Las empresas de capital privado han sido una clase de activos históricamente exitosa y el campo sigue creciendo a medida que más aspirantes a gestores de carteras se unen a la industria. Muchos banqueros de inversión han pasado de los fondos públicos a los privados porque estos últimos han superado significativamente a los estándar & Poor’s 500 Index en las últimas décadas, alimentando una mayor demanda de fondos de capital riesgo por parte de inversores institucionales y particulares acreditados. A medida que la demanda de inversiones alternativas en el espacio del capital privado siga creciendo, tendrán que surgir nuevos gestores que ofrezcan a los inversores nuevas oportunidades de generar alfa.
Lo más importante
- Las empresas de capital riesgo crecen gracias a que superan a las S&P 500.
- La creación de un fondo de capital riesgo implica el establecimiento de una estrategia, lo que significa elegir los sectores a los que dirigirse.
- Un plan de negocio y la puesta en marcha de las operaciones son también pasos clave, así como la elección de una estructura empresarial y el establecimiento de una estructura de comisiones.
- Podría decirse que el paso más difícil es la captación de capital, donde los gestores del fondo deberán aportar entre el 1% y el 3% del capital del fondo.
Entre las empresas de capital riesgo de mayor éxito en la actualidad se encuentran Blackstone Group, Apollo Global Management, TPG Capital, Goldman Sachs Capital Partners y Carlyle Group. Sin embargo, la mayoría de las empresas son pequeñas o medianas y pueden tener desde sólo dos empleados hasta varios cientos de trabajadores. He aquí varios pasos que deben seguir los gestores para lanzar un fondo de capital riesgo.
Definir la estrategia empresarial
En primer lugar, esboce su estrategia empresarial y diferencie su plan financiero de los de sus competidores y de los puntos de referencia. El establecimiento de una estrategia empresarial requiere una importante investigación sobre un mercado definido o un sector concreto. Algunos fondos se centran en el desarrollo de la energía, mientras que otros pueden centrarse en empresas biotecnológicas en fase inicial. En última instancia, los inversores quieren saber más sobre los objetivos de su fondo.
Al articular su estrategia de inversión, considere si tendrá un enfoque geográfico. ¿Se centrará el fondo en una región de Estados Unidos?? ¿Se centrará en un sector de un país determinado?? O hará hincapié en una estrategia específica en mercados emergentes similares? Mientras tanto, hay varios enfoques empresariales que podrías adoptar. ¿Tendrá su fondo como objetivo mejorar el enfoque operativo o estratégico de las empresas de su cartera, o se centrará por completo en sanear sus balances??
Recuerde que los fondos de capital riesgo suelen invertir en empresas que no cotizan en el mercado público. Es fundamental que determines el objetivo de cada inversión. Por ejemplo, si el objetivo de la inversión es aumentar el capital para la actividad de fusiones y adquisiciones? O bien, el objetivo es reunir capital que permita a los actuales propietarios vender sus posiciones en la empresa?
Plan de negocio, configuración de las operaciones
El segundo paso es redactar un plan de negocio, que calcule las expectativas de flujo de caja, establezca el calendario de su fondo de capital riesgo, incluyendo el período de obtención de capital y la salida de las inversiones de la cartera. Cada fondo suele tener una vida de 10 años, aunque en última instancia los plazos dependen del gestor. Un buen plan de negocio contiene una estrategia sobre cómo crecerá el fondo a lo largo del tiempo, un plan de marketing para dirigirse a futuros inversores y un resumen ejecutivo, que vincula todas estas secciones y objetivos.
Una vez establecido el plan de negocio, establezca un equipo externo de consultores que incluya contables independientes, abogados y consultores del sector que puedan aportar una visión de los sectores de las empresas de su cartera. También es prudente establecer un consejo asesor y explorar estrategias de recuperación de desastres en caso de ciberataques, caídas bruscas del mercado u otras amenazas relacionadas con la cartera del fondo individual.
Otro paso importante es establecer el nombre de la empresa y del fondo. Además, el gestor debe decidir las funciones y los títulos de los líderes de la empresa, como el papel de socio o de gestor de cartera. A partir de ahí, hay que crear un equipo de gestión, que incluya al director general, al director financiero, al director de seguridad de la información y al director de cumplimiento. Los gestores noveles tienen más probabilidades de recaudar más dinero si forman parte de un equipo surgido de una empresa que ya ha tenido éxito.
En el extremo posterior, es esencial establecer operaciones internas. Estas tareas incluyen el alquiler o la compra de espacio de oficina, el mobiliario, los requisitos tecnológicos y la contratación de personal. Hay que tener en cuenta varios aspectos a la hora de contratar personal, como los programas de participación en los beneficios, las estructuras de bonificación, los protocolos de compensación, los planes de seguro médico y los planes de jubilación.
Establezca el vehículo de inversión
Después de que las primeras operaciones estén en orden, establezca la estructura legal del fondo. En la U.S., un fondo suele asumir la estructura de una sociedad limitada o una empresa de responsabilidad limitada. Como fundador del fondo, será un socio general, lo que significa que tendrá derecho a decidir las inversiones que componen el fondo.
Sus inversores serán socios comanditarios que no tienen derecho a decidir qué empresas forman parte de su fondo. Los socios limitados sólo son responsables de las pérdidas vinculadas a su inversión individual, mientras que los socios generales se encargan de cualquier pérdida adicional dentro del fondo y de las responsabilidades ante el mercado en general.
En última instancia, su abogado redactará un memorando de colocación privada y cualquier otro acuerdo operativo, como un acuerdo de sociedad limitada o unos estatutos.
Determinar una estructura de honorarios
El gestor del fondo debe determinar las disposiciones relativas a los honorarios de gestión, los intereses transferidos y cualquier tasa de rentabilidad. Normalmente, los gestores de fondos de capital riesgo reciben una comisión de gestión anual del 2% del capital comprometido por los inversores. Así, por cada 10 millones de dólares que recaude de los inversores, el gestor cobrará 200.000 dólares anuales en concepto de comisiones de gestión. Sin embargo, los gestores de fondos con menos experiencia pueden recibir una comisión de gestión menor para atraer nuevos capitales.
Los intereses transferidos suelen fijarse en un 20% por encima de un nivel de rendimiento esperado. Si la tasa de rentabilidad es del 5% para el fondo, usted y sus inversores se repartirían los rendimientos en una proporción del 20 al 80. Durante este periodo, también es importante establecer las directrices de cumplimiento, riesgo y valoración del fondo.
Recaudación de capital
A continuación, deberá tener preparados el memorando de oferta, el acuerdo de suscripción, las condiciones de asociación, el acuerdo de custodia y los cuestionarios de diligencia debida. Además, se necesitará material de marketing antes del proceso de captación de capital. Los nuevos gestores también querrán asegurarse de que han obtenido una carta de despido adecuada de sus anteriores empleadores. Una carta de despido es importante porque los empleados necesitan permiso para presumir de su experiencia y trayectoria anteriores.
Todo esto le lleva, en última instancia, al mayor reto de poner en marcha un fondo de capital riesgo, que es convencer a otros de que inviertan en su fondo. En primer lugar, prepárese para invertir su propio fondo. Es probable que los gestores de fondos que hayan tenido éxito durante su carrera deban aportar al menos entre el 2% y el 3% de su dinero a los compromisos de capital totales del fondo. Los nuevos gestores con menos capital pueden tener éxito con un compromiso del 1% al 2% para su primer fondo.
Además de su trayectoria y estrategia de inversión, su estrategia de marketing será fundamental para captar capital. Debido a la normativa sobre quién puede invertir y a la naturaleza no registrada de las inversiones de capital privado, el gobierno dice que sólo los inversores institucionales y los acreditados pueden aportar capital a estos fondos.
Entre los inversores institucionales se encuentran compañías de seguros, fondos soberanos, instituciones financieras, programas de pensiones y dotaciones universitarias. Los inversores acreditados se limitan a personas que cumplen un umbral de ingresos anuales específico durante dos años o mantienen un patrimonio neto (menos el valor de su residencia principal) de 1 millón de dólares o más. Los criterios adicionales para otros grupos que representan a los inversores acreditados se analizan en la Ley de Valores de 1933.
Una vez que se ha creado un fondo de capital riesgo, los gestores de la cartera tienen la capacidad de empezar a construir su cartera. En este momento, los gestores comenzarán a seleccionar las empresas y los activos que se ajusten a su estrategia de inversión.
El resultado final
Las inversiones de capital privado han superado los resultados de la Unión Europea en general.S. mercados en las últimas décadas. Esto ha generado una mayor demanda por parte de los inversores que buscan nuevas formas de generar rendimientos superiores. Los pasos anteriores pueden servir de hoja de ruta para establecer un fondo con éxito.
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