Cómo comprar opciones sobre el Dow Jones

El Promedio Industrial Dow Jones (DJIA) es un índice distintivo de 30 empresas estadounidenses de primer orden, que existe desde el siglo XIX. La forma más fácil y rentable de operar con el Dow Jones es a través de un fondo cotizado (ETF).

El ETF más antiguo es el SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (DIA). o „Diamonds”, que sigue al DJIA y trata de seguir la evolución del precio y el rendimiento del índice, representando cada acción de la DIA aproximadamente una centésima parte del propio índice.

Si tiene un capital limitado pero quiere operar con el Dow, las opciones del ETF DIA podrían ser una buena forma de hacerlo, asumiendo que también entiende los riesgos que implica el comercio de opciones. Siga leyendo para ver cómo comprar y utilizar opciones para operar con el Dow Jones.

Puntos clave a tener en cuenta

  • El índice Dow Jones es un famoso índice bursátil que representa a 30 grandes e influyentes empresas estadounidenses.
  • La compra y venta directa del índice es engorrosa y puede requerir bastante capital y sofisticación.
  • Utilizando las opciones del ETF sobre el DIA, puede operar con el Dow de forma más sencilla y rentable, manteniendo un riesgo manejable.

Fundamentos de las opciones & Visión general

A efectos de lo que sigue, vamos a ver ejemplos históricos utilizando opciones DIA que vencieron allá por septiembre de 2015. Tomamos este ejemplo porque esa fecha de vencimiento se produjo menos de un mes después del „mini flash crash” de agosto de 2015, un evento de mercado que elevó el índice de volatilidad del mercado CBOE (VIX) por encima de 50 por primera vez desde 2009, influyendo en gran medida en la fijación de precios de los contratos de septiembre de 2015.

Aquí se hará hincapié en la compra de opciones (o ir „en largo”), de modo que su riesgo se limita a la prima pagada por las opciones, en lugar de las estrategias que implican escribir (o ir „en corto”) opciones. En concreto, nos centramos en las siguientes estrategias de opciones:

  • Compra larga
  • Put largo
  • Spread de compra alcista
  • Spread de Put largo y bajista
  • Tenga en cuenta que los siguientes ejemplos no tienen en cuenta las comisiones de negociación, que pueden aumentar considerablemente el coste de una operación.

    DIA Long Call

    • Estrategia: Llamada larga en el ETF DJIA (DIA)
    • Justificación: Alcista en el índice subyacente (DJIA)
    • Opción seleccionada: Call Septiembre '15 $184
    • Prima actual (bid/ask): 3.75 / $4.00
    • Riesgo máximo: $4.00 (i.e., prima de la opción pagada)
    • Punto de equilibrio: Precio del DIA de 187 dólares al vencimiento de la opción
    • Recompensa potencial: (Precio vigente de DIA – precio de equilibrio de 188 $)
    • Recompensa máxima: Ilimitado

    Si usted es alcista en el Dow, podría iniciar una posición larga (i.e. comprar) una opción de compra. El máximo histórico del DIA en ese momento era de 183 dólares.35, que se alcanzó el 20 de mayo de 2015 -el mismo día que el índice DJIA abrió en un máximo de 18.315.10.

    Si pensara que el precio va a seguir subiendo, el siguiente precio de ejercicio más alto sería 184 dólares. Un precio de ejercicio de 184 dólares simplemente significa que usted podría comprar acciones de DIA a 184 dólares, incluso si el precio de mercado fuera más alto en el momento del vencimiento o antes.

    Si las unidades de DIA cerraran por debajo de 184 dólares -lo que corresponde a un nivel del Dow Jones de unos 18.400- al vencimiento de la opción, sólo habría perdido la prima de 4 dólares por opción que pagó por las opciones de compra. Su precio de equilibrio en esta posición de opciones es de 188 dólares (i.e., el precio de ejercicio de 184 dólares + 4 dólares de prima pagada). Lo que esto significa es que si los diamantes cerraran exactamente a 188 dólares el 18 de septiembre, las opciones de compra expirarían exactamente a 4 dólares, que es el precio que usted pagó por ellas. De este modo, recuperaría la prima de 4 dólares pagada al comprar las opciones de compra, y su único coste sería el de las comisiones pagadas para abrir y cerrar la posición de opciones.

    Más allá del punto de equilibrio de 188 dólares, el beneficio potencial es teóricamente ilimitado. Si el Dow se dispara hasta los 20.000 dólares antes del vencimiento, las unidades de DIA se venderían a unos 200 dólares, y su opción de compra de 184 dólares subiría a 16 dólares, lo que supondría un beneficio de 12 dólares o una ganancia del 300% en su posición de compra.

    DIA Long Put

    • Estrategia: Venta larga del ETF DJIA (DIA)
    • Racionalidad: Bajista en el índice subyacente (el DJIA)
    • Opción seleccionada: Septiembre'15 $175 Put
    • Prima actual (bid/ask): $4.40 / $4.65
    • Riesgo máximo: $4.65 (i.e., prima de la opción pagada)
    • Punto de equilibrio: Precio de DIA de 170 dólares.35 al vencimiento de la opción
    • Recompensa potencial: (Precio de equilibrio de 170 dólares.35 – Precio vigente de DIA)
    • Recompensa máxima: $170.35

    Si por el contrario fuera bajista, podría iniciar una posición de venta larga. En el ejemplo descrito anteriormente, se espera que el Dow baje al menos hasta los 17.500 dólares al vencimiento de la opción, lo que representa un 4.9% de caída desde el nivel inicial de 18.400.

    Si las unidades de DIA cerraran por encima de los 175 dólares -lo que corresponde a un nivel del Dow Jones de unos 17.500- al vencimiento de la opción, usted sólo habría perdido la prima de 4.65 que ha pagado por las opciones de venta.

    Su precio de equilibrio en esta posición de opciones es de 170 dólares.35 (i.e., el precio de ejercicio de 175 dólares menos 4 dólares.65 de prima pagada). Por lo tanto, si los Diamantes cerraron exactamente a 170 dólares.35 al vencimiento, las opciones de compra se negociarían a su precio de compra de 4 $.65. Si las vendiera a ese precio, alcanzaría el punto de equilibrio, con el único coste de las comisiones pagadas para abrir y cerrar la posición de la opción.

    Por debajo del punto de equilibrio de 170 dólares.35, el beneficio potencial es teóricamente un máximo de 170.35, lo que ocurriría en el caso casi imposible de que los diamantes cayeran hasta 0 dólares (lo que requeriría que el índice DJIA también cotizara a cero!). Su posición de venta seguiría ganando dinero si los diamantes cotizan a cualquier nivel por debajo de los 170 dólares.35 al vencimiento, lo que corresponde a un nivel de índice de unos 17.035.

    Supongamos que el Dow Jones se desploma hasta los 16.500 en el momento del vencimiento. Los diamantes estarían cotizando a 165 dólares, y las opciones de venta de 175 dólares tendrían un precio de unos 10 dólares, para un potencial de 5 dólares.35 de beneficio o 115% de ganancia en su posición de venta.

    DIA Long Bull Call Spread

    • Estrategia: Spread de compra alcista sobre el ETF DJIA (DIA)
    • Razón: Alcista en el Dow Jones, pero quiere reducir la prima pagada
    • Opciones seleccionadas: Llamada de septiembre de 184 $ (larga) y llamada de septiembre de 188 $ (corta)
    • Prima actual (bid/ask): 3.75 / $4.00 por la opción de compra de 184 dólares y 1.99 / $2.18 para la opción de compra de 188 dólares
    • Riesgo máximo: $2.01 (i.e., prima neta de la opción pagada)
    • Punto de equilibrio: Precio del DIA de 186 dólares.01 al vencimiento de la opción
    • Recompensa máxima: $4 (i.e., la diferencia entre los precios de ejercicio de la opción de compra) menos la prima neta pagada de 2 $.01

    El diferencial de compra alcista es una estrategia de diferencial vertical que consiste en iniciar una posición larga en una opción de compra y una posición corta simultánea en una opción de compra con el mismo vencimiento pero a un precio de ejercicio superior. El objetivo de esta estrategia es aprovechar una visión alcista del valor subyacente, pero a un coste inferior al de una posición larga de compra directa. Se consigue a través de la prima recibida en la posición corta de call.

    En este ejemplo, la prima neta pagada es de 2 dólares.01 (i.e., prima pagada de 4 dólares por la posición de compra de 184 dólares menos la prima recibida de 1 dólar.99 en la posición de compra corta). Tenga en cuenta que se paga el precio de demanda cuando se compra o se va en largo en una opción, y se recibe el precio de oferta cuando se vende o se va en corto en una opción.

    Su precio de equilibrio en este ejemplo es de 186 $.01 (i.e., el precio de ejercicio de 184 dólares de la opción de compra larga + 2 dólares.01 en prima neta pagada). Si los Diamantes cotizan, digamos, a 187 dólares al vencimiento de la opción, su ganancia bruta sería de 3 dólares, y su ganancia neta sería de 0 dólares.99 o 49%.

    La ganancia bruta máxima que se puede esperar de este call spread es de 4 dólares. Supongamos que los diamantes cotizan a 190 dólares al vencimiento de la opción. Tendría una ganancia de 6 dólares en la posición de compra de 184 dólares, pero una pérdida de 2 dólares en la posición de compra de 188 dólares, lo que supone una ganancia total de 4 dólares. La ganancia neta en este caso, tras restar los 2.01 de prima neta pagada, es de 1.99 o 99%.

    El diferencial de compra alcista puede reducir significativamente el coste de una posición en opciones, pero también limita la recompensa potencial.

    DIA Long Bear Put Spread

    • Estrategia: Spread de venta bajista en el ETF DJIA (DIA)
    • Rationale: Bajista en el Dow Jones, pero quiere reducir la prima pagada
    • Opciones seleccionadas: Put de 175 dólares de septiembre (larga) y Put de 173 dólares de septiembre (corta)
    • Prima actual (bid/ask): $4.40 / $4.65 por 175 dólares de Put y 3.85 / $4.10 por $173 Put
    • Riesgo máximo: $0.80 (i.e., prima de la opción pagada)
    • Punto de equilibrio: Precio de DIA de 174 dólares.20 dólares al vencimiento de la opción
    • Recompensa máxima: $2 (i.e., la diferencia entre los precios de ejercicio de la opción de compra) menos la prima neta pagada de 0 $.80

    El bear put spread es una estrategia de spread vertical que consiste en iniciar una posición larga en una opción de venta y una posición corta simultánea en una opción de venta con el mismo vencimiento pero con un precio de ejercicio inferior. La razón de utilizar un put spread bajista es iniciar una posición bajista a un coste menor, a cambio de una ganancia potencial menor. El riesgo máximo en este ejemplo es igual a la prima neta pagada de 0 dólares.80 (i.e., $4.65 de prima pagada por la venta larga de 175 dólares menos 3 dólares.La prima de 85 dólares recibida por la Put corta de 173 dólares). La ganancia bruta máxima es igual a la diferencia de 2 dólares en los precios de ejercicio de la opción de venta, mientras que la ganancia neta máxima es de 1 dólar.20 o 150%.

    El resultado final

    La compra de opciones del ETF sobre el DIA es una forma inteligente de operar con el Dow Jones y puede ser una buena alternativa a la negociación del propio ETF debido a los requisitos de capital sustancialmente más bajos y a la flexibilidad de la estrategia que ofrece la negociación de opciones, siempre y cuando uno esté familiarizado con los riesgos que conlleva.

    Fuentes del artículo

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    1. State Street Global Advisors. "SPDR® Dow Jones® Industrial Average ETF Trust." Consultado en agosto. 18, 2020.

    2. Cboe. "Datos históricos del precio del VIX," Descargue los datos del VIX de 2004 a la actualidad (actualizados diariamente). Accedido en agosto. 19, 2020.

    3. Nasdaq. "Datos históricos de DIA." Consultado en agosto. 19, 2020.

    4. Wall Street Journal. "Promedio industrial Dow Jones: Precios históricos." Accedido en agosto. 19, 2020.

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