Los fondos cotizados (ETF) se han convertido en uno de los vehículos de inversión más populares tanto para los inversores institucionales como para los particulares. Los ETF, a menudo promocionados como más baratos y mejores que los fondos de inversión, ofrecen a los inversores opciones de diversificación, negociación y arbitraje de bajo coste.
En la actualidad, los ETFs cuentan con miles de millones de dólares en activos gestionados, y los lanzamientos de nuevos ETFs oscilan entre varias docenas y cientos en un año determinado. Los ETF son tan populares que muchas agencias de valores ofrecen a sus clientes la posibilidad de negociar gratuitamente con un número limitado de ETF.
Puntos clave
- Los fondos cotizados, o ETFs, se desarrollaron por primera vez en la década de 1990 como una forma de proporcionar acceso a los fondos pasivos indexados a los inversores individuales.
- Desde su creación, el mercado de ETFs ha crecido enormemente y ahora son utilizados por todo tipo de inversores y comerciantes en todo el mundo.
- Los ETFs representan ahora desde amplios índices de mercado hasta sectores especializados o clases de activos alternativos.
Inversión en índices
Los ETF surgieron como una consecuencia del fenómeno de la inversión en índices. La idea de la inversión en índices se remonta a bastante tiempo atrás: los trusts o fondos cerrados se crearon ocasionalmente con la idea de dar a los inversores la oportunidad de invertir en un tipo de activo concreto.
Sin embargo, ninguno de ellos se parecía realmente a lo que hoy llamamos ETF. En respuesta a las investigaciones académicas que sugerían las ventajas de la inversión pasiva, Wells Fargo y American National Bank lanzaron en 1973 fondos de inversión indexados para clientes institucionales. La leyenda de los fondos de inversión, John Bogle, le seguiría un par de años más tarde, lanzando el primer fondo de inversión indexado público en Dic. 31, 1975. Llamado First Index Investment Trust, este fondo seguía el índice S&P 500 y comenzó con sólo 11 millones de dólares en activos. Denominado burlonamente por algunos como „la locura de Bogle”, los activos de este fondo, ahora conocido como Vanguard 500 Index Fund, estaban en 441.000 millones de dólares cuando Bogle murió en 2019.
Una vez que quedó claro que el público inversor estaba interesado en este tipo de fondos indexados, se inició la carrera para hacer que este estilo de inversión fuera más accesible al público inversor, ya que los fondos de inversión solían ser caros, complicados, ilíquidos y muchos de ellos requerían cantidades mínimas de inversión. Los ETF, al igual que los fondos de inversión de gestión pasiva, intentan seguir un índice, a menudo mediante el uso de ordenadores, y también pretenden imitar el mercado.
Nace el ETF
Según Gary Gastineau, autor de „The Exchange-Traded Funds Manual”, el primer intento real de algo parecido a un ETF fue el lanzamiento de Index Participation Shares para el S&P 500 en 1989. Desgraciadamente, aunque hubo bastante interés por parte de los inversores, un tribunal federal de Chicago dictaminó que el fondo funcionaba como los contratos de futuros, aunque estuvieran marginados y colateralizados como una acción; en consecuencia, si se iban a negociar, tenían que hacerlo en una bolsa de futuros, y la llegada de los verdaderos ETF tuvo que esperar un poco.
El siguiente intento de crear un fondo cotizado moderno fue lanzado por la Bolsa de Toronto en 1990 y se denominó Toronto 35 Index Participation Units (TIPs 35). Se trata de un instrumento de depósito, basado en recibos, que sigue el índice TSE-35.
Tres años después, State Street Global Investors lanzó el S&P 500 Trust ETF (llamado SPDR o „araña” para abreviar) el 22 de enero de 1993. Fue muy popular, y sigue siendo uno de los ETFs más negociados hoy en día. Aunque el primer ETF americano se lanzó en 1993, hubo que esperar 15 años más para ver llegar al mercado el primer ETF de gestión activa.
Barclays entró en el negocio de los ETF en 1996 y Vanguard empezó a ofrecerlos en 2001. En febrero de 2021, había 160 emisores distintos de ETFs.
El crecimiento de una industria
De un fondo en 1993, el mercado de ETFs creció hasta 102 fondos en 2002, y casi 1.000 a finales de 2009. Según la empresa de investigación ETFGI, en mayo de 2020 había más de 7.100 ETF que cotizaban en todo el mundo. (Si se incluyen los pagarés cotizados, una categoría mucho más pequeña, hubo casi 1.000 más en todo el mundo).
Por el camino, había comenzado una interesante "competencia" entre los ETF y los fondos de inversión tradicionales. 2003 fue el primer año en el que las entradas netas de ETFs superaron a las de los fondos de inversión. Desde entonces, los flujos de entrada de los fondos de inversión suelen superar a los de los ETF en los años en que los rendimientos del mercado son positivos, pero los flujos netos de los ETF tienden a ser superiores en los años en que los principales mercados son débiles.
Ejemplos de algunos ETF importantes
Como ya hemos mencionado, el primer ETF (el S&P 500 SPDR) nació el 23 de enero de 1993. Este fondo tenía más de 328.000 millones de dólares en activos bajo gestión en febrero de 2021 y sus acciones cotizaban con un precio de unos 386 dólares.
El segundo mayor ETF, el iShares Core S&P 500 ETF (NYSE: IVV) comenzó a cotizar en mayo de 2000. Este fondo contaba con más de 243.000 millones de dólares en activos gestionados en febrero de 2021 y tenía un volumen medio de negociación de un mes de 4.5 millones de acciones al día.
El iShares MSCI EAFE ETF (NYSE:EFA) es el mayor ETF de renta variable extranjera. El EFA se lanzó en agosto de 2001 y posee unos 53.5.000 millones de dólares en activos en febrero de 2021.
El Invesco QQQ (NYSE:QQQ) imita el índice Nasdaq-100 y cuenta con unos activos de aproximadamente 157.000 millones de dólares en febrero de 2021. Este fondo se lanzó en marzo de 1999.
Por último, y no menos importante, el fondo Bloomberg Barclays TIPS (NYSE:TIP) comenzó a cotizar en diciembre de 2003 y había crecido hasta superar los 27.000 millones de dólares en activos bajo gestión en febrero de 2021.
El resultado final
Aunque los ETFs ofrecen una exposición muy conveniente y asequible a una enorme gama de mercados y categorías de inversión, también se les acusa cada vez más de ser fuentes de volatilidad adicional en los mercados. Sin embargo, es poco probable que esta crítica frene su crecimiento, y parece probable que la importancia e influencia de estos instrumentos no haga más que crecer en los próximos años.
Fuentes del artículo
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