Los fundamentos de los fondos de cobertura
Los fondos de cobertura son inversiones agrupadas que implican estrategias de negociación agresivas para generar rendimientos muy activos para sus inversores. Se han ganado un gran nombre gracias a estos rendimientos. Pero los fondos de cobertura no son una opción para el inversor medio, principalmente porque los requisitos de inversión inicial suelen ser bastante elevados y sólo pueden cumplirlos los inversores acreditados, como los inversores institucionales y los individuos de alto valor neto (HNWI).
Los fondos de cobertura son como los fondos de inversión porque ambos permiten a los inversores comprar y vender acciones. Pero al tratarse de estrategias y vehículos de inversión agresivos, los fondos de cobertura conllevan un mayor riesgo para el inversor. La regulación del sector de los fondos de cobertura era bastante laxa, pero las cosas cambiaron tras la crisis financiera.
Estos fondos son una bestia complicada, no sólo para los inversores sino también para quienes los gestionan. Establecer uno conlleva obstáculos, muchos más en el Reino Unido que en Estados Unidos. El proceso, que puede tardar al menos tres meses en completarse, suele llevar a muchas empresas nuevas a contratar a una empresa externa para establecer y garantizar que el fondo cumple plenamente con todas las leyes y reglamentos.
Sigue interesado en crear su propio fondo de cobertura? Siga leyendo para saber más sobre los fundamentos de los fondos de cobertura y los pasos que debe dar para crear su fondo en el Reino Unido.
Puntos clave
- Crear un fondo de inversión libre en el Reino Unido es más complicado que en EE.UU.S.
- Los fondos de alto riesgo en la U.K. están muy reguladas y son muy transparentes.
- Los fundadores deben cumplir con estrictos requisitos reglamentarios, presentar los documentos necesarios y solicitar autorizaciones antes de poder comenzar a operar.
- Los elementos clave de un fondo de inversión libre son la jurisdicción, la estructura, la supervisión y los proveedores, y los componentes.
- La mayoría de los fondos de inversión libre cobran una comisión de dos y veinte, que comprende el 2% de los activos totales y el 20% de los beneficios.
Reglamentos y autorizaciones
Los gestores de fondos de inversión libre deben obtener autorización para crear fondos en el Reino Unido.K. según la Ley de Servicios y Mercados Financieros de 2000. El primer paso, y el más fundamental, es aprender a desenvolverse en el organismo regulador. La regulación y la aprobación de las autorizaciones dependen de la Autoridad de Conducta Financiera (FCA), antes conocida como Autoridad de Servicios Financieros (FSA).
Las solicitudes presentadas a la Autoridad de Conducta Financiera pueden tardar hasta seis meses en ser aprobadas. Parte del proceso de aprobación requiere que el gestor de inversiones demuestre que cuenta con los recursos financieros adecuados y con el personal, los sistemas y los controles apropiados para gestionar el fondo. Hay varios requisitos previos:
- Establecer los requisitos de recursos financieros en función de si el fondo entra en la Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros (MiFID) de la Comunidad Europea.
- Demostrar la competencia del personal de inversión aprobando un examen total o parcial basado en la experiencia en la gestión fuera de los EE.UU.K.
Los fondos de inversión libre pueden ser supervisados hasta un año después de su aprobación. Esta supervisión incluye normas relacionadas con el desarrollo de la actividad, los registros e informes financieros, el cumplimiento y las reclamaciones. La comercialización de los fondos se rige por la Directiva sobre gestores de fondos de inversión alternativos (AIFMD). Los gestores de inversiones deben recibir la aprobación del regulador de su país de establecimiento para poder comercializar fondos en un país de la Unión Europea (UE).
529
El número de fondos de cobertura activos en los Estados Unidos.K. en 2017 (últimos datos disponibles a partir de 2021).
Elementos clave
Navegar por la normativa y las autorizaciones externas es sólo uno de los retos que deben tener en cuenta los gestores de fondos de cobertura. Antes de empezar a operar, los fundadores del fondo también deben decidir la:
- Jurisdicción
- Estructurar
- Supervisión y proveedores
- Componentes
Veamos cada uno de los factores y su relación con el sector de los fondos de cobertura en el Reino Unido.
Jurisdicción
Esta es la ubicación geográfica de las operaciones de los fondos de cobertura. La jurisdicción no tiene que estar en la misma ubicación que el administrador del fondo. ¿Por qué es importante?? La sede del fondo define su estructura fiscal o la forma de tributar.
Muchos fondos tienen su sede en paraísos fiscales. Países como las Islas Caimán, las Bermudas, Luxemburgo o Irlanda son opciones populares porque tienen leyes fiscales muy favorables para las empresas. Por ejemplo, las Islas Caimán son uno de los mayores centros financieros offshore del mundo. Las empresas creadas en la región no están sujetas a impuestos.
Los fondos de cobertura se benefician de las jurisdicciones offshore porque es el inversor, y no el fondo, quien tributa por la revalorización de la cartera del fondo.
Estructura del fondo
La estructura del fondo se elige en función del tipo de inversores y sus necesidades. Esto incluye el estatus fiscal, la capacidad de apalancamiento y los derechos de voto.
Las estructuras típicas de los fondos de cobertura son
- Independiente: Se trata de un único fondo en el que varios inversores compran participaciones.
- Empresas de cartera segregada: Se trata de entidades jurídicas independientes en las que cada inversor tiene una cuenta de fondo separada con sus propios activos y pasivos.
- Fondos Master/feeder y umbrella: Estos fondos se sitúan en medio de los dos extremos mencionados anteriormente. Las empresas utilizan esta estructura para satisfacer los diferentes requisitos de los inversores, como la situación fiscal o las restricciones de apalancamiento. Las cuentas subordinadas alimentan el fondo principal, que negocia en nombre de los fondos subordinados.
Supervisión y proveedores
La legislación británica exige que los fondos de cobertura tengan al menos dos directores independientes, que, a efectos fiscales, deben estar radicados en el extranjero. La exención de gestor de inversiones (IME) permite a un fondo de cobertura designar a un U.K.-de los activos gestionados (AUM) y una comisión de rendimiento del 20% de la revalorización o de la tasa límite que supere el gestor de inversiones si cumple ciertos criterios.
Muchos fondos se establecen como fondos autogestionados. En estos casos, los equipos de gestión representan a los responsables designados por el fondo, lo que permite ahorrar tiempo y dinero. Otros proveedores que quieren poner en marcha un fondo de cobertura son los administradores, los auditores independientes, los custodios y/o los corredores de primera línea, los asesores jurídicos y los asesores fiscales.
Independientemente de cómo se establezcan la supervisión y los proveedores, los gestores deben actuar de forma independiente cuando prestan servicios de gestión de inversiones y todas las transacciones deben realizarse en el curso ordinario de los negocios. Los gestores reciben los honorarios habituales a cambio de sus servicios. Pero no pueden suponer más del 20% de los activos del fondo.
Componentes del fondo
Los gestores tienen que tomar ciertas decisiones sobre los componentes de su fondo antes de establecerlo. Estos son los componentes que hay que tener en cuenta.
- Clases de acciones: Muchos fondos de cobertura crean diferentes clases de acciones, como las de gestión y las de inversión. Las acciones de gestión suelen tener derecho a voto, mientras que las de inversión se consideran sin voto. También se pueden establecer clases de acciones separadas para los directivos y empleados del gestor de inversiones, lo que les permite evitar el pago de comisiones. También puede haber una clase de acciones para U.K.-inversores sujetos a impuestos.
- Comisiones: Las comisiones de los fondos de inversión libre son muy variadas. Pero tradicionalmente han seguido una estructura sencilla. La estructura de comisiones de dos y veinte paga una comisión de gestión del 2% de los activos gestionados (AUM) y una comisión de rendimiento del 20% de la revalorización o hurdle rate superan.
Restricciones a la retirada de fondos
Uno de los componentes más importantes que debe determinar la dirección es el tratamiento de las retiradas y si hay comisiones asociadas.
Una de las disposiciones más comunes se llama período de bloqueo. Los inversores no pueden cobrar sus acciones vendiéndolas o reembolsándolas durante este tiempo, que suele ser de uno a dos años. Esto se debe a que el gestor del fondo necesita tiempo para reequilibrar su cartera en determinadas circunstancias.
Los fondos pueden cobrar comisiones si los inversores incumplen la cláusula de bloqueo. También pueden cobrar comisiones de reembolso al igual que algunos fondos de inversión.
Los inversores pueden presentar reclamaciones directamente a la Autoridad de Conducta Financiera cuando las cosas van mal con sus inversiones en fondos de cobertura.
Consideraciones especiales
Los gestores de fondos deben considerar la posibilidad de establecer un historial y demostrar que tienen lo que se necesita para tener éxito. La duración de la trayectoria de un fondo depende de las condiciones especiales que tengan los posibles inversores, así como del pedigrí o la experiencia del gestor. A los inversores les suele gustar ver una comparación de manzanas con manzanas comparando el historial del gestor de otra empresa con la misma estrategia.
El capital inicial también es importante, especialmente cuando se trata de los requisitos reglamentarios. Permite establecer el fondo con facilidad, garantizando que los costes de funcionamiento no afecten negativamente al rendimiento del fondo. Tener la estructura adecuada significa que los costes son externos y no suplantan el rendimiento general del fondo.
Comercialización y solicitud
Como ya se ha dicho, la AIFMD regula la forma en que los fondos de inversión libre pueden comercializar y solicitar sus activos. La AIFMD tiene normas explícitas sobre cómo las empresas pueden comercializar sus fondos y solicitar activos.
A partir de 2018, U.K.-Los fondos de cobertura basados en la inflación deben adherirse a la AIFMD. Sin embargo, esto no siempre ha sido así. Antes de 2018, estos fondos podían simplemente adherirse a las normas de colocación privada sin necesidad de seguir la AIFMD siempre que cumplieran los siguientes criterios:
- Sólo comercializaban sus ofertas en la U.K.
- Comercialización del fondo fuera de la Unión Europea
- Se basa en la solicitud inversa, en la que el inversor se acerca al fondo de inversión y no al revés
Los gestores que vayan a solicitar activos en la UE deben cumplir estas normas para establecer una licencia de comercialización.
El resultado final
Los fondos de cobertura en la U.K. están sujetos a más criterios de establecimiento reglamentarios que los fondos en Estados Unidos. Si desea crear su propio fondo, asegúrese de ponerse en contacto con los organismos competentes para asegurarse de que cumple las estrictas normas y reglamentos.
Dependiendo de la complejidad de su empresa de fondos de cobertura prevista, puede optar por contratar a una empresa externa para que le ayude en el proceso. Su comprensión y cumplimiento de todos los requisitos ayudará a proporcionar una sólida columna vertebral al nuevo fondo de cobertura.
Fuentes del artículo
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