Cómo beneficiarse de la volatilidad

Los contratos de derivados pueden utilizarse para crear estrategias que permitan beneficiarse de la volatilidad. Las posiciones de opciones Straddle y Strangle, las opciones de índices de volatilidad y los futuros pueden utilizarse para obtener beneficios de la volatilidad.

Estrategia Straddle

En una estrategia straddle, un operador compra una opción de compra y una opción de venta sobre el mismo subyacente con el mismo precio de ejercicio y con el mismo vencimiento. La estrategia permite al inversor beneficiarse de la dirección del cambio de precio del subyacente, por lo que el inversor espera que la volatilidad aumente.

Por ejemplo, supongamos que un operador compra una opción de compra y otra de venta sobre una acción con un precio de ejercicio de 40 dólares y un plazo de vencimiento de tres meses. Supongamos que el precio actual de la acción subyacente también es de 40 dólares. Así, ambas opciones cotizan en el dinero. Imagine que el tipo anual sin riesgo es del 2% y que la desviación típica anual de la variación del precio subyacente es del 20%. Basándonos en el modelo Black-Scholes, podemos estimar que el precio de compra es de 1 dólar.69 y el precio de la opción de venta es de 1 dólar.49. (La paridad entre la opción de compra y la de venta también predice que el coste de la opción de compra y de la de venta es de aproximadamente 0.2.) El coste de la estrategia se compone de la suma de los precios de la opción de compra y de la opción de venta: 3 dólares.18. La estrategia permite que una posición larga se beneficie de cualquier cambio en el precio, sin importar si el precio del subyacente está aumentando o disminuyendo. Así es como la estrategia gana dinero a partir de la volatilidad en ambos escenarios de aumento y disminución de precios:

Escenario 1: El precio del subyacente al vencimiento es superior a 40 dólares. En este caso, la opción de venta expira sin valor y el operador ejerce la opción de compra para realizar el valor.

Escenario 2: El precio del subyacente al vencimiento es inferior a 40 dólares. En este caso, la opción de compra expira sin valor y el operador ejerce la opción de venta para realizar el valor.

Imagen de Julie Bang © Nuestro equipo 2020

Para beneficiarse de la estrategia, el operador necesita que la volatilidad sea lo suficientemente alta como para cubrir el coste de la estrategia, que es la suma de las primas pagadas por las opciones de compra y de venta. El operador necesita que la volatilidad alcance el precio o bien más de 43 dólares.18 o menos de 36 dólares.82. Supongamos que el precio aumenta a 45 dólares. En este caso, la opción de venta vence sin valor y la de compra se paga: 45-40=5. Restando el coste de la posición, obtenemos un beneficio neto de 1.82.

Estrategia de estrangulamiento

Una posición larga straddle es costosa debido al uso de dos opciones at-the-money. El coste de la posición puede reducirse construyendo posiciones de opciones similares a un straddle, pero esta vez utilizando opciones fuera del dinero. Esta posición se denomina „strangle” e incluye una opción de compra fuera del dinero y una opción de venta fuera del dinero. Como las opciones están fuera del dinero, esta estrategia costará menos que el straddle ilustrado anteriormente.

Para continuar con el ejemplo anterior, imagine que un segundo operador compra una opción de compra con un precio de ejercicio de 42 dólares y una opción de venta con un precio de ejercicio de 38 dólares. Todo lo demás es igual, el precio de la opción de compra será de 0 $.82 y el precio de la opción de venta será de 0 $.75. Así, el coste de la posición es de sólo 1 $.57, aproximadamente un 49% menos que la posición straddle.

Imagen de Julie Bang © Nuestro equipo 2020

Aunque esta estrategia no requiere una gran inversión en comparación con el straddle, sí requiere una mayor volatilidad para ganar dinero. Esto se puede ver con la longitud de la flecha negra en el gráfico de abajo. Para obtener beneficios de esta estrategia, la volatilidad debe ser lo suficientemente alta como para que el precio esté por encima de los 43 dólares.57 o por debajo de 36 dólares.43.

Uso de opciones y futuros del índice de volatilidad (VIX)

Los futuros y las opciones sobre índices de volatilidad son herramientas directas para operar con la volatilidad. El VIX es la volatilidad implícita estimada a partir de S&Precios de las opciones P500. Las opciones y los futuros del VIX permiten a los operadores beneficiarse del cambio en la volatilidad independientemente de la dirección del precio subyacente. Estos derivados se negocian en el Chicago Board Options Exchange (Cboe). Si el operador espera un aumento de la volatilidad, puede comprar una opción de compra del VIX, y si espera una disminución de la volatilidad, puede optar por comprar una opción de venta del VIX.

Las estrategias de futuros sobre el VIX serán similares a las de cualquier otro subyacente. El operador entrará en una posición larga de futuros si espera un aumento de la volatilidad y en una posición corta de futuros en caso de que se espere una disminución de la volatilidad.

El resultado final

La posición straddle incluye opciones de compra y de venta at-the-money, y la posición strangle incluye opciones de compra y de venta out-of-the-money. Pueden construirse para beneficiarse del aumento de la volatilidad. Las opciones y los futuros del Índice de Volatilidad negociados en la Cboe permiten a los operadores apostar directamente por la volatilidad implícita, lo que permite a los operadores beneficiarse del cambio de volatilidad sin importar la dirección.

Fuentes del artículo

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  1. Bolsa de Opciones de Chicago. "Índice Cboe VIX." Feb. 13, 2021.

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