Tal vez una mañana esté ojeando los titulares y se dé cuenta de que un determinado fondo de inversión cerrará sus puertas a los nuevos inversores al final del día laborable en curso. ¿Qué significa esto exactamente?? ¿Debería apresurarse a invertir en él, aumentar sus participaciones en él o apresurarse a vender sus participaciones?? A continuación se enumeran las características de los fondos de inversión que cierran, las razones por las que los fondos de inversión cierran y los factores clave que debe tener en cuenta al evaluar un fondo de inversión que cierra.
Puntos clave
- La principal razón por la que una sociedad de fondos de inversión decide cerrar su fondo es que su estrategia se ve amenazada por su tamaño.
- La decisión de cerrar las puertas de un fondo a los nuevos inversores puede ser para proteger a los actuales accionistas de un rendimiento del fondo estancado o en declive.
- Diferencie entre fondos cerrados y fondos cerrados, lo que puede indicarle la razón por la que un fondo puede ser cerrado.
- La principal razón por la que una empresa de fondos de inversión decide cerrar sus puertas es que la estrategia del fondo se ve amenazada por su tamaño.
- El hecho de que su fondo cierre sus puertas a nuevos inversores no significa necesariamente que deba esperar perder dinero en el futuro, especialmente si el cierre es una decisión prudente y oportuna.
Fondos cerrados frente a. Fondos cerrados
Es importante saber diferenciar entre un fondo cerrado y un fondo cerrado. Los fondos cerrados son fondos de inversión que, en su creación inicial, emiten un número fijo de acciones al público, que posteriormente se estructuran como acciones (en realidad, una cesta de acciones o bonos) que sólo pueden comprarse o venderse a través de una bolsa.
Los fondos cerrados son fondos abiertos que ya no aceptan dinero de nuevos inversores (inversores que no poseen actualmente ninguna participación en el fondo). En el caso de los fondos que se cierran mediante un „cierre suave”, los actuales accionistas pueden seguir comprando acciones del fondo después de que éste haya cerrado sus puertas al público. En un „cierre duro”, que es más raro, un fondo no acepta dinero nuevo de accionistas nuevos o existentes.
¿Por qué cierran los fondos de inversión??
La principal razón por la que una sociedad de fondos de inversión decide cerrar sus fondos es que la estrategia del fondo se ve amenazada por su tamaño. Los fondos que tienden a superarse a sí mismos con mayor frecuencia son los fondos de pequeña capitalización o los fondos focalizados. Cuando un fondo tiene un buen rendimiento, muchos nuevos inversores están dispuestos a invertir su dinero en él, pero como los fondos de pequeña capitalización tratan con acciones de bajo volumen y los fondos enfocados prefieren carteras que sólo contengan unas 20 acciones, las grandes cantidades de activos dificultarán la estrategia de cualquiera de los dos tipos de fondos.
Además, una gran afluencia de efectivo puede comprometer la facilidad del gestor para realizar operaciones. Es mucho más fácil para un gestor de fondos barajar acciones por valor de 500.000 dólares que barajar acciones por valor de 10 millones de dólares. La decisión de cerrar las puertas de un fondo a nuevos inversores puede ser para proteger a los actuales accionistas de un rendimiento del fondo estancado o en declive. Los fondos abiertos también pueden optar por cerrar si están planeando una reorganización.
Rendimiento de los fondos después del cierre
¿Qué efecto tiene el cierre en el rendimiento del fondo?? Es difícil de decir, pero los inversores deben ser conscientes de que algunos fondos cerrados tienden a tener un rendimiento menos atractivo después del cierre. Guía Morningstar de fondos de inversión, publicado en 2003, cita un estudio en el que Morningstar hace un seguimiento de la rentabilidad de un grupo de fondos abiertos que cerraron sus puertas a nuevos inversores. Los fondos del estudio se encontraban entre el 20% de los mejores fondos de sus categorías antes del cierre. Sin embargo, tres años después de su cierre, el 75% de los fondos cayeron a un rendimiento medio.
Los menores rendimientos pueden no ser necesariamente un resultado directo del cierre en sí, sino que pueden ser el resultado de los problemas que el fondo ya estaba experimentando antes de cerrar sus puertas. Sin embargo, cuando el cierre de un fondo es un indicio de problemas, el cierre puede ser en realidad una señal de gestión prudente.
Cuando son malas noticias
Muchos fondos no deciden cerrar sus puertas a nuevos inversores hasta que la rentabilidad del fondo ya se ha visto perjudicada por su crecimiento. El problema de agencia, un conflicto de intereses que puede surgir entre los acreedores, los accionistas y la dirección debido a los diferentes objetivos, es la principal razón por la que muchos fondos no cierran sus puertas antes. Dado que las sociedades de fondos ingresan más dinero (en comisiones) al atraer a los inversores, el afán de un fondo por aumentar su rentabilidad puede mantenerlo abierto demasiado tiempo. Además, la remuneración de algunos gestores de fondos está vinculada al tamaño del fondo, por lo que estos gestores tienen el incentivo de gestionar cantidades crecientes de activos de la cartera.
Es importante que los inversores se den cuenta de que algunos fondos cerrados no obtienen tan buenos resultados simplemente por las condiciones normales del mercado. Un fondo que supere sistemáticamente al mercado es un hallazgo raro, y a largo plazo, los fondos tienden a converger a una tasa media.
Cuando son buenas noticias
La gran afluencia de fondos de los inversores, por otra parte, indica a veces que el gestor del fondo es más hábil a la hora de elegir activos para la cartera. Algunos fondos, cuando se crean por primera vez, establecen un límite en la cantidad máxima de activos que pueden manejar. El cierre de este tipo de fondos es una señal de que el gestor está trabajando para mantener los objetivos de inversión originales del fondo y la eficiencia con la que mueven los activos del fondo. Este fondo tendría más posibilidades de obtener buenos resultados tras el cierre.
La puerta está cerrada, pero no para siempre
Los fondos abiertos pueden optar por abrir y cerrar sus puertas cuando lo consideren oportuno. Considere el Hartford Midcap Fund, que inicialmente cerró sus puertas en septiembre de 2001. Su valor liquidativo en ese momento rondaba los 15 dólares por unidad, una caída significativa desde el pico de 23 dólares del fondo, que se produjo a finales del año anterior. La pendiente descendente desde el pico de 23 dólares indica que el gestor del fondo estaba empezando a tener dificultades extremas para mantener la estrategia de mediana capitalización del fondo.
Figura 1
Fuente: BarChart.com
La rentabilidad del fondo se recuperó durante el año siguiente como fondo cerrado, para volver a abrirse en el verano de 2002, cuando su rentabilidad empezó a caer de nuevo. El fondo volvió a cerrar sus puertas a los inversores en el verano de 2003.
Permanecer en el fondo o salir de él?
Si actualmente posee participaciones de un fondo que ha anunciado que cerrará sus puertas a nuevos inversores, ¿quiere salir por esa puerta o debe quedarse?? El hecho de que su fondo cierre sus puertas a nuevos inversores no significa necesariamente que deba esperar perder dinero en el futuro, especialmente si el cierre es una decisión prudente y oportuna.
El resultado final
Cuando su fondo o posible fondo va a cerrar, conocer las implicaciones positivas y negativas del cierre es importante para decidir qué hacer, sobre todo porque normalmente tendrá un corto periodo de tiempo para actuar. Determinar si el fondo ya está dañado o si mantiene su estrategia, y por tanto se salva de comprometer sus objetivos, debería ser clave a la hora de evaluar el cierre de un fondo. Recuerde que debe dirigir sus inversiones o ellas le dirigirán a usted.
Fuentes del artículo
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