Cada año, durante casi medio siglo, Berkshire Hathaway (BRK.A) ha proporcionado una carta anual a los accionistas en la que habla de las ganancias que ha producido para los titulares de sus acciones ordinarias. En 2012, según su carta, esa ganancia fue de 24 dólares.1.000 millones. Unos 1 dólares.3.000 millones de euros de esa ganancia se utilizaron para recomprar acciones de Berkshire, dejando un saldo de 22.aumento de 8.000 millones de euros en el patrimonio neto que la empresa retuvo.
A lo largo de 50 años, los fondos propios de la empresa, o valor contable, han crecido casi un 20% al año. A continuación, analizamos cómo el análisis de los fondos propios de los accionistas es uno de los ejercicios más importantes para los inversores y accionistas.
Puntos clave
- El análisis de los fondos propios es uno de los ejercicios más importantes para los inversores y accionistas.
- Durante 50 años, los fondos propios de Berkshire Hathaway' o valor contable, han crecido casi un 20% anualmente.
- El análisis de los fondos propios debe hacerse en el contexto de otras herramientas, como el análisis de los activos y pasivos del balance (cuya diferencia representa el valor contable).
Qué le dicen a un inversor las principales secciones de capital de los propietarios?
El crecimiento del valor contable de Berkshire Hathaway a lo largo del tiempo ha sido relativamente fácil de medir. Esta cifra es relativamente limpia porque Warren Buffett, presidente y consejero delegado de la empresa, rara vez recompra acciones o emite acciones adicionales, y nunca ha pagado un dividendo.
Por esta razón, su crecimiento en valor contable es un indicador relativamente bueno de los rendimientos que los accionistas han obtenido a lo largo de la historia de la empresa. A finales de 2012, los fondos propios totales de la empresa ascendieron a 191 dólares.6.000 millones de dólares y consiste principalmente en ganancias retenidas, que crecen hasta 124.3.000 millones. Esta cantidad es simplemente las ganancias que se han reinvertido en el negocio a lo largo de los años.
Sección de Fondos Propios de Berkshire Hathaway 2012
Si observamos la tabla de la sección de patrimonio neto anterior, los analistas deben familiarizarse con algunas partidas:
Acciones ordinarias
Las acciones comunes se han mantenido en 8 millones de dólares y representan la cantidad probable emitida originalmente cuando la encarnación actual de Berkshire Hathaway se formó en 1977. Este importe de valor nominal de 8 millones de dólares se utiliza principalmente a efectos legales y de emisión, y se fija en un valor inicial muy bajo que se registra inicialmente en los libros.
Capital por encima del valor nominal
El capital por encima del valor nominal también se conoce como capital pagado. Esta cifra representa el valor nominal sobrevalorado (los 8 millones de dólares) al que se emitieron las acciones originales. En el sentido literal, representa realmente el capital „pagado” por los inversores de la primera ronda, o el capital aportado por los propietarios. Esto viene principalmente en forma de acciones comunes, pero también puede incluir otros valores relacionados, como acciones preferentes o acciones preferidas. También cambia con el tiempo a medida que se emiten nuevas acciones, como por ejemplo para adquirir participaciones en otros negocios.
Otros ingresos globales acumulados (AOCI)
Los otros ingresos generales acumulados (AOCI) merecen su propio análisis y son una partida muy reveladora que se considera mejor como una visión más amplia de los ingresos netos declarados en la cuenta de pérdidas y ganancias. Representa los ingresos netos más otros ingresos globales. Por lo tanto, esto cubre los elementos que no fluyen directamente a través de la cuenta de resultados. Por ejemplo, para las empresas financieras como Berkshire que poseen grandes operaciones de seguros, AOCI da detalles sobre las ganancias y pérdidas no realizadas en la cartera de inversiones. El impacto de los planes de jubilación de las empresas también se incluye en esta sección, así como las fluctuaciones de las divisas. Para Berkshire, AOCI fue de 27 dólares.En 2012, el valor de las acciones propias ascendió a 5.000 millones de euros, es decir, más del 14% de los fondos propios.
Acciones propias
Las acciones propias reflejan las acciones de una empresa que ha recomprado o readquirido en los mercados secundarios. Por esta razón, también se conoce como una cuenta de contrapartida porque reduce los fondos propios declarados de los propietarios. Como hemos mencionado, Berkshire no recompra sus propias acciones a menudo, pero a lo largo de su historia, ha comprado 1$.4 mil millones de sus propias acciones.
Intereses no controladores
La última categoría de su declaración de capital de los propietarios son las participaciones no controladoras, que representan la propiedad de Berkshire en otras empresas en las que no tiene una participación de control. Sin embargo, tienen valor y son un componente clave del valor contable.
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Análisis de los fondos propios
Estado de cambios en los fondos propios
Otro estado financiero revelador en el que los inversores no confían lo suficiente es el de los cambios en el patrimonio de los propietarios. Como su nombre indica, permite a los accionistas ver cómo ha cambiado el capital de los propietarios a lo largo del tiempo.
En el caso de Berkshire, su declaración de 2012 se remonta a tres años atrás. Dice que Berkshire emitió acciones ordinarias que aumentaron el capital pagado, que AOCI creció en más de 10.000 millones de dólares debido a la apreciación de las inversiones, y que los beneficios retenidos aumentaron a medida que se retenían los beneficios. En los dos últimos años se compraron acciones propias, así como participaciones no controladoras en otras empresas.
Menos las partidas de capital ordinario de los propietarios
Los elementos menos comunes se reflejan en el valor contable. Por ejemplo, la cuenta de giro se utiliza para los negocios que no están incorporados o no cotizan en bolsa. La cuenta de giros registra todo el dinero que el propietario de la empresa saca del negocio. Si la empresa tiene varios socios, cada uno de ellos tiene su propia cuenta de dibujo.
Las empresas privadas también pueden tener planes de propiedad de acciones de los empleados (ESOP) que emiten acciones a los empleados. Los préstamos a los ESOP, como para financiarlos inicialmente, representan una contrapartida y reducen el valor de los fondos propios.
Elementos importantes a tener en cuenta al analizar el sector de los fondos propios
Analizar y seguir el crecimiento del valor contable de una empresa a lo largo del tiempo es un ejercicio valioso, especialmente para empresas estables como Berkshire Hathaway. Básicamente, esto investiga lo bien (o lo mal) que una empresa está gestionando el capital que los accionistas han invertido en la compañía.
Sin embargo, es importante tener en cuenta que esto se refiere al coste contable e histórico, no al valor de mercado. El valor de mercado se refleja en la evolución del precio de las acciones de una empresa a lo largo del tiempo. A largo plazo, debería parecerse al crecimiento del valor contable, como ha hecho Berkshire.
Warren Buffett ha detallado que el crecimiento del valor contable ha sido una medida conservadora. Esto se debe a que los beneficios de Berkshire se gravan a lo largo del tiempo-los accionistas pueden y han sido propietarios de las acciones durante muchos años, evitando los impuestos como ganancias no realizadas a largo plazo construir. Pero puede haber diferencias significativas a corto plazo.
El análisis del capital ordinario tangible también tiene un gran valor. Esto elimina el valor del fondo de comercio y otros activos intangibles en el balance. El libro tangible está destinado a analizar más de cerca el valor de una empresa si se liquida y los ingresos se pagan a los accionistas.
La rentabilidad de los fondos propios (ROE) es otro factor importante para determinar si una empresa está haciendo su trabajo para los accionistas. Un ROE de dos dígitos indica básicamente que una empresa está gestionando bien el capital de los accionistas. Cuanto más alto, mejor. A continuación, un resumen del ROE de Berkshire's para demostrar que se compara bien con su sector de seguros, pero no tan bien en comparación con el sector financiero.
| Berkshire | Industria | Sector | |
| Rendimiento del capital (TTM) | 9.44 | 8.76 | 23.52 |
| Rentabilidad del capital – 5 años. Avg. | 7.13 | 2.87 | 22.43 |
El resultado final
El análisis de los fondos propios es una importante herramienta de análisis, pero debe hacerse en el contexto de otras herramientas, como el análisis de los activos y pasivos del balance (cuya diferencia representa el valor contable). También es necesario examinar las cuentas de resultados y de flujo de caja para realizar un análisis fundamental completo de una empresa.
Fuentes del artículo
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