Cartera dedicada

Qué es una cartera dedicada?

Una cartera dedicada es una cartera de inversiones en la que los flujos de caja están diseñados para ajustarse a los pasivos previstos. Las carteras dedicadas suelen gestionarse de forma pasiva y están compuestas por activos de renta fija estables y con grado de inversión.

Comprensión de las carteras dedicadas

Las carteras dedicadas fueron promovidas por el investigador financiero Martin L. Leibowitz, que escribió extensamente sobre la idea, la llamó estrategia de igualación de efectivo. En una cartera dedicada, se compran bonos y otros instrumentos de renta fija que suelen mantenerse hasta su vencimiento. El objetivo es crear un flujo de efectivo de los cupones que coincidan con los pagos que deben realizarse durante un tiempo determinado.

Las carteras dedicadas utilizan valores con grado de inversión para minimizar el riesgo de impago. Sin embargo, la seguridad y la estabilidad de los valores con grado de inversión pueden limitar la rentabilidad.

Ventajas de una cartera dedicada

Las carteras dedicadas son más apropiadas para los inversores que necesitan una fuente fiable de ingresos para el futuro. Pueden proporcionar un flujo de caja predecible al tiempo que reducen el riesgo de mercado, el riesgo de reinversión, el riesgo de inflación, el riesgo de impago y el riesgo de liquidez.

Inconvenientes de una cartera dedicada

Determinar la cartera menos costosa con una duración y un cupón adecuados puede ser un reto matemático. La construcción de carteras dedicadas requiere experiencia en renta fija, matemáticas de alto nivel y conocimientos de teoría de la optimización y comprensión de los pasivos. Además, muchas formas de bonos no son apropiadas para las carteras dedicadas.

Ejemplo de cartera dedicada

Supongamos que una empresa tiene un fondo de pensiones y que espera realizar pagos a partir de 20 años. La empresa puede determinar los pasivos previstos y, a continuación, construir una cartera que, basándose en el valor global más los pagos de intereses, genere la cantidad correcta de efectivo para pagar los pasivos con poco riesgo de inversión.

Inversión basada en el pasivo-LDI

Una aplicación popular de una cartera dedicada en la inversión para la jubilación se denomina inversión basada en el pasivo. Estos planes utilizan una „senda de deslizamiento” que tiene como objetivo reducir los riesgos -como el de los tipos de interés o el del mercado- a lo largo del tiempo y lograr una rentabilidad que iguale o supere el crecimiento de los pasivos previstos del plan de pensiones.

Las estrategias de inversión basadas en el pasivo difieren de las estrategias „basadas en el índice de referencia”, que se basan en conseguir mejores rendimientos que un índice externo como el S&P 500 o un conjunto de puntos de referencia que representan varias clases de activos de inversión. La inversión basada en el pasivo es apropiada para situaciones en las que los pasivos futuros pueden predecirse con cierto grado de precisión. En el caso de los particulares, el ejemplo clásico sería el flujo de retiros de una cartera de jubilación a lo largo del tiempo a partir de la edad de jubilación. En el caso de las empresas, el ejemplo clásico sería un fondo de pensiones que debe realizar pagos futuros a los pensionistas a lo largo de sus vidas previstas.

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  1. Instituto CFA. "La cartera dedicada de bonos en los fondos de pensiones-Parte I: Motivaciones y fundamentos." Consultado en noviembre. 5, 2020.

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