Dentro del espectro de instrumentos financieros, las acciones preferentes (o „preferentes”) ocupan un lugar único. Por sus características, están a caballo entre las acciones y los bonos. Técnicamente, son valores, pero comparten muchas características con los instrumentos de deuda.
Las acciones preferentes se denominan a veces valores híbridos. En este artículo, analizamos las acciones preferentes y las comparamos con algunos vehículos de inversión más conocidos.
Puntos clave
- Las acciones preferentes son valores de renta variable que comparten muchas características con los instrumentos de deuda.
- Las acciones preferentes son atractivas porque ofrecen pagos de renta fija más elevados que los bonos con una menor inversión por acción.
- Las acciones preferentes suelen tener una característica de amortización que permite a la empresa emisora cancelar por la fuerza las acciones en circulación a cambio de efectivo.
- Las empresas que reciben dividendos de acciones preferentes pueden deducir entre el 50% y el 65% de los ingresos de sus impuestos de sociedades.
Entender las acciones preferentes
Una empresa puede optar por emitir acciones preferentes por un par de razones
- Flexibilidad de pagos. Los dividendos preferentes pueden suspenderse en caso de problemas de liquidez de la empresa.
- Es más fácil de comercializar. Las acciones preferentes suelen ser compradas y mantenidas por inversores institucionales, lo que puede facilitar su comercialización durante una oferta pública inicial.
Las acciones preferentes son atractivas porque suelen ofrecer pagos de renta fija más elevados que los bonos con una inversión por acción más baja. Los accionistas preferentes también tienen un derecho prioritario sobre las acciones ordinarias para el pago de dividendos y el producto de la liquidación. Su precio suele ser más estable que el de las acciones ordinarias. Además, es más líquido que los bonos corporativos de calidad similar.
Las acciones preferentes suelen tener una característica de amortización que permite a la empresa emisora cancelar por la fuerza las acciones en circulación a cambio de efectivo. Esto impide que el inversor participe en cualquier revalorización futura del precio. Además, no especifica la fecha de vencimiento, lo que inyecta incertidumbre sobre la recuperación del capital invertido. El potencial de revalorización es limitado, no tienen derecho a voto y son sensibles a los tipos de interés.
Las normas del Servicio de Impuestos Internos (IRS) hacen que sea atractivo para las instituciones invertir en acciones preferentes. En virtud de lo que se conoce como la deducción de los dividendos recibidos, una U.S. La sociedad que recibe dividendos de una empresa nacional puede deducir de sus impuestos hasta el 50% de los ingresos si posee menos del 20% del pagador de dividendos. Si la empresa posee más del 20% del pagador de dividendos, puede deducir el 65%.
Sin embargo, el hecho de que los particulares no puedan acogerse a este tratamiento fiscal favorable no debería excluir a las preferentes de su consideración como inversión viable.
Tipos de acciones preferentes
Aunque las posibilidades son casi infinitas, estos son los tipos básicos de acciones preferentes:
- Acumulativo. La mayoría de las acciones preferentes son acumulativas, lo que significa que si la empresa retiene parte o la totalidad de los dividendos previstos, se consideran dividendos atrasados y deben pagarse antes que cualquier otro dividendo. Las acciones preferentes que no tienen la característica acumulativa se denominan preferentes directas o no acumulativas.
- Llamable. La mayoría de las acciones preferentes son rescatables, lo que da al emisor el derecho a rescatar las acciones en una fecha y a un precio especificados en el folleto.
- Convertibles. El momento de la conversión y el precio de conversión específicos de cada emisión se establecen en el folleto de las acciones preferentes.
- Participantes. Se trata de acciones preferentes que tienen un tipo de dividendo fijo. Si la empresa emite preferentes participativas, esas acciones adquieren el potencial de ganar más que su tipo establecido. La fórmula exacta de participación se encuentra en el prospecto. La mayoría de las preferentes son no participativas.
- Acciones preferentes de interés variable (ARPS). Estas preferentes pagan dividendos en función de varios factores estipulados por la empresa. Los dividendos de las ARPS están vinculados a los rendimientos de las U.S. Las preferentes se emiten con un valor nominal fijo y pagan dividendos basados en un porcentaje de ese valor nominal, normalmente a un tipo fijo.
Bonos y preferentes
Dado que las acciones preferentes se comparan a menudo con los bonos y otros instrumentos de deuda, veamos sus similitudes y diferencias.
Similitudes
Las preferentes se emiten con un valor nominal fijo y pagan dividendos en función de un porcentaje de dicho valor nominal, normalmente a un tipo fijo. Al igual que los bonos, que también realizan pagos fijos, el valor de mercado de las acciones preferentes es sensible a las variaciones de los tipos de interés. Si los tipos de interés suben, el valor de las acciones preferentes baja. Si los tipos bajan, ocurriría lo contrario. Sin embargo, el movimiento relativo de los rendimientos de las preferentes suele ser menos dramático que el de los bonos.
Las preferentes tienen técnicamente una vida ilimitada porque no tienen una fecha de vencimiento fija, pero pueden ser rescatadas por el emisor después de una fecha determinada. La motivación del reembolso suele ser la misma que la de los bonos–una empresa pide valores que pagan tipos más altos que los que ofrece el mercado en ese momento. Además, como en el caso de los bonos, el precio de reembolso puede tener una prima sobre la par para mejorar la comerciabilidad inicial de las preferentes.
Al igual que los bonos, las preferentes tienen prioridad sobre las acciones ordinarias. Sin embargo, los bonos tienen más antigüedad que las preferentes. La antigüedad de las preferentes se aplica tanto a la distribución de los beneficios de la empresa (en forma de dividendos) como a la liquidación de los ingresos en caso de quiebra. Con las preferentes, el inversor está más cerca de la primera línea de pago que los accionistas comunes, aunque no por mucho.
Al igual que los bonos convertibles, las acciones preferentes suelen poder convertirse en acciones ordinarias de la empresa emisora. Esta característica ofrece a los inversores flexibilidad, permitiéndoles asegurar el rendimiento fijo de los dividendos preferentes y, potencialmente, participar en la revalorización del capital de las acciones ordinarias.
Al igual que los bonos, las acciones preferentes son calificadas por las principales empresas de calificación crediticia, como Standard & Poor’s y Moody’s. La calificación de las preferentes suele estar uno o dos niveles por debajo de la de los bonos de la misma empresa, ya que los dividendos de las preferentes no tienen las mismas garantías que los pagos de intereses de los bonos y son inferiores a todos los acreedores.
Diferencias
Como se ha observado anteriormente, las acciones preferentes son capital, mientras que los bonos son deuda. La mayoría de los instrumentos de deuda, así como la mayoría de los acreedores, tienen prioridad sobre las acciones ordinarias cualquier equity.
Las preferentes pagan dividendos. Son dividendos fijos, normalmente durante la vida de la acción, pero deben ser declarados por el consejo de administración de la empresa. Por ello, no existe la misma serie de garantías que se ofrecen a los obligacionistas. Con las preferentes, si una empresa tiene problemas de liquidez, el consejo de administración puede decidir retener los dividendos de las preferentes. El contrato de fideicomiso impide que las empresas tomen las mismas medidas en sus bonos corporativos. Otra diferencia es que los dividendos de las preferentes se pagan con los beneficios de la empresa después de impuestos, mientras que los intereses de los bonos se pagan antes de impuestos. Este factor hace que a una empresa le resulte más caro emitir y pagar dividendos por las acciones preferentes.
El cálculo de los rendimientos actuales de las preferentes es similar al de los bonos, donde el dividendo anual se divide por el precio. Por ejemplo, si una acción preferente paga un dividendo anualizado de 1.Si el valor de la empresa es de 75 euros y se cotiza actualmente en el mercado a 25 dólares, el rendimiento actual es de: 1 dólar.75 ÷ $25 = .07, o el 7%. En el mercado, sin embargo, los rendimientos de las preferentes suelen ser mayor que los de los bonos del mismo emisor, lo que refleja el mayor riesgo que presentan las preferentes para los inversores.
Aunque las preferentes son sensibles a los tipos de interés, no son tan sensibles a las fluctuaciones de los tipos de interés como los bonos. Sin embargo, sus precios reflejan los factores generales del mercado que afectan a sus emisores en mayor medida que los bonos del mismo emisor.
La información sobre las acciones preferentes de una empresa es más fácil de obtener que la información sobre los bonos de la empresa, lo que hace que las preferentes, en sentido general, sean más fáciles de negociar (y quizás más líquidas). Los bajos valores nominales de las acciones preferentes también facilitan la inversión, ya que los bonos (con valores nominales en torno a los 1.000 dólares) suelen tener requisitos mínimos de compra.
Acciones ordinarias y preferentes
Similitudes
Ambos son instrumentos de renta variable. Sus dividendos proceden de los beneficios de la empresa después de impuestos, y están sujetos a impuestos para el accionista (a menos que se mantengan en una cuenta con ventajas fiscales).
Diferencias
Las preferentes tienen dividendos fijos y, aunque nunca están garantizados, el emisor tiene una mayor obligación de pagarlos. Los dividendos de las acciones ordinarias, si es que existen, se pagan después de que se hayan satisfecho las obligaciones de la empresa con todos los accionistas preferentes.
Aquí es donde las preferentes pierden su brillo para muchos inversores. Si, por ejemplo, una empresa de investigación farmacéutica descubre una cura eficaz para la gripe, sus acciones ordinarias se dispararán, mientras que las preferentes podrían aumentar sólo unos puntos. La menor volatilidad de las acciones preferentes puede parecer atractiva, pero tiene dos caras: Las preferentes no son tan sensibles a las pérdidas de una empresa, pero no participarán en el éxito de una empresa en el mismo grado que las acciones ordinarias.
Mientras que las acciones ordinarias suelen denominarse acciones con derecho a voto, las preferentes no suelen tenerlo.
El resultado final
Un inversor individual que busque acciones preferentes debe examinar cuidadosamente tanto sus ventajas como sus inconvenientes. Hay una serie de empresas sólidas en sectores estables que emiten acciones preferentes que pagan dividendos por encima de los bonos con grado de inversión. El punto de partida para la investigación de una preferente específica es el folleto de la acción, que a menudo se puede encontrar en línea. Si busca una rentabilidad relativamente segura, no debería pasar por alto el mercado de las acciones preferentes.
Fuentes del artículo
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