Los fondos cotizados en bolsa (ETF) ofrecen lo mejor de ambos mundos: las ventajas de la diversificación y la gestión del dinero como un fondo de inversión, más la liquidez y la negociación en tiempo real como una acción. Otras ventajas son los menores gastos de transacción en la negociación de ETF, las estructuras fiscalmente eficientes y la variedad de sectores/clases de activos/esquemas de inversión enfocados a las necesidades tanto de los operadores como de los inversores.
Gracias a estas características, los ETF se han hecho enormemente populares en la última década. Cada mes que pasa, se introducen en el mercado nuevas ofertas de ETFs. Sin embargo, no todos los ETF disponibles se ajustan a los criterios de negociación a corto plazo de alta liquidez, eficiencia de costes y transparencia de precios.
Según un informe del Investment Company Institute de 2018, la U.S. El mercado de ETFs -con 1.832 fondos y 3.4 billones de dólares en activos netos totales a finales de 2017- siguió siendo el mayor del mundo, representando el 72% de los 4.7 billones de activos netos totales de ETF en todo el mundo.
Vamos a ver las principales características que un trader o analista debe tener en cuenta antes de seleccionar un ETF para operar a corto y medio plazo.
Liquidez (dentro y fuera de la bolsa)
La liquidez es la facilidad para comprar y vender un determinado activo. Cuanto más visibles sean los volúmenes de negociación en múltiples franjas horarias, mayor será la liquidez. Las cifras de volumen basadas en la bolsa suelen estar disponibles en el sitio web de la bolsa. Sin embargo, las unidades del ETF también se negocian fuera de la bolsa y estas operaciones fuera de la bolsa se notifican al Servicio de Información Comercial (TRF). Un ejemplo de este tipo de operaciones masivas fuera de la bolsa es cuando un fondo basado en el oro quiere comprar participaciones del ETF de oro.
Cuanto más se negocie el ETF fuera de la bolsa, menos favorable será para el común de los operadores, ya que se produce una falta de liquidez en la bolsa. Los operadores deben vigilar de cerca los informes del TRF y evitar los ETF que tienen un alto porcentaje de operaciones fuera de la bolsa.
Valor liquidativo indicativo (iNAV)
Los ETF tienen una cartera de valores subyacentes. El valor liquidativo indicativo (iNAV) es la valoración en tiempo real de la cesta subyacente, que actúa como „guía de precios” para los precios indicativos del ETF. Los precios reales del ETF pueden negociarse con una prima o un descuento respecto al iNAV. El iNAV puede difundirse a intervalos variables: desde cada 15 segundos (en el caso de los ETF sobre activos muy líquidos, como la renta variable) hasta algunas horas (en el caso de los ETF sobre activos poco líquidos, como la renta fija).
Los operadores deben buscar ETFs con una alta frecuencia de publicación del iNAV, así como un precio de prima/descuento en comparación con el iNAV. Cuanto menor sea la diferencia entre el iNAV y el precio de la unidad del ETF, mayor será la transparencia de los precios que indica el ETF para sus activos subyacentes.
Participantes autorizados del ETF
Un ETF tiene participantes autorizados (AP) que compran/venden valores subyacentes en función de la demanda/oferta de unidades del ETF. Si la demanda es elevada, un PA comprará los valores subyacentes y los entregará al proveedor del ETF (casa de fondos). A cambio, obtiene las unidades equivalentes del ETF en grandes „tamaños de bloque” agregados, que puede vender en el mercado para satisfacer la demanda prevista del ETF.
Hay muchos PA para un determinado ETF, y sus actividades mantienen los precios bajo control. Esta metodología de negociación de ETFs es útil para entender las siguientes características para seleccionar ETFs.
Cargos por transacción
La negociación de ETFs está disponible a costes comparativamente más bajos que la negociación de acciones o derivados (o incluso que los cargos asociados a los fondos de inversión). Esto se debe a que los costes de transacción corren a cargo de los PA, en lugar de la empresa proveedora del ETF. Sin embargo, no todos los ETFs tienen comisiones bajas.
Dependiendo del activo subyacente, los costes de transacción del ETF pueden variar. Por ejemplo, los ETFs basados en futuros pueden tener cargos más altos que los ETFs basados en índices. Los operadores que quieran comprar y vender frecuentemente ETFs para operar a corto plazo deben estar atentos a los gastos de transacción, ya que éstos afectarán a sus beneficios.
Mecanismo de creación de unidades
El tamaño de los bloques para crear unidades del ETF puede desempeñar un papel importante en la fijación de precios. Aunque la mayoría de los ETFs tienen un tamaño de bloque estándar de 50.000 unidades, algunos tienen tamaños más altos como 100.000. Los mejores precios están garantizados para un tamaño de bloque estándar, mientras que los precios pueden no ser tan favorables para „lotes impares” como 15.000 unidades.
Dependiendo del tamaño de los bloques disponibles para las unidades de creación, „lo más bajo es lo mejor” desde el punto de vista de la negociación, ya que hay más liquidez con lotes estándar de pequeño tamaño. En combinación con las cifras de liquidez diaria (que indican la frecuencia con la que se crean/recuperan las unidades), el ETF con tamaños de bloque de unidades de creación más pequeños se ajustará mejor a los requisitos del operador que los de tamaños grandes.
Liquidez de los instrumentos subyacentes
La liquidez de un ETF está directamente correlacionada con la liquidez del instrumento o instrumentos subyacentes. Un ETF como SPY (SPDR ETF) en la S&El índice P 500 puede tener un alto volumen de negociación con gran liquidez y transparencia de precios porque incluso el componente más pequeño del S&P 500 tiene una liquidez muy alta. Permite a los PA crear/destruir rápidamente unidades del ETF.
Lo mismo puede no ser cierto para un ETF basado en bonos, donde el subyacente es un bono ilíquido o incluso un ETF basado en acciones con un número limitado de acciones subyacentes (como el SPDR MFS Systematic Core Equity ETF [SYE] que sólo tiene 51 participaciones). Los operadores deben estudiar cuidadosamente y optar por los ETF que tienen una alta liquidez para los instrumentos subyacentes, junto con la propia liquidez de los ETF.
Entradas y salidas diarias de fondos
El informe al final del día para las entradas/salidas diarias de fondos indica la cantidad neta de capital que se invirtió en/sacó de un ETF. Este informe da una idea del sentimiento del mercado para ese fondo en particular, que puede utilizarse, junto con otros factores mencionados, para evaluar un ETF para estrategias de negociación a corto o medio plazo, como la negociación basada en el impulso o la inversión de la tendencia.
El resultado final
No todos los valores y clases de activos disponibles se adaptan a la negociación a corto o medio plazo, y lo mismo ocurre con los ETFs. Con la continua introducción de nuevos ETFs en el mercado, a menudo es confuso para un operador seleccionar el ETF que le da el mejor ajuste para su estrategia de negociación. Si bien las indicaciones mencionadas pueden ayudar a un operador a evitar trampas ignorantes para operar con ETFs, se aconseja a los operadores que se familiaricen a fondo con los ETFs de su interés y los evalúen por completo para ver cuáles se ajustan a su estrategia comercial seleccionada.
Fuentes de los artículos
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