre esas distribuciones. Se trata de una doble imposición, es decir, dos niveles más de imposición de los que la mayoría de los socios de una sociedad limitada querrían pagar si pueden evitarlo.
Si sale cara, gana, si sale cruz, no pierde
Pero ¿qué pasa si la sociedad limitada pierde dinero?? Bueno, eso no es necesariamente negativo. De nuevo, las pérdidas pasan a los socios. Los socios, por ser inversores acreditados (y, por tanto, no pobres), casi seguro que tienen sus dedos metidos en otras inversiones. Por lo tanto, pueden utilizar las pérdidas de sus sociedades limitadas para compensar las ganancias en otros lugares. La manipulación requiere los servicios de un contable fiscal profesional, pero para la mayoría de los socios comanditarios merece la pena.
Las sociedades limitadas ponen de manifiesto la marcada diferencia entre las rentas activas y las pasivas, estrictamente por las definiciones legales de esos términos. A menos que usted realice un trabajo físico para ganarse la vida, sus ingresos „activos” se obtienen probablemente en circunstancias pasivas, detrás de un escritorio en una oficina con aire acondicionado, por ejemplo.
Uno no se hace rico, al menos no lo suficiente como para ser socio general de un fondo de capital riesgo, si no tiene la capacidad de maniobrar con el gigantesco y cambiante código fiscal. Estos fondos pueden pagar un dividendo de facto, decretarlo como una comisión de gestión y luego clasificarlo como un gasto empresarial no imponible. Y lo que es mejor, los honorarios legítimos de gestión -que cabría considerar como trabajo asalariado- dan derecho a los gestores a una parte de los beneficios. Lo que significa que esos ingresos se gravan con los tipos de las ganancias de capital, en lugar de los tipos de los ingresos ordinarios, que son mucho más elevados. A pesar de los múltiples intentos de los legisladores federales de ambos partidos de reclasificar esos intereses transferidos como ingresos ordinarios, no ha cambiado mucho en este frente.
Fondos de cobertura
La fiscalidad de los fondos de inversión libre es similar a la del capital riesgo, al menos en Estados Unidos. Un fondo de cobertura es otra forma de entidad de paso, que permite al propio fondo operar libre de impuestos. En cambio, cuando los fondos se distribuyen a los socios, esas ganancias (y pérdidas) se gravan a nivel individual. Allí, podrían tributar a los tipos de las plusvalías a largo plazo, o podrían tributar a los tipos de las plusvalías a corto plazo. Lo más importante es que no tributan ni tributarán nunca como ingresos ordinarios.
La principal forma en que se compensa a los socios generales de un fondo de cobertura es a través de los intereses transferidos, que suelen ser de alrededor del 20% de los beneficios acumulados por encima de una tasa de referencia específica. A menudo, el tipo de interés de referencia es de aproximadamente el 8%, por lo que cualquier rendimiento que el fondo logre por encima de ese tipo significa que los socios generales del fondo reciben una comisión del 20%, además de cualquier beneficio sobre los activos que los socios hayan invertido personalmente en el fondo. Tanto los beneficios de los activos personales como los intereses transferidos tributan a un tipo de ganancia de capital, que para las rentas altas es del 20%.
El resultado final
Si los ricos se hacen más ricos, las sociedades limitadas son una de las razones. De nuevo, la realidad es que esos impuestos son tan arcanos y tan aparentemente contraintuitivos como lo son por diseño. El sistema está construido para recompensar a los que se arriesgan, aunque exige que esos arriesgados apliquen mano de obra e innumerables horas a la tarea de preparar y así minimizar sus obligaciones fiscales. Todo es legal, y si cree que es injusto que el Código de Rentas Internas beneficie a las personas que pueden permitirse hacer inversiones de 250.000 dólares, para empezar, tenga en cuenta que las leyes fiscales están escritas por (o bajo la autoridad de) legisladores y ejecutivos.
Fuentes del artículo
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