En el mundo no inversor, una anomalía es un suceso extraño o inusual. En los mercados financieros, las anomalías se refieren a situaciones en las que un valor o grupo de valores se comporta de forma contraria a la noción de mercados eficientes, en los que se dice que los precios de los valores reflejan toda la información disponible en cualquier momento.
Con la constante publicación y rápida difusión de nueva información, a veces los mercados eficientes son difíciles de conseguir y aún más difíciles de mantener. Hay muchas anomalías de mercado; algunas ocurren una vez y desaparecen, mientras que otras se observan continuamente. (Para saber más sobre los mercados eficientes, consulte Qué es la eficiencia del mercado?)
¿Puede alguien beneficiarse de este extraño comportamiento?? Veremos algunas anomalías recurrentes y populares y examinaremos si puede valer la pena intentar explotarlas.
Efecto calendario
Las anomalías vinculadas a un momento determinado se denominan efectos de calendario. Algunos de los efectos de calendario más populares son el efecto fin de semana, el efecto fin de mes, el efecto fin de año y el efecto enero.
- Efecto fin de semana: El efecto del fin de semana describe la tendencia de los precios de las acciones a disminuir los lunes, lo que significa que los precios de cierre del lunes son inferiores a los precios de cierre del viernes anterior. Desde 1950 hasta 2010, los rendimientos de los lunes para el S&P 500 fueron sistemáticamente más bajos que todos los demás días de la semana. De hecho, el lunes fue el único día de la semana con una tasa media de rentabilidad negativa.
- Efecto de fin de mes: El efecto de fin de mes se refiere a la tendencia de los precios de las acciones a subir el último día de negociación del mes y los tres primeros días de negociación del mes siguiente.
- Efecto de fin de año: El efecto de fin de año describe un patrón de aumento del volumen de negociación y de las cotizaciones bursátiles en la última semana de diciembre y las dos primeras de enero.
- Efecto enero: En medio del optimismo del mercado de fin de año, hay una clase de valores que supera sistemáticamente al resto. Las acciones de las pequeñas empresas superan al mercado y a otras clases de activos durante las dos o tres primeras semanas de enero. Este fenómeno se denomina efecto enero. (Siga leyendo sobre este efecto en El efecto enero reaviva las maltrechas acciones.) En ocasiones, el efecto de fin de año y el efecto de enero pueden considerarse la misma tendencia, ya que gran parte del efecto de enero puede atribuirse a los rendimientos de los valores de las pequeñas empresas.
¿Por qué se producen los efectos del calendario??
¿Qué pasa con los lunes?? ¿Por qué los días de inflexión son mejores que cualquier otro día?? Se ha sugerido en broma que la gente está más contenta al llegar el fin de semana y no tan contenta al volver al trabajo los lunes, pero no hay una razón universalmente aceptada para los rendimientos negativos de los lunes.
Desgraciadamente, este es el caso de muchas anomalías de calendario. El efecto de enero puede tener la explicación más válida. Se suele atribuir al cambio de calendario fiscal; los inversores venden acciones a final de año para cobrar las ganancias y venden acciones perdedoras para compensar sus ganancias a efectos fiscales. Una vez que comienza el año nuevo, el mercado vuelve a precipitarse y, en particular, los valores de pequeña capitalización.
Anuncios y anomalías
No todas las anomalías están relacionadas con el momento de la semana, el mes o el año. Algunos están relacionados con el anuncio de información sobre desdoblamientos de acciones, beneficios y fusiones y adquisiciones.
- Efecto de división de acciones: Los desdoblamientos de acciones aumentan el número de acciones en circulación y disminuyen el valor de cada acción en circulación, con un efecto neto de cero en la capitalización bursátil de la empresa. Sin embargo, antes y después de que una empresa anuncie un desdoblamiento de acciones, el precio de éstas suele subir. El aumento del precio se conoce como efecto de división de acciones. Muchas empresas emiten splits de acciones cuando sus acciones han subido a un precio que puede ser demasiado caro para el inversor medio. Por ello, los inversores suelen considerar las divisiones de acciones como una señal de que las acciones de la empresa seguirán subiendo. La evidencia empírica sugiere que la señal es correcta. (Para ver una lectura relacionada, consulte Comprender los desdoblamientos de acciones.)
- Deriva de precios a corto plazo: Tras los anuncios, los precios de las acciones reaccionan y a menudo siguen moviéndose en la misma dirección. Por ejemplo, si se anuncia una sorpresa de beneficios, el precio de las acciones puede subir inmediatamente. La deriva de los precios a corto plazo se produce cuando los movimientos de los precios de las acciones relacionados con el anuncio continúan mucho tiempo después del anuncio. La deriva de los precios a corto plazo se produce porque la información puede no reflejarse inmediatamente en el precio de las acciones.
- Arbitraje de fusiones: Cuando las empresas anuncian una fusión o una adquisición, el valor de la empresa que se adquiere tiende a aumentar, mientras que el valor de la empresa ofertante tiende a disminuir. El arbitraje de fusiones aprovecha los posibles errores de valoración tras el anuncio de una fusión o adquisición. La oferta presentada para una adquisición puede no ser un reflejo exacto del valor intrínseco de la empresa objetivo; esto representa la anomalía del mercado que los arbitrajistas pretenden explotar. Los arbitrajistas pretenden aprovecharse de la pauta de que los oferentes suelen ofrecer tarifas superiores para comprar las empresas objetivo. (A cerca de M&Como, ver La fusión: qué hacer cuando las empresas convergen y Los mayores desastres de fusiones y adquisiciones.)
Indicadores supersticiosos
Aparte de las anomalías, hay algunas señales ajenas al mercado que algunas personas creen que indican con precisión la dirección del mercado. He aquí una breve lista de indicadores de mercado supersticiosos:
- El indicador de la Super Bowl: Cuando un equipo de la antigua Liga de Fútbol Americano gana el partido, el mercado cierra a la baja en el año. Cuando un antiguo equipo de la Liga Nacional de Fútbol gana, el mercado termina el año al alza. Aunque parezca una tontería, el indicador de la Supercopa acertó más del 80% de las veces durante un periodo de 40 años que terminó en 2008 . Sin embargo, el indicador tiene una limitación: No tiene en cuenta una victoria del equipo de expansión.
- El indicador del dobladillo: El mercado sube y baja con el largo de las faldas. A veces, este indicador se conoce como la teoría de „rodillas desnudas, mercado alcista”. El indicador del dobladillo fue preciso en 1987, cuando los diseñadores cambiaron las minifaldas por faldas hasta el suelo justo antes de que el mercado se desplomara. En 1929 también se produjo un cambio similar, pero muchos discuten sobre qué fue primero, si la caída o los cambios en la longitud de las faldas.
- El indicador de las aspirinas: Los precios de las acciones y la producción de aspirinas están inversamente relacionados. Este indicador sugiere que cuando el mercado sube, menos gente necesita aspirinas para curar los dolores de cabeza inducidos por el mercado. El descenso de las ventas de aspirinas debería indicar un mercado al alza. (Vea más anomalías supersticiosas en Los indicadores bursátiles más disparatados del mundo.)
¿Por qué persisten las anomalías??
Estos efectos se denominan anomalías por una razón: no deberían producirse y definitivamente no deberían persistir. Nadie sabe exactamente por qué se producen las anomalías. La gente ha ofrecido varias opiniones diferentes, pero muchas de las anomalías no tienen explicaciones concluyentes. También parece haber un escenario de „el huevo o la gallina” con ellos – lo que vino primero es muy discutible.
Aprovechar las anomalías
Es muy poco probable que alguien pueda beneficiarse sistemáticamente de la explotación de las anomalías. El primer problema radica en la necesidad de que la historia se repita. En segundo lugar, aunque las anomalías se repitieran como un reloj, una vez que se tienen en cuenta los costes de negociación y los impuestos, los beneficios podrían disminuir o desaparecer. Por último, habrá que ajustar los rendimientos al riesgo para determinar si la negociación de la anomalía permitió al inversor batir al mercado. (Para saber mucho más sobre los mercados eficientes, lea Trabajando a través de la Hipótesis del Mercado Eficiente.)
Conclusión
Las anomalías reflejan la ineficiencia de los mercados. Algunas anomalías se producen una vez y desaparecen, mientras que otras se repiten. La historia no predice los resultados futuros, por lo que no debe esperar que todos los lunes sean desastrosos y todos los meses de enero sean estupendos, pero también habrá días que "demuestren" estas anomalías!
Fuentes del artículo
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