Cómo afectan los dividendos al precio de las acciones con ejemplos

Los dividendos pueden afectar al precio de sus acciones subyacentes de diversas maneras. Aunque el historial de dividendos de una determinada acción desempeña un papel general en su popularidad, la declaración y el pago de dividendos también tienen un efecto específico y predecible en los precios del mercado.

Puntos clave

• Las empresas pagan dividendos para distribuir beneficios a los accionistas, lo que también señala la salud corporativa y el crecimiento de las ganancias a los inversores.
• Dado que los precios de las acciones representan flujos de caja futuros, los flujos de dividendos futuros se incorporan al precio de la acción, y los modelos de descuento de dividendos pueden ayudar a analizar el valor de una acción.
• Después de que una acción se declare ex-dividendo, el precio de la acción suele caer por el importe del dividendo pagado para reflejar el hecho de que los nuevos accionistas no tienen derecho a ese pago.
• Los dividendos pagados en forma de acciones en lugar de efectivo pueden diluir los beneficios, lo que también puede tener un impacto negativo en los precios de las acciones a corto plazo.

Cómo funcionan los dividendos

Para los inversores, los dividendos son una fuente popular de ingresos por inversión. Para la empresa emisora, son una forma de redistribuir los beneficios entre los accionistas como forma de agradecer su apoyo y fomentar la inversión adicional. Los dividendos también sirven para anunciar el éxito de la empresa. Dado que los dividendos se emiten a partir de los beneficios no distribuidos de la empresa, sólo las empresas que son sustancialmente rentables emiten dividendos con cierta regularidad.

Los dividendos suelen pagarse en efectivo, pero también pueden emitirse en forma de acciones adicionales. En cualquier caso, la cantidad que recibe cada inversor depende de su participación actual.

Si una empresa tiene un millón de acciones en circulación y declara un dividendo de 50 céntimos, entonces un inversor con 100 acciones recibe 50 dólares y la empresa paga un total de 500.000 dólares. Si en cambio emite un dividendo en acciones del 10%, el mismo inversor recibe 10 acciones adicionales, y la empresa reparte 100.000 nuevas acciones en total.

El efecto de la psicología del dividendo

Las acciones que pagan dividendos constantes son populares entre los inversores. Aunque los dividendos no están garantizados en el caso de las acciones ordinarias, muchas empresas se enorgullecen de recompensar generosamente a los accionistas con–y, a veces, el aumento de los–dividendos cada año. Las empresas que hacen esto son percibidas como financieramente estables, y las empresas financieramente estables son buenas inversiones, especialmente entre los inversores que compran y mantienen, que son los más propensos a beneficiarse de los pagos de dividendos.

Cuando las empresas muestran un historial de dividendos constante, se vuelven más atractivas para los inversores. A medida que más inversores compran para aprovechar este beneficio de la propiedad de acciones, el precio de las acciones aumenta naturalmente, reforzando así la creencia de que las acciones son fuertes. Si una empresa anuncia un dividendo superior al normal, el sentimiento del público tiende a dispararse.

Por el contrario, cuando una empresa que tradicionalmente paga dividendos emite un dividendo más bajo de lo normal o no emite ningún dividendo, puede interpretarse como una señal de que la empresa ha pasado por momentos difíciles. La verdad podría ser que los beneficios de la empresa se están utilizando para otros fines–como la ampliación de la financiación–pero la percepción del mercado siempre es más poderosa que la verdad. Muchas empresas se esfuerzan por pagar dividendos constantes para no asustar a los inversores, que pueden ver un dividendo omitido como un oscuro presagio.

El efecto de la declaración de dividendos en el precio de las acciones

Antes de distribuir un dividendo, la empresa emisora debe declarar primero el importe del dividendo y la fecha en que se pagará. También anuncia la última fecha en la que se pueden comprar acciones para recibir el dividendo, denominada fecha ex-dividendo. Esta fecha suele ser un día hábil antes de la fecha de registro, que es la fecha en que la empresa revisa su lista de accionistas.

La declaración de un dividendo anima naturalmente a los inversores a comprar acciones. Como los inversores saben que recibirán un dividendo si compran las acciones antes de la fecha ex-dividendo, están dispuestos a pagar una prima. Esto hace que el precio de una acción aumente en los días previos a la fecha ex-dividendo. En general, el aumento es aproximadamente igual al importe del dividendo, pero la variación real del precio se basa en la actividad del mercado y no está determinada por ninguna entidad gobernante.

En la fecha de salida, los inversores pueden hacer bajar el precio de las acciones por el importe del dividendo para tener en cuenta que los nuevos inversores no tienen derecho a recibir dividendos y, por tanto, no están dispuestos a pagar una prima. Sin embargo, si el mercado se muestra especialmente optimista con respecto a las acciones antes de la fecha del ex-dividendo, el aumento del precio que esto genera puede ser mayor que el importe real del dividendo, lo que resulta en un aumento neto a pesar de la reducción automática. Si el dividendo es pequeño, la reducción puede incluso pasar desapercibida debido al vaivén de la negociación normal.

Muchas personas invierten en determinadas acciones en determinados momentos únicamente para cobrar los dividendos. Algunos inversores compran acciones justo antes de la fecha ex-dividendo y luego las venden de nuevo justo después de la fecha de registro, una táctica que puede resultar en un beneficio considerable si se hace correctamente.

Dividendos en acciones

Aunque los dividendos en acciones no suponen un aumento real del valor para los inversores en el momento de la emisión, afectan al precio de las acciones de forma similar a los dividendos en efectivo. Tras la declaración de un dividendo en acciones, el precio de la acción suele aumentar. Sin embargo, como un dividendo en acciones aumenta el número de acciones en circulación mientras el valor de la empresa permanece estable, diluye el valor contable por acción común, y el precio de las acciones se reduce en consecuencia.

Al igual que ocurre con los dividendos en efectivo, los dividendos más pequeños en acciones pueden pasar fácilmente desapercibidos. Un dividendo del 2% pagado por acciones que cotizan a 200 dólares sólo hace bajar el precio a 196 dólares.10, una reducción que podría ser fácilmente el resultado de una negociación normal. Sin embargo, un 35% de dividendos en acciones hace que el precio baje a 148 dólares.15 por acción, lo que es bastante difícil de pasar por alto.

Rendimiento de los dividendos/Relación de pago

La rentabilidad de los dividendos y el ratio de reparto de dividendos (DPR) son dos ratios de valoración que los inversores y analistas utilizan para evaluar las empresas como inversiones para obtener ingresos por dividendos. La rentabilidad de los dividendos muestra el rendimiento anual por acción en propiedad que un inversor obtiene de los pagos de dividendos en efectivo, o el rendimiento de la inversión en dividendos por dólar invertido. Se expresa en porcentaje y se calcula como

$\N – Inicio{alineación}&\Rendimiento de los dividendos = dividendos anuales por acción$Rendimiento de los dividendos=precio por accióndividendos anuales por acción

La rentabilidad de los dividendos constituye una buena medida básica para que un inversor compare los ingresos por dividendos de sus participaciones actuales con los posibles ingresos por dividendos disponibles mediante la inversión en otras acciones o fondos de inversión. En lo que respecta a la rentabilidad global de la inversión, es importante tener en cuenta que los aumentos en el precio de las acciones reducen el ratio de rentabilidad de los dividendos, aunque la rentabilidad global de la inversión por poseer las acciones pueda haber mejorado sustancialmente. Por el contrario, una caída en el precio de las acciones muestra una mayor rentabilidad de los dividendos, pero puede indicar que la empresa está teniendo problemas y que el rendimiento total de la inversión es menor.

El ratio de reparto de dividendos se considera más útil para evaluar la situación financiera de una empresa y las perspectivas de mantener o mejorar su reparto de dividendos en el futuro. El ratio de reparto de dividendos revela el porcentaje de ingresos netos que una empresa paga en forma de dividendos. Se calcula mediante la siguiente ecuación:

$\N – Comienzo&\text{DPR}=\frac{\text{Total dividends}}{\text{Net income}}\\&\textbf{en el caso de que:}\\\\\a&\text{DPR}=\text{Relación de reparto de dividendos}{aligned}$DPR=Ingresos netosDividendos totalesdonde:DPR=Relación de pago de dividendos

Si el ratio de reparto de dividendos es excesivamente alto, puede indicar una menor probabilidad de que una empresa sea capaz de mantener dicho reparto de dividendos en el futuro, porque la empresa está utilizando un porcentaje menor de los beneficios para reinvertir en el crecimiento de la empresa. Por lo tanto, se suele preferir un ratio de reparto de dividendos estable a uno inusualmente grande. Una buena forma de determinar si el ratio de reparto de una empresa es razonable es comparar el ratio con el de empresas similares del mismo sector.

Dividendos por acción

Los dividendos por acción (DPS) miden la cantidad total de beneficios que una empresa paga a sus accionistas, generalmente a lo largo de un año, por acción. El DPS puede calcularse restando los dividendos especiales de la suma de todos los dividendos de un año y dividiendo esta cifra entre las acciones en circulación.

$\begin{alineado} &\text{DPS} = \frac { \text{D} – \text{SD} }{ \text{S} } &\textbf{donde:} \\ &\text{D} = \text{suma de los dividendos de un periodo (normalmente} \text &\texto{un trimestre o un año)} \texto{un trimestre o un año)} &\text{SD} = \text{dividendos especiales y únicos en el periodo} \text &\text{S} = \text{acciones ordinarias en circulación en el periodo} \ end{alineado}$DPS=SD-SDdonde:D=suma de dividendos a lo largo de un periodo (normalmente un trimestre o un año)SD=dividendos especiales y únicos en el periodoS=acciones ordinarias en circulación en el periodo

Por ejemplo, la empresa HIJ tiene cinco millones de acciones en circulación y paga dividendos de 2 dólares.5 millones el año pasado; no se pagaron dividendos especiales. El DPS de la empresa HIJ es de 50 céntimos (2.500.000 $ ÷ 5.000.000) por acción. Una empresa puede reducir, aumentar o eliminar todos los pagos de dividendos en cualquier momento.

Una empresa puede recortar o eliminar los dividendos cuando la economía experimenta una recesión. Supongamos que una empresa que paga dividendos no está ganando lo suficiente; puede buscar disminuir o eliminar los dividendos debido a la caída de las ventas y los ingresos. Por ejemplo, si la empresa HIJ experimenta una caída de los beneficios debido a una recesión el año siguiente, puede intentar recortar una parte de sus dividendos para reducir costes.

Otro ejemplo sería si una empresa está pagando demasiado en dividendos. Una empresa puede medir si está pagando demasiado de sus beneficios a los accionistas utilizando el ratio de reparto. Por ejemplo, supongamos que la empresa HIJ tiene un DPS de 50 céntimos por acción y su beneficio por acción (EPS) es de 45 céntimos por acción. El ratio de reparto es 1.11% = (50/45); esta cifra muestra que HIJ está pagando más a sus accionistas que la cantidad que está ganando. La empresa buscará reducir o eliminar los dividendos porque no debería pagar más de lo que gana.

El modelo de descuento de dividendos

El modelo de descuento de dividendos (DDM), también conocido como modelo de crecimiento de Gordon (GGM), supone que una acción vale el valor presente sumado de todos los pagos de dividendos futuros. Este es un método de valoración popular utilizado por los inversores fundamentales y los inversores de valor. En teoría simplificada, una empresa invierte sus activos para obtener rendimientos futuros, reinvierte la parte necesaria de esos rendimientos futuros para mantener y hacer crecer la empresa, y transfiere el resto de esos rendimientos a los accionistas en forma de dividendos.

Según el DDM, el valor de una acción se calcula como un ratio con el próximo dividendo anual en el numerador y la tasa de descuento menos la tasa de crecimiento de los dividendos en el denominador. Para utilizar este modelo, la empresa debe pagar un dividendo y ese dividendo debe crecer a un ritmo regular a largo plazo. La tasa de descuento también debe ser mayor que la tasa de crecimiento de los dividendos para que el modelo sea válido.

$\inicio {alineado}&\textit{\textbf{Value of Stock}}=\frac{\textit{\textbf{EDPS}}}{\textbf{(\textit{CCE}}-\textbf{\textit{DGR})}}\\&\donde:}\\ntextobf&EDPS=\texto{dividendo esperado por acción}\\\n&CCE=\texto{costes del capital propio}\\\finalmente&DGR=\texto{tasa de crecimiento de los dividendos}{fin}{alineado}$