Qué es un bono convertible inverso (RCB)?
Un bono convertible inverso (RCB) es un bono que puede convertirse en efectivo, deuda o capital a discreción del emisor en una fecha determinada. El emisor tiene la opción, en la fecha de vencimiento, de reembolsar los bonos en efectivo o de entregar un número predeterminado de acciones.
CONSIDERACIONES CLAVE
- Un bono convertible inverso (RCB) es un bono que puede convertirse en efectivo, deuda o capital a discreción del emisor en una fecha determinada.
- La ventaja más significativa de los BCR es su elevado cupón.
- Los bonos convertibles inversos tienen características complicadas que protegen a los emisores de bonos sofisticados a expensas de los inversores menos informados.
- Como regla general, los inversores no deberían comprar bonos convertibles inversos a menos que se sientan cómodos poseyendo los activos subyacentes.
Comprensión de los bonos convertibles inversos (RCB)
Un bono convertible lleva incorporada una opción de compra que da a los tenedores de bonos el derecho a convertir sus bonos en capital en un momento determinado por un número preestablecido de acciones de la empresa emisora. La rentabilidad de un bono convertible suele ser inferior a la de un bono similar sin la opción de conversión, ya que la opción incorporada ofrece al tenedor del bono una ventaja adicional. Otro tipo de bono con una opción convertible incorporada es el bono convertible inverso.
El bono convertible inverso (BCI) tiene una opción de venta incorporada que da al prestatario o al emisor del bono el derecho a convertir el principal del bono en acciones de capital en una fecha determinada. La opción, si se ejerce, permite al emisor „colocar” el bono a los tenedores de bonos en una fecha determinada por la deuda existente o las acciones de una empresa subyacente. La empresa subyacente no tiene por qué estar relacionada de ninguna manera con el negocio del emisor. De hecho, puede haber más de una acción subyacente vinculada a un bono convertible inverso.
Invertir en un bono convertible inverso es más parecido a vender una opción de venta desnuda sobre los activos subyacentes que a comprar un bono ordinario.
Consideraciones sobre el vencimiento y el rendimiento
Los bonos convertibles inversos suelen tener plazos de vencimiento más cortos y rendimientos más altos que la mayoría de los demás bonos, debido a los riesgos que implican para los inversores. Los inversores pueden verse obligados a canjear sus bonos por títulos de una empresa cuyo valor ha disminuido considerablemente. El cupón superior al del mercado se paga mensual o trimestralmente. Además de los pagos de intereses, el inversor recibe el 100% del principal de la inversión inicial en efectivo o un número predeterminado de acciones del título subyacente al vencimiento.
Los inversores en bonos convertibles inversos no participan en la revalorización de los activos subyacentes. En cambio, los tenedores de bonos dan al emisor una opción de venta sobre los activos subyacentes. Los inversores aceptan este riesgo a cambio de pagos de cupones más altos durante la vida del bono. Supongamos que el precio del activo subyacente vinculado al bono disminuye por debajo de una cantidad predeterminada, lo que también se denomina nivel de knock-in. Entonces, tiene sentido que el emisor del bono ejerza su derecho a reembolsar el principal con acciones en lugar de efectivo. Dado que un bono convertible deja la conversión a discreción del emisor, el valor de las acciones será inferior a la cantidad inicialmente invertida.
Si el precio del activo subyacente se mantiene por encima del nivel de compra, los tenedores de bonos reciben el pago del cupón alto durante la vida del bono. Cuando el bono vence, reciben la totalidad del capital en efectivo. Suele ser el mejor escenario para los inversores en bonos convertibles inversos.
Ventajas de los bonos convertibles inversos (RCB)
La ventaja más importante de los bonos RCB es su elevado cupón. Los bonos convertibles inversos tienen rendimientos elevados de entre el 7% y el 30%, según FINRA. Esto plantea la cuestión de por qué las empresas querrían pagar tipos tan altos. A menudo, esperan que los activos subyacentes bajen de precio. Al mismo tiempo, otros inversores están dispuestos a comprar los activos subyacentes y mantenerlos. Los accionistas suelen recibir una compensación de dividendos mucho menor que la que obtienen los inversores de BCR en forma de intereses. La compra de un bono convertible inverso puede ser una alternativa rentable a la compra de acciones de la empresa.
Críticas a los bonos convertibles inversos (BCI)
Los bonos convertibles inversos tienen defectos similares a los problemas de los bonos rescatables, pero con un riesgo a la baja mucho mayor. Al igual que los bonos rescatables, los RCB tienen características complicadas que protegen a los emisores de bonos sofisticados a expensas de los inversores menos informados.
Es fácil que los inversores ignoren las cláusulas de escape y se dejen arrastrar por los bonos que prometen altos tipos de interés. En el caso de los bonos rescatables, el emisor puede librarse de pagar unos tipos elevados mediante la refinanciación si las calificaciones empresariales y crediticias mejoran. Con los bonos convertibles inversos, un emisor puede evitar el reembolso de la totalidad del capital ejerciendo la opción de conversión en acciones. Con los BCR, los precios de las empresas y de las acciones deben bajar para que el emisor se beneficie a costa de los tenedores de bonos.
El peor problema de los bonos convertibles inversos es que los inversores a veces piensan que están comprando un activo similar a un bono estándar. Lo que los compradores de NCR están haciendo realmente es vender una opción de venta desnuda sobre los activos subyacentes. Como regla general, los inversores no deberían comprar bonos convertibles inversos a menos que se sientan cómodos poseyendo los activos subyacentes.
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