Quienes deseen trabajar como asesores financieros independientes para inversores particulares, para gestionar activos o proporcionar asesoramiento financiero, generalmente necesitan convertirse en asesores de inversiones registrados (RIA). A diferencia de la profesión de planificador financiero, que es más amplia y no tiene requisitos legales de formación o licencia, el camino para convertirse en un RIA tiene requisitos específicos.
Puntos clave
- Los asesores de inversiones registrados (RIA) -profesionales financieros que asesoran a los particulares sobre asuntos financieros y gestionan sus carteras- deben cumplir ciertos requisitos legales y profesionales.
- Los RIA deben aprobar el examen Series 65.
- Los RIA deben registrarse en la SEC o en las autoridades estatales, en función de la cantidad de dinero que gestionen.
- La solicitud para convertirse en un RIA incluye la presentación de un formulario ADV, que incluye un documento de divulgación que también se distribuye a todos los clientes.
- Los RIA, que suelen ser remunerados con un porcentaje de los activos gestionados, tienen la obligación legal de actuar en todo momento como fiduciarios para sus clientes.
Licencia y requisitos de los RIA
El primer paso para convertirse en un asesor de inversiones registrado (RIA) es aprobar el examen Series 65 (Ley Uniforme de Asesores de Inversiones). Este examen es administrado por la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA), una organización privada autorregulada que redacta y hace cumplir las normas que rigen a los agentes de bolsa registrados y a las empresas de corretaje en los Estados Unidos.
Sin embargo, no es necesario que los examinados estén patrocinados por un corredor de bolsa, como ocurre con la mayoría de los exámenes relacionados con los valores administrados por FINRA.
El examen en sí abarca las leyes federales sobre valores y otros temas relacionados con el asesoramiento en materia de inversiones. Tiene 140 preguntas de opción múltiple, de las cuales 10 son preguntas de prueba que no contarán para la calificación final. De las 130 preguntas puntuadas, un candidato debe responder correctamente a 94 para aprobar el examen de tres horas.
Es importante señalar que, si bien no se requiere ninguna otra licencia o designación para convertirse en un RIA, la mayoría de los asesores encontrarán bastante difícil hacer negocios sin calificaciones adicionales, como la designación CFP® o CFA. De hecho, muchos estados permiten que los asesores que tienen las siguientes designaciones en regla no necesiten la Serie 65. Estas designaciones incluyen:
- Planificador Financiero Certificado® (CFP®)
- Analista Financiero Colegiado (CFA)
- Asesor de Inversiones Colegiado (CIC)
- Consultor Financiero Colegiado (ChFC)
- Especialista financiero personal (PFS)
Registro federal y estatal de los RIA
Si la prestación de servicios de asesoramiento en materia de inversiones o de gestión de activos va a ser la clave de los servicios que ofrezca, el siguiente paso para convertirse en un RIA es registrarse en la SEC o en el estado o estados en los que pretenda desarrollar su actividad. Sin embargo, no tendrá que hacerlo si la prestación de servicios de inversión o el asesoramiento es puramente incidental a su práctica. La lista de profesionales que pueden acogerse a esta excepción incluye
- Contables
- Abogados
- Los ingenieros
- Profesores
- Banqueros
- Corredores de bolsa
- Editores
- Los asesores que trabajan exclusivamente con U.S. valores gubernamentales
- Asesores registrados en la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas y para los que el asesoramiento en materia de inversión no es una línea de negocio principal
- Empleados de organizaciones benéficas
Elegibilidad de registro en la SEC
La normativa aprobada en la Ley Dodd-Frank en 2010 establece ciertos límites para el registro en la SEC:
- Un pequeño asesor con menos de 25 millones de dólares de AUM es prohibido del registro de la SEC si su oficina principal y su lugar de actividad están en un estado que regula a los asesores (actualmente todos los estados excepto Wyoming).
- Un asesor de tamaño medio con un AUM de entre 25 millones de dólares y 100 millones de dólares de AUM:
Es requerido registrarse en la SEC si su oficina principal y su centro de actividad están en Nueva York o Wyoming, a menos que exista una exención de registro (e.g., exención para determinados asesores de fondos privados). - Es prohibido de registro en la SEC si su oficina principal y su lugar de actividad están en cualquier estado, excepto en Nueva York o Wyoming, y el asesor de tamaño medio está obligado a registrarse en ese estado. Si el asesor de tamaño medio no está obligado a registrarse en ese estado, entonces debe registrarse en la SEC, a menos que exista una exención de registro.
- Un asesor que se acerque a los 100 millones de dólares de patrimonio neto puede contar con un „colchón” de registro que oscila entre los 90 y los 110 millones de dólares de patrimonio neto. El asesor:
Puede registrarse en la SEC cuando adquiera 100 millones de dólares de AUM - Debe registrarse en la SEC una vez que se alcancen los 110 millones de dólares de patrimonio neto, a menos que se disponga de una exención de registro
- Una vez registrado en la SEC, no está obligado a retirarse del registro de la SEC y registrarse en los estados hasta que el asesor tenga menos de 90 millones de dólares de AUM.
- Un gran asesor con al menos 110 millones de dólares de AUM requerido registrarse en la SEC, a menos que exista una exención de registro.
Toda empresa o persona que actúe como asesor de inversiones en nombre de una sociedad de inversión también está obligada a presentarse ante la SEC, independientemente del número de activos gestionados.
Las empresas que se registran en la SEC nunca están obligadas a registrarse también en los estados, pero deben presentar un aviso de registro en la SEC en cada estado en el que operan. La mayoría de los estados no exigen el registro o la presentación de una notificación si el asesor tiene menos de cinco clientes en el estado y no tiene un lugar de negocios en él.
La mayoría de las empresas se registran en estas entidades como una corporación, en la que cada empleado actúa como representante del asesor de inversiones (IAR). Hay que tener en cuenta que, aunque el registro de la empresa puede limitar la responsabilidad financiera de un asesor, no le permitirá escapar de las acciones legales o reglamentarias si el RIA infringe las normas.
Los RIA y el formulario ADV
El siguiente paso en el proceso de registro es crear una cuenta en el Depósito de Registro de Asesores de Inversión (IARD), que es gestionado por FINRA en nombre de la SEC y los estados. (Algunos estados no lo exigen, por lo que los asesores que sólo hacen negocios en esas localidades no tienen que pasar por este proceso.)
Una vez abierta la cuenta, FINRA proporcionará al asesor o a la empresa un número CRD y la información de identificación de la cuenta. Entonces el RIA puede presentar el formulario ADV y los formularios U4 ante la SEC o los estados.
El formulario ADV es el documento de solicitud oficial utilizado por el gobierno para solicitar convertirse en un RIA. Tiene varias secciones que deben completarse, aunque sólo la primera sección se presenta electrónicamente a la SEC o al gobierno estatal para su aprobación. La parte II del formulario sirve como documento de información que se distribuye a todos los clientes. Debe enumerar claramente todos los servicios que se prestan a los clientes, así como un desglose de la remuneración y los honorarios, los posibles conflictos de intereses, el código ético de la empresa, la situación financiera del asesor, su formación y sus credenciales, y las partes afiliadas.
Este formulario también debe cargarse electrónicamente en el IARD y entregarse a todos los clientes nuevos y potenciales. La preparación y presentación de estos formularios suele llevar a la mayoría de las empresas unas semanas, y luego la SEC debe responder a la solicitud en un plazo de 45 días.
Algunos estados pueden responder tan pronto como 30 días, pero el proceso, en cualquier caso, suele retrasarse por las solicitudes de información adicional y las preguntas que necesitan aclaración. Todas las empresas que se registran en la SEC deben también crear un programa de cumplimiento exhaustivo por escrito que cubra todos los aspectos de su práctica, desde la negociación y la administración de cuentas hasta las ventas y el marketing y los procedimientos disciplinarios internos.
Una vez que la SEC aprueba la solicitud, la empresa puede ejercer su actividad como RIA y está obligada a presentar una modificación anual del Anexo 1 del ADV, que actualiza toda la información pertinente de la empresa (como el número de activos gestionados actualmente). Además, aunque la SEC no tiene requisitos financieros o de fianza específicos para los asesores, como un patrimonio neto mínimo o un flujo de caja, examina detenidamente la situación financiera del asesor durante el proceso de solicitud.
La mayoría de los estados exigen que los RIA tengan un patrimonio neto de al menos 35.000 dólares si tienen la custodia real de los fondos de los clientes y de 10.000 dólares si no la tienen; los RIA que no cumplan este requisito deben depositar una fianza. (Las normas de este requisito, así como otros aspectos del registro, varían de un estado a otro).)
RIAs vs RRs
Los profesionales financieros eligen convertirse en RIA porque les permite una mayor libertad para estructurar sus prácticas, más que la permitida a los representantes registrados que también asesoran, compran y venden valores para inversores individuales, normalmente como empleados de empresas de corretaje.
A pesar de los nombres similares, los representantes registrados (RR) no son lo mismo que los asesores de inversión registrados. Los RIAs trabajan para una agencia de valores, sirviendo como su representante para los clientes que negocian productos de inversión. Los corredores son RR.
Los representantes registrados que trabajan para agentes de bolsa -o corredores de bolsa- siempre deben pagar un porcentaje de sus ingresos como compensación por su apoyo administrativo y la supervisión del cumplimiento de la normativa, lo que la mayoría reconoce que a veces puede ser excesivo.
Los corredores de bolsa también suelen trabajar a comisión, mientras que la mayoría de los RIA cobran a sus clientes un porcentaje de los activos gestionados o una tarifa plana o por hora por sus servicios. Muchos RIAs también utilizan otra empresa, como un corredor de descuento, para albergar los activos de sus clientes en lugar de mantener las cuentas en la empresa, con el fin de simplificar su mantenimiento de registros y administración.
Batalla por la supervisión reglamentaria
Aunque la SEC y los estados tienen la responsabilidad de supervisar a los RIA, FINRA ha pasado los últimos años presionando al Congreso para que le permita asumir la tarea, incluso intentando conseguir la aprobación de un proyecto de ley a tal efecto en 2012. FINRA afirma que las investigaciones demuestran que la SEC no puede supervisar adecuadamente el sector de los RIA por sí misma, y que necesita más recursos para hacerlo o bien debe ceder la supervisión de los RIA a una organización autorreguladora (SRO) como FINRA.
De hecho, un estudio realizado por la propia SEC en 2011 mostraba que el gobierno solo tenía capacidad para revisar menos del 10% de todos los RIA bajo su jurisdicción en 2010. FINRA ha mantenido que tiene los recursos para supervisar y revisar efectivamente todos los RIA de forma regular.
Sin embargo, la comunidad de RIA ha luchado para evitar que la FINRA se inmiscuya en su territorio. El coste de la administración de esta normativa adicional supondría una pesada carga financiera para los asesores, y muchas empresas pequeñas probablemente dejarían de funcionar.
Muchos RIAs también ven a FINRA como una organización ineficaz que está fuertemente sesgada hacia la comunidad de corredores de bolsa, y algunas estadísticas indican que FINRA ha fallado sustancialmente a favor de los principales wirehouses en casos de arbitraje donde los clientes buscaban grandes cantidades de dinero en disputas transaccionales.
Los asesores también ven que la FINRA rebaja sustancialmente la protección que se da a los clientes de los RIA ahora, ya que los RIA están legalmente obligados a actuar en calidad de fiduciarios para sus clientes en todo momento.
Los agentes de bolsa y los representantes autorizados de valores sólo tienen que cumplir la norma de idoneidad, una norma de conducta mucho más baja, que sólo exige que una determinada operación realizada por un agente de bolsa sea „adecuada” para el cliente en ese momento. La norma fiduciaria exige que los asesores antepongan incondicionalmente los intereses de sus clientes a los suyos propios en todo momento y en todas las situaciones y circunstancias. La supervisión de la FINRA probablemente pondrá fin a esta norma para los asesores.
El resultado final
Los asesores de inversiones registrados gozan de mayor libertad que sus homólogos del sector que trabajan a comisión. También se les exige un nivel de conducta mucho más alto, y la mayoría de los asesores creen firmemente que esto no debería cambiar.
Por supuesto, los que se registran para convertirse en RIA también deben lidiar con los problemas normales de inicio a los que se enfrentan la mayoría de los nuevos propietarios de negocios, como el marketing, la marca y la ubicación, además del proceso de registro.
El sitio web de la SEC ofrece información adicional sobre cómo convertirse en un RIA.
Fuentes del artículo
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