Como regla general, el precio de cualquier acción refleja en última instancia la tendencia, o la tendencia esperada, de los beneficios de la empresa subyacente. En otras palabras, las empresas que aumentan sus beneficios de forma constante tienden a subir más con el tiempo que las acciones de empresas con beneficios erráticos o pérdidas. Por eso muchos inversores prestan mucha atención a los anuncios de beneficios.
Todos los trimestres, las empresas públicas de U.S. La Comisión de Valores y Bolsa (SEC) exige a las empresas que anuncien sus últimos resultados de ganancias y ventas. A veces, sin embargo, una empresa publica una sorpresa de beneficios, y el mercado de valores reacciona de forma decisiva. A veces, los resultados comunicados son mucho mejores de lo esperado -una sorpresa de beneficios positiva- y la acción reacciona avanzando bruscamente en un periodo de tiempo muy corto para que el precio de la acción vuelva a estar en línea con su nueva y mejorada situación.
Del mismo modo, si una empresa anuncia unos beneficios y/o unas ventas mucho peores de lo previsto -una sorpresa negativa en cuanto a los beneficios-, esto puede dar lugar a una caída brusca y repentina del precio de las acciones, ya que los inversores se deshacen de ellas para evitar quedarse con una empresa que ahora se percibe como "mercancía dañada".
Cualquiera de los dos escenarios puede ofrecer una oportunidad de negociación potencialmente rentable mediante el uso de una estrategia de negociación de opciones conocida como long straddle. Veamos más de cerca esta estrategia en acción.
Puntos clave
- Los straddles y strangles son estrategias de opciones comunes que implican la compra (venta) de una opción de compra y una de venta del mismo subyacente y vencimiento.
- Los straddles y strangles largos se benefician de las grandes y volátiles oscilaciones de precios, ya sea al alza o a la baja.
- Un straddle o estrangulamiento corto es rentable cuando el precio subyacente experimenta una baja volatilidad y no se mueve mucho al vencimiento.
La mecánica del Straddle largo
Un straddle largo consiste simplemente en comprar una opción de compra y una opción de venta con el mismo precio de ejercicio y el mismo mes de vencimiento. Para utilizar un straddle largo para jugar con un anuncio de beneficios, primero hay que determinar cuándo se anunciarán los beneficios de una acción determinada.
También puede analizar el historial del propio valor para determinar si suele ser un valor volátil y si ha tenido anteriormente grandes reacciones a los anuncios de beneficios. Cuanto más volátil sea el valor y más propenso sea a reaccionar fuertemente a un anuncio de beneficios, mejor. Suponiendo que encuentre una acción que reúna los requisitos, el siguiente paso es determinar cuándo será el próximo anuncio de beneficios de esa empresa y establecer un straddle largo antes de que se anuncien los beneficios.
Configuración de la posición Straddle larga
Cuándo entrar
Al establecer el straddle largo, la primera cuestión a considerar es cuándo entrar en la operación. Algunos operadores entran en un straddle de cuatro a seis semanas antes de un anuncio de ganancias con la idea de que puede haber algún movimiento de precios en previsión del próximo anuncio.
Otros esperarán hasta unas dos semanas antes del anuncio. En cualquier caso, por lo general, debe tratar de establecer un straddle largo antes de la semana anterior al anuncio de los beneficios. Esto se debe a que, con bastante frecuencia, la cantidad de prima de tiempo incorporada al precio de las opciones de una acción con un anuncio de beneficios inminente aumentará justo antes del anuncio, ya que el mercado anticipa el potencial de aumento de la volatilidad una vez que se anuncien los beneficios.
Como resultado, las opciones pueden ser a menudo menos caras (en términos de la cantidad de prima temporal incorporada a los precios de las opciones) entre dos y seis semanas antes de un anuncio de beneficios que en los últimos días antes del propio anuncio.
Qué precio de ejercicio utilizar
En cuanto a la decisión de qué opciones concretas comprar, hay varias opciones y un par de decisiones que hay que tomar. La primera cuestión es qué precio de ejercicio utilizar. Por lo general, debería comprar el straddle que se considera que está en el dinero. Por lo tanto, si el precio de la acción subyacente es de 51 dólares por acción, usted compraría la opción de compra con precio de ejercicio 50 y la opción de venta con precio de ejercicio 50. Si la acción estuviera cotizando a 54 dólares por acción, compraría la opción de compra con precio de ejercicio 55 y la opción de venta con precio de ejercicio 55. Si las acciones cotizan a 52 dólares.Si el precio de la acción es de 50 $, elegiría el straddle de 50 $ o el straddle de 55 $ (el straddle de 50 $ sería preferible si por casualidad tuviera una tendencia alcista y el straddle de 55 $ sería preferible si tuviera una tendencia bajista).
Otra alternativa sería entrar en lo que se conoce como un strangle comprando la opción de compra de precio de ejercicio 55 y la opción de venta de precio de ejercicio 50. Al igual que un straddle, un strangle implica la compra simultánea de una opción de compra y otra de venta. La diferencia es que con un strangle, usted compra una opción de compra y una de venta con diferentes precios de ejercicio.
Qué mes de vencimiento negociar
La siguiente decisión que hay que tomar es el mes de vencimiento con el que se va a operar. Suele haber diferentes meses de vencimiento disponibles. El objetivo es ganar suficiente tiempo para que la acción se mueva lo suficiente como para generar un beneficio en el straddle sin gastar demasiado dinero. El objetivo final de la compra de un straddle antes de un anuncio de beneficios es que la acción reaccione al anuncio con fuerza y rapidez, permitiendo así al operador de straddle obtener un beneficio rápido. El segundo mejor escenario es que la acción se lance a una fuerte tendencia tras el anuncio de los beneficios. Sin embargo, esto requeriría dar a la operación al menos un poco de tiempo para que funcione.
Las opciones a corto plazo cuestan menos porque tienen menos prima de tiempo incorporada que las opciones a largo plazo. Sin embargo, también experimentarán un mayor decaimiento del tiempo (la cantidad de prima de tiempo que se pierde cada día debido únicamente al paso del tiempo) y esto limita la cantidad de tiempo que puede mantener la operación. Por lo general, no debería mantener un straddle con opciones a las que les queden menos de 30 días hasta el vencimiento, porque el deterioro del tiempo tiende a acelerarse en el último mes antes del vencimiento. Del mismo modo, tiene sentido darse al menos dos o tres semanas de tiempo después del anuncio de beneficios para que la acción se mueva sin llegar a los últimos 30 días antes del vencimiento.
Por ejemplo, digamos que planea ejecutar un contrato straddle dos semanas -o 14 días- antes de un anuncio de ganancias. Digamos también que piensa dar a la operación dos semanas -u otros 14 días- después del anuncio para que funcione. Por último, supongamos que no quiere mantener el straddle si quedan menos de 30 días hasta el vencimiento. Si añadimos 14 días antes más 14 días después más 30 días antes del vencimiento, obtendremos un total de 58 días. Así que en este caso, debe buscar el mes de vencimiento al que le queden un mínimo de 58 días hasta el vencimiento.
Ejemplo de operación
Veamos un ejemplo del mundo real. Apollo Group (Nasdaq: APOL) debía anunciar sus beneficios tras el cierre de las operaciones del 27 de marzo de 2008. En febrero. 26, un operador podría haber considerado la posibilidad de comprar un straddle largo o un estrangulamiento largo para posicionarse si la acción reaccionaba fuertemente en un sentido u otro al anuncio de beneficios. En este caso, APOL cotizaba a 65 dólares.60 la acción.
Un operador podría haber comprado un contrato de cada una de las opciones de compra del 70 de mayo a 5 dólares y la opción de venta del 60 de mayo a 4 dólares.40. El coste total de entrar en esta operación sería el coste de las dos primas, es decir, 940 dólares ((5 + 4.40) x 100)). Cada contrato de opción consta de 100 acciones del título subyacente. Esto representa el riesgo total de la operación. Sin embargo, la probabilidad de experimentar la máxima pérdida es nula porque esta operación se saldrá poco después del anuncio de beneficios y, por tanto, mucho antes de que expiren las opciones de mayo.
Si observa la figura 1, verá la evolución del precio de APOL hasta el 26 de febrero a la izquierda y las „curvas de riesgo” del estrangulamiento 70-60 de mayo a la derecha. La segunda línea de la derecha representa la ganancia o pérdida esperada de esta operación unos días antes de los beneficios. En este momento, el peor escenario si la acción no cambia es una pérdida de aproximadamente 250 dólares.
Figura 1: Curvas de acciones y de riesgo de Apollo Group Fuente: ProfitSource
El 27 de marzo, APOL cerró a 56 dólares.34 por acción. Tras el cierre del 27 de marzo, APOL anunció unos resultados decepcionantes. Al día siguiente, la acción abrió a 44 dólares.38 y cerró a 41 dólares.21. Como puede ver en la Figura 2, en este momento, el estrangulamiento 70-60 de mayo mostraba un beneficio abierto de 945 $.
Figura 2: Apollo baja tras el anuncio de beneficios; el estrangulamiento genera grandes beneficios Fuente: ProfitSource
Así pues, en este ejemplo, el operador podría haber salido de la operación un día después del anuncio de beneficios y obtener un beneficio del 100% de la inversión.
El resultado final
Antiguamente, un inversor o un operador analizaba las perspectivas de los beneficios de una determinada empresa y, en función de ese análisis, compraba la acción (si pensaba que los beneficios crecerían) o se apartaba (si pensaba que los beneficios serían decepcionantes). Con la negociación de opciones, un operador o inversor puede jugar con el anuncio de beneficios sin tener que tomar partido. Siempre que un operador tenga alguna razón para esperar una sorpresa en las ganancias o que una acción simplemente tenga un historial de reacción fuerte a los anuncios de ganancias, puede utilizar un straddle o estrangulamiento largo para aprovechar el movimiento de precios anticipado.
Si la acción se mueve con fuerza, en cualquier dirección, es posible obtener un beneficio considerable. Además, si la operación está bien posicionada (i.e., con suficiente tiempo hasta el vencimiento) y gestionada adecuadamente (i.e., Si se sale de la operación razonablemente pronto después del anuncio de los resultados, el riesgo de la operación suele ser bastante pequeño. En resumen, esta estrategia representa una forma más de utilizar las opciones para aprovechar oportunidades únicas en el mercado de valores.
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