Los bonos de alto rendimiento, también denominados bonos basura, pueden dividirse en dos clasificaciones específicas: ángeles caídos y estrellas nacientes. Los bonos que se describen como ángeles caídos son simplemente aquellos que en un momento en el pasado se consideraban de grado de inversión y ahora se clasifican como bonos „basura” debido a una reducción en la calificación crediticia del emisor.
Por otro lado, las estrellas ascendentes son bonos que se consideraban de grado de especulación cuando se emitieron, pero que desde entonces han mejorado sus finanzas, reduciendo el riesgo de impago. Estos bonos están ahora más cerca de la seguridad de un bono con grado de inversión. Así que, aunque las estrellas ascendentes son bonos basura, por ahora, hay muchas posibilidades de que no sigan siendo siempre bonos basura. En este artículo, repasamos los riesgos y las oportunidades disponibles para los inversores tanto con los bonos de ángeles caídos como con los de estrellas emergentes.
Puntos clave
- Un ángel caído es un bono que fue calificado como de grado de inversión pero que ha caído a la categoría de bono basura debido a la mala calidad crediticia de la empresa emisora.
- Una estrella ascendente es un bono que está calificado como bono basura pero que podría convertirse en grado de inversión debido a las mejoras en la calidad crediticia de la empresa emisora.
- Al invertir durante el estatus temporal de ángel caído de un valor, los inversores pueden beneficiarse de una oportunidad para generar fuertes rendimientos.
- Al identificar un bono estrella ascendente en la fase adecuada del ciclo de mercado, los inversores pueden obtener mayores rendimientos de una empresa que tiene más probabilidades de cumplir sus obligaciones financieras.
La comprensión de los ángeles caídos y las estrellas nacientes
Una estrella emergente típica es un nuevo negocio o empresa que tiene un historial muy corto o nulo de reembolso de la deuda a partir del cual se puede evaluar lo suficientemente alto para el grado de inversión. Estas empresas están teniendo un buen rendimiento, por lo que están „subiendo” y, por lo tanto, pueden convertirse en grado de inversión tan pronto como se alcancen los activos necesarios para tener el ratio adecuado. En general, una estrella ascendente es un bono de rendimiento superior considerado como una inversión „basura” o de grado de especulación.
Aunque está bastante claro por qué la mayoría de los inversores se centran en las estrellas ascendentes, lo cierto es que algunos inversores específicos también se centran en los ángeles caídos. Al buscar ángeles caídos e intentar determinar los que están a punto de perder su calificación, los inversores pueden obtener un mayor rendimiento de su inversión si lo hacen en el momento adecuado.
Riesgos y oportunidades
Bonos de ángeles caídos
Una empresa suele convertirse en un ángel caído debido a problemas específicos de la empresa o del sector en el que opera. Un sector puede haber pasado de moda, o tal vez se hayan reevaluado los niveles de riesgo aceptables en las métricas clave para la empresa o el sector.
Cuando los problemas surgen de las luchas internas de una empresa, suelen ser el resultado de utilizar instrumentos de deuda para financiar cosas durante la parte equivocada del desarrollo. Por supuesto, una evolución de la calidad crediticia de un bono inferior conducirá en la mayoría de los casos a una disminución del valor del precio. Para los inversores, esto provocará un descenso en su cartera.
Sin embargo, los ángeles caídos pueden seguir creando oportunidades positivas para generar fuertes rendimientos. Al anticiparse a una rebaja temporal de la calificación, los inversores pueden acceder a lo que saben que es un riesgo de grado de inversión con una rentabilidad temporalmente más alta, invirtiendo durante el estado temporal de ángel caído del valor.
Bonos Rising Star
Identificar un bono estrella ascendente en la fase adecuada del ciclo de mercado puede ser muy beneficioso. Las mejoras en la calificación tienden a reflejar las mejoras internas de la empresa, lo que significa que es más probable que la corporación pueda cumplir con sus obligaciones financieras.
Cuando una empresa ha obtenido una calificación que se considera de grado de inversión, significa que sus perspectivas de conseguir financiación mejoran, ya que ahora tiene acceso a todos aquellos inversores cuyas carteras no pueden tolerar el riesgo añadido que añadirían si siguieran teniendo la condición de bono basura. A menudo, esto puede conducir a un aumento de la demanda de la emisión de bonos de una empresa, lo que tiende a hacer subir también el precio.
Consideraciones especiales
Desde principios de la década de 2000, el mercado de valores de alto rendimiento, o de calificación basura, ha experimentado un enorme crecimiento. Esto se debe en gran parte al trabajo original que realizaron los analistas de inversiones para identificar a los ángeles caídos en los años 70 y a las estrellas emergentes en los 80. El mercado de estos valores se disparó cuando las empresas empezaron a utilizar los bonos de alto rendimiento como mecanismo de financiación para fusiones y adquisiciones.
En Estados Unidos, el mercado global de bonos corporativos (grado de inversión) está valorado en unos 8 millones de dólares.1 billón de dólares, con valores con calificación de basura que representan el 15% del mercado.
$1.2 billones
El valor aproximado del mercado de bonos de alto rendimiento (bonos basura) en Estados Unidos.
Con la creciente demanda de este tipo de opciones de inversión tanto por parte de las empresas como de los inversores, unida a la incapacidad de las opciones de financiación tradicionales para seguir el ritmo, no parece haber indicios de que este crecimiento vaya a ralentizarse en ningún momento en un futuro previsible.
El resultado final
estrellas ascendentes no son fáciles de evaluar en la fase adecuada del ciclo, sobre todo para los inversores privados. A menudo, se necesitan profesionales de la inversión para evaluar adecuadamente el riesgo-rendimiento de un bono individual cuando los tipos son superiores al grado de inversión.
Como es sabido, en un mercado que funciona bien, los ratios de rentabilidad/riesgo superiores a los normales tienden a desaparecer rápidamente, ya que las fuerzas del mercado conseguirán el equilibrio antes de que pase mucho tiempo. Además, los inversores que tratan con valores de mayor rendimiento deben aplicar prácticas meticulosas de gestión del riesgo, así como una cuidadosa diligencia debida.
Fuentes del artículo
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