Qué es la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas?
La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) es una agencia federal independiente que regula los mercados de derivados, incluidos los contratos de futuros, las opciones y los swaps, en Estados Unidos. Sus objetivos incluyen la promoción de mercados competitivos y eficientes y la protección de los inversores contra la manipulación, las prácticas comerciales abusivas y el fraude. La Commodity Futures Trading Commission Act creó la CFTC en 1974.
Puntos clave
- La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas se creó en 1974, en una época en la que la mayor parte del comercio de futuros se realizaba en el sector agrícola.
- El trabajo de la comisión es regular los mercados de derivados en los Estados Unidos.
- Con el paso de los años, la función de regular los mercados de futuros y opciones se ha vuelto más compleja, especialmente con la llegada de las fintech y las monedas digitales como el bitcoin.
- La CFTC se compone de 13 divisiones y oficinas operativas diferentes.
- La Commodity Exchange Act establece el marco legal bajo el que opera la CFTC.
Comprensión de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas
La CFTC está formada por cinco comisarios que son nombrados por el presidente y aprobados por el Senado. Los comisionados tienen un mandato escalonado de cinco años. El presidente designa a uno de estos comisionados como presidente, y no puede haber más de tres comisionados a la vez del mismo partido político.
Estos cinco comisarios forman parte de comités centrados en la agricultura, los mercados energéticos y medioambientales, los mercados mundiales, el riesgo de mercado y la tecnología. Un comité que se centra en la cooperación entre la CFTC y la Comisión de Valores (SEC) está inactivo. Los miembros de los comités representan a sectores específicos, comerciantes, bolsas de futuros, bolsas de productos básicos, consumidores y grupos ecologistas.
La Commodity Exchange Act (Ley de Intercambio de Materias Primas) regula el comercio de futuros de materias primas en los Estados Unidos.S. Aprobada en 1936 y modificada varias veces desde entonces, la ley establece el marco legal en el que opera la CFTC. En virtud de la ley, la CFTC está facultada para establecer reglamentos que se publican en el Título 17, Capítulo I, del Código de Reglamentos Federales.
La CFTC hace varias advertencias con respecto a las criptodivisas. Según el sitio web de la CFTC: "Varios estudios y noticias indican que un gran número de ofertas iniciales de monedas (ICO) son fraudulentas o los productos o servicios subyacentes no cumplen sus promesas. Las estimaciones de fraude oscilan entre el 5% y más del 80% de las OIC."
Divisiones de la CFTC
La organización de la CFTC consta de las oficinas del presidente y de los comisarios, así como de las 13 divisiones y oficinas operativas de la agencia. Veamos cinco de las principales divisiones de la CFTC: La División de Compensación y Riesgo, la División de Participantes en el Mercado, la División de Supervisión del Mercado, la División de Datos y la División de Ejecución.
División de Compensación y Riesgo
La función de la División de Compensación y Riesgo (DCR) es permitir a la CFTC cumplir con su responsabilidad legal de garantizar la integridad financiera de todas las transacciones sujetas a la Ley de Intercambio de Productos Básicos (CEA) y evitar el riesgo sistémico en los mercados de derivados. La DCR supervisa todas las operaciones de compensación de derivados (DCOs) y está dividida en cuatro ramas propias:
Según el sitio web de la CFTC, algunas de las principales responsabilidades del DCR son:
- Preparar reglamentos, órdenes, directrices y otros productos de trabajo normativo sobre cuestiones relativas a los OCD, incluida la protección de los clientes en caso de quiebra o insolvencia de un FCM u OCD
- Revisar las solicitudes de registro de los DCO, las peticiones de exención o alivio regulatorio y las presentaciones de normas, y hacer recomendaciones a la Comisión en relación con estos asuntos
- Revisar los planes de recuperación y los planes de liquidación de los ACA para que sean coherentes con la normativa de la Comisión y colaborar con la FDIC y otros reguladores financieros, tanto a nivel nacional como internacional, en la planificación de la posible resolución de un ACA
- Realización de evaluaciones de riesgo con carácter anual para determinar qué DCOs examinar y los temas que deben incluirse en el examen basado en el riesgo
- Examen de los OCD para comprobar el cumplimiento de todos los requisitos pertinentes de la CEA y de los reglamentos de la Comisión, incluido el examen de cada OCD de importancia sistémica (SIDCO) al menos una vez al año
- Analizar las notificaciones relativas a fallos de hardware o software, intrusiones de ciberseguridad o amenazas que tengan o puedan tener un impacto material en la compensación
A partir de junio de 2021, el director de la RCD es Clark Hutchinson.
División de Participantes en el Mercado
Formada en octubre de 2020, la División de Participantes del Mercado (MPD) es el resultado de una fusión entre la División de Supervisión de Intermediarios y Operadores de Swaps y la Oficina de Educación y Divulgación de Clientes. Las principales responsabilidades del MPD son supervisar a los solicitantes de registro de la CFTC que llevan a cabo operaciones, transacciones, inversiones y negocios de asesoramiento en los mercados de derivados y educar al público estadounidense sobre los mercados de derivados que regula la CFTC.
La división MPD se divide a su vez en cinco ramas:
Según la CFTC, las principales responsabilidades del DPM son
- Examen de los intermediarios y de las organizaciones autorreguladoras designadas
- Mantenimiento de normas adecuadas para el registro de intermediarios
- Aportar su experiencia a la Comisión en la promulgación de normas
- Emitir interpretaciones y orientaciones concisas y oportunas para los intermediarios
Amanda Olear es la directora en funciones.
La División de Supervisión del Mercado
La División de Supervisión del Mercado (DMO) se encarga de supervisar la estabilidad y la estructura de los mercados de derivados regulados por la CFTC, así como las bolsas y las instalaciones en las que se negocian dichos derivados. Una de las principales funciones de la DMO es el desarrollo y la aplicación de la normativa de la CFTC para promover unos mercados de derivados justos, eficientes y dinámicos, así como garantizar que estas normas aborden los últimos avances del sector.
La DMO está dividida en cinco ramas:
- El Chief Counsel apoya todos los documentos de elaboración de normas y de acción del personal de la DMO y la rama sugiere cualquier mejora de la política para tener en cuenta los cambios en la estructura del mercado, la innovación y otros desarrollos del mercado.
- La rama de Cumplimiento la Subdivisión se encarga de examinar y evaluar la idoneidad de los programas de autorregulación y de aplicación de normas de las bolsas y plataformas de negociación, que abarcan tanto las normas de las bolsas como los reglamentos de la Comisión.
- La Inteligencia de Mercado rama es responsable de evaluar la salud y la estabilidad de los U.S. mercados de futuros, opciones y OTC.
- La revisión del mercado evalúa y hace recomendaciones a la CFTC en relación con las solicitudes de registro o designación de los SEF, los DCM, los SDR y las juntas de comercio extranjeras (FBOT).
- La Revisión de Productos La rama evalúa los derivados negociados en bolsa nuevos y existentes, incluidas las modificaciones de las condiciones de los contratos existentes, para comprobar el cumplimiento de la normativa de la CFTC, garantizando que los productos no sean susceptibles de manipulación.
División de Datos
Al igual que la División de Participantes en los Mercados, la División de Datos (DOD) se formó como parte de una reestructuración de la CFTC que tuvo lugar en octubre de 2020. El DOD se encarga de las responsabilidades que antes tenía el Departamento de Supervisión del Mercado (DMO) y de otras funciones de análisis.
Según la CFTC, el DOD cumple su papel a través de cuatro funciones esenciales
- Colaborar: el DOD colabora con los participantes del mercado, las divisiones operativas de la CFTC y el sector para garantizar la calidad, la integridad y la confidencialidad de los datos.
- Integrar: el DOD reduce los silos de datos uniendo conjuntos de datos tanto de la Comisión como de fuentes externas para obtener una imagen lo más clara posible de las condiciones económicas y del mercado. El DOD crea una imagen holística de las posibles condiciones futuras para fundamentar la elaboración de políticas basadas en datos.
- Formación: la DOD gestiona centros de excelencia para facilitar una cultura de datos dentro de la comisión, participa en grupos de asesoramiento tecnológico internos y externos para determinar las mejores prácticas, y facilita la formación sobre temas de datos en toda la Comisión.
- Ejecutar: el DOD realiza o informa sobre el desarrollo de análisis, visualización y software operativo en la Comisión.
División de Aplicación de la Ley
Como su nombre indica, la División de Cumplimiento (DOE) se encarga de detectar, investigar y perseguir las violaciones de la Ley de Intercambio de Materias Primas (CEA) y de la normativa de la CFTC.
El DOE investiga las siguientes infracciones potenciales: "fraude, declaraciones falsas a la Comisión, prácticas comerciales perturbadoras, apropiación indebida, uso de un dispositivo manipulador o engañoso, manipulación de precios, informes falsos, infracciones contables, infracciones de registro y aptitud, no mantener o presentar los registros requeridos, no realizar los informes requeridos, la falta de supervisión de un registrante, el incumplimiento de las normas de conducta empresarial y la actividad ilegal fuera de la bolsa."
El DOE también colabora en el desarrollo de casos y juicios a U.S. Oficinas de los fiscales, otros organismos federales y estatales de aplicación de la ley y autoridades internacionales.
¿Qué regula la CFTC??
La CFTC regula los mercados de U.S. mercados de derivados. Incluye los mercados de futuros, opciones y swaps de materias primas, así como los mercados extrabursátiles (OTC). Para supervisar suficientemente estos mercados, la CFTC regula las siguientes organizaciones: las organizaciones de negociación, como los mercados de contratos designados, que son las bolsas que acogen la negociación de futuros, y las instalaciones de ejecución de swaps, que son plataformas que permiten a los participantes comprar y vender swaps.
La División de Compensación y Riesgo de la CFTC es la única responsable de supervisar las organizaciones de compensación de derivados (DCO), como la corporación de compensación de opciones. La OCC es el mayor OCD del mundo y opera bajo la jurisdicción de la CFTC.
Los repositorios de datos de swaps, que fueron creados por la Ley Dodd-Frank para proporcionar una instalación central para la notificación de datos de swaps y el mantenimiento de registros, también están regulados por la CFTC.
Intermediarios
La CFTC también regula a todos los intermediarios, es decir, las entidades que actúan como agentes de otras personas cuando negocian con futuros, swaps y opciones. Algunos de estos intermediarios son:
- Los operadores de grupos de productos básicos, que son fondos que combinan las contribuciones de los inversores para negociar en los mercados de futuros y productos básicos.
- Asesores de comercio de materias primas, aquellos que proporcionan asesoramiento de inversión para los mercados de materias primas y futuros.
- Los comisionistas de futuros, que aceptan la orden de compra o venta de cualquier mercancía para su entrega futura.
- Los corredores de introducción, que tienen una relación directa con un cliente, pero delegan el trabajo de la operación de piso y la ejecución de las operaciones a otro comerciante de futuros.
- Los operadores de permutas financieras, personas o entidades que actúan como intermediarios de permutas financieras, realizan mercados de permutas o celebran contratos de permutas con las contrapartes.
Nuevos retos para la CFTC
La CFTC se está alejando de su papel histórico como regulador de los contratos de futuros y opciones tradicionales relacionados con los productos básicos para enfrentarse a nuevos retos en la era digital del siglo XXI. Un nuevo reto al que se enfrenta la CFTC es en relación con los nuevos productos de tecnología financiera (fintech) y las criptodivisas, como el Bitcoin, que tuvo un contrato de futuros de Bitcoin lanzado en diciembre de 2017 que cotiza en el CME Group.
Las fintech están impulsando la innovación en los mercados financieros de todo el mundo. Las nuevas tecnologías tienen un amplio alcance, desde la computación en la nube y el comercio algorítmico hasta los libros de contabilidad distribuidos, pasando por la inteligencia artificial y el aprendizaje automático, la cartografía en red y muchas otras. Estas tecnologías tienen el potencial de tener un impacto significativo o incluso transformador en los mercados regulados por la CFTC y en la propia agencia. La CFTC tiene previsto desempeñar un papel activo en la supervisión de esta innovación emergente.
La CFTC desempeña un papel importante en la regulación de los mercados financieros. Sin esta regulación y los reguladores, los participantes en el mercado podrían ser objeto de fraude por parte de personas sin escrúpulos y, a su vez, perder la fe en nuestros mercados de capitales. Esto podría hacer que los mercados de capitales sean ineficaces a la hora de asignar eficazmente los recursos financieros a los medios de producción y las actividades económicas productivas más meritorias, en detrimento de los inversores, los consumidores y la sociedad. El tiempo demostrará si la agencia está a la altura de los nuevos retos a los que se enfrenta.
Preguntas frecuentes sobre la CFTC
Cuál es la diferencia entre la SEC y la CFTC?
La SEC y la CFTC fueron creadas por leyes diferentes, tienen responsabilidades diferentes y utilizan métodos diferentes para cumplir con esas responsabilidades. La diferencia más básica entre ambas entidades es que la SEC regula el mercado de valores y la CFTC el de derivados.
Cómo se financia la CFTC?
La CFTC está financiada por el gobierno federal. Sin embargo, muchos críticos creen que la CFTC no recibe suficiente financiación en comparación con otras agencias reguladoras. La CFTC solicitó al Congreso 394 millones de dólares para el año fiscal 2022.
Quién tiene que registrarse en la CFTC?
Todos los intermediarios, entidades que actúan como agentes de otras personas cuando negocian con futuros, swaps y opciones, deben registrarse en la CFTC. Entre ellos se encuentran los operadores y asesores de grupos de productos básicos, los comerciantes de comisiones de futuros, los corredores de introducción y los agentes de intercambio.
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