Los inversores que han sufrido una pérdida sustancial en una posición bursátil se han visto limitados a tres opciones: „vender y asumir una pérdida”, „mantener y esperar” o „doblar”.” La estrategia de „mantener y esperar” requiere que las acciones vuelvan a su precio de compra, lo que puede llevar mucho tiempo si es que ocurre.
La estrategia de la „doble bajada” requiere que se tire el dinero bueno tras el malo con la esperanza de que la acción se comporte bien. Afortunadamente, existe una cuarta estrategia que puede ayudarle a „reparar” su acción reduciendo su punto de equilibrio sin asumir ningún riesgo adicional. Este artículo explorará esa estrategia y cómo puede utilizarla para recuperarse de sus pérdidas.
Definición de la estrategia
La estrategia de reparación se construye en torno a una posición bursátil perdedora existente y se construye comprando una opción de compra y vendiendo dos opciones de compra por cada 100 acciones propias. Dado que la prima obtenida por la venta de dos opciones de compra es suficiente para cubrir el coste de las opciones de compra, el resultado es una posición de opciones „gratuita” que le permite recuperar su inversión mucho más rápidamente.
Este es el diagrama de pérdidas y ganancias de la estrategia:
Cómo utilizar la estrategia de reparación
Imaginemos que compró 500 acciones de la empresa XYZ a 90 dólares no hace mucho tiempo, y que la acción ha bajado a 50 dólares.75 después de un mal anuncio de beneficios. Usted cree que lo peor ha pasado para la empresa y que las acciones podrían recuperarse durante el próximo año, pero 90 dólares le parecen un objetivo poco razonable. Por lo tanto, su único interés es llegar a un punto de equilibrio lo antes posible en lugar de vender su posición con una pérdida sustancial. (Véase también: Qué hacer cuando la operación se tuerce.)
La construcción de una estrategia de reparación implicaría tomar las siguientes posiciones:
- Compra de 5 de las llamadas de 50 dólares a 12 meses. Esto le da derecho a comprar 500 acciones adicionales a un coste de 50 dólares por acción.
- Escribir 10 de las opciones de compra de 70 dólares a 12 meses. Esto significa que podría verse obligado a vender 1.000 acciones a 70 dólares por acción.
Ahora, puede alcanzar el punto de equilibrio a 70 dólares por acción en lugar de 90 dólares por acción. Esto es posible porque el valor de las opciones de compra de 50 dólares es ahora de 20 dólares, en comparación con la pérdida de 20 dólares en su posición en las acciones de XYZ. Como resultado, su posición neta es ahora cero. Lamentablemente, cualquier movimiento más allá de los 70 dólares le obligará a vender sus acciones. Sin embargo, seguirá ganando la prima que cobró al suscribir las opciones de compra e incluso en su posición de acciones perdedoras antes de lo esperado.
Un vistazo a los posibles escenarios
Entonces, ¿qué significa todo esto?? Veamos algunos escenarios posibles:
Determinación de los precios de ejercicio
Una de las consideraciones más importantes cuando se utiliza la estrategia de reparación es fijar un precio de ejercicio para las opciones. Este precio determinará si la operación es „gratuita” o no, además de influir en su punto de equilibrio.
Puede empezar por determinar la magnitud de la pérdida no realizada en su posición de acciones. Una acción que se compró a 40 dólares y que ahora cotiza a 30 dólares equivale a una pérdida en papel de 10 dólares por acción.
La estrategia de opciones se construye entonces típicamente comprando las llamadas at-the-money (comprando llamadas con un strike de 30 dólares en el ejemplo anterior) y escribiendo llamadas out-of-the-money con un precio de ejercicio por encima del strike de las llamadas compradas en la mitad de la pérdida de la acción (escribiendo llamadas de 35 dólares con un precio de ejercicio de 5 dólares por encima de las llamadas de 30 dólares).
Comience con las opciones a tres meses y vaya subiendo según sea necesario hasta llegar a los saltos de un año. Como regla general, cuanto mayor sea la pérdida acumulada en la acción, más tiempo se necesitará para repararla. (Véase también: Utilización de LEAPS en una emisión de opciones de compra cubiertas.)
Algunas acciones pueden no ser posibles de reparar de forma „gratuita” y pueden requerir un pequeño pago de débito con el fin de establecer la posición. Puede que no sea posible reparar otras acciones si la pérdida es muy sustancial, por ejemplo, superior al 70%.
Ser codicioso
Puede parecer estupendo llegar al punto de equilibrio ahora, pero muchos inversores se van insatisfechos cuando llega el día. ¿Qué pasa con los inversores que pasan de la codicia al miedo y de nuevo a la codicia?? Por ejemplo, ¿qué pasa si la acción de nuestro ejemplo anterior subió a 60 dólares y ahora quiere mantener la acción en lugar de estar obligado a vender una vez que llegue a 70 dólares??
Por suerte, en algunos casos puede deshacer la posición de las opciones en su beneficio. Mientras la acción esté cotizando por debajo de su punto de equilibrio original (en nuestro ejemplo, 90 dólares), puede ser una buena idea siempre que las perspectivas de la acción sigan siendo sólidas.
Es aún mejor deshacer la posición si la volatilidad de la acción ha aumentado y usted decide, al principio de la operación, mantener la acción. Se trata de una situación en la que sus opciones tendrán un precio mucho más atractivo mientras todavía esté en una buena posición con el precio de la acción subyacente.
Sin embargo, los problemas surgen una vez que se intenta salir de la posición cuando la acción está cotizando a su precio de equilibrio o por encima de él: será necesario desembolsar algo de efectivo, ya que el valor total de las opciones será negativo. La gran pregunta es si el inversor quiere o no poseer las acciones a estos precios.
En nuestro ejemplo anterior, si la acción cotiza a 120 dólares por acción, el valor de la opción de compra de 50 dólares será de 70 dólares, mientras que el valor de las dos opciones de compra cortas con precios de ejercicio de 70 dólares será de -100 dólares. Por lo tanto, restablecer una posición en la empresa costaría lo mismo que hacer una compra en el mercado abierto (120 dólares), es decir, los 90 dólares de la venta de las acciones originales más 30 dólares adicionales. Como alternativa, el inversor puede simplemente cerrar la opción por un débito de 30 dólares.
En consecuencia, por lo general, sólo debería considerar la posibilidad de deshacer la posición si el precio se mantiene por debajo de su precio de equilibrio original y las perspectivas parecen buenas. De lo contrario, probablemente sea más fácil simplemente restablecer una posición en la acción al precio de mercado.
El resultado final
La estrategia de reparación es una excelente manera de reducir el punto de equilibrio sin asumir ningún riesgo adicional al comprometer capital adicional. De hecho, la posición puede establecerse de forma "gratuita" en muchos casos.
La estrategia se utiliza mejor con acciones que han experimentado pérdidas del 10% al 50%. Todo lo que sea más puede requerir un periodo de tiempo prolongado y una volatilidad baja antes de que se pueda reparar. La estrategia es más fácil de iniciar en acciones que tienen una alta volatilidad, y el tiempo necesario para completar la reparación dependerá del tamaño de la pérdida acumulada en la acción. En la mayoría de los casos, es mejor mantener esta estrategia hasta el vencimiento, pero hay algunos casos en los que es mejor salir de la posición antes.
Fuentes del artículo
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