Aplastado

¿Qué significa „crammed down”??

Crammed down se refiere a un inversor o acreedor ser obligado a aceptar condiciones indeseables. El término „Crammed down” se utiliza principalmente para describir una ronda de financiación de capital riesgo diluyente o la imposición de un plan de reorganización de la quiebra por parte del tribunal.

Puntos clave

  • El término „Crammed down” se refiere principalmente a una ronda de financiación de capital riesgo (VC) diluyente o a la imposición de un plan de reorganización de la quiebra por parte del tribunal.
  • Cuando una ronda de financiación de capital riesgo es „crammed down”, significa que el precio de cada acción de una empresa está por debajo de los precios anteriores, lo que hace que el porcentaje de la empresa en manos de los primeros inversores se reduzca.
  • Hoy en día, el término „crammed down” se ha convertido en un término informal que engloba cualquier transacción en la que se obliga a los inversores a aceptar condiciones desfavorables.

Cómo entender el Crammed Down

Históricamente, el término „crammed down” surgió principalmente en las solicitudes de quiebra del capítulo 13, lo que refleja el deudor el permiso del tribunal para cambiar los términos de un contrato e iniciar un plan de reorganización para una persona o empresa. En estos casos, la cantidad adeudada a los acreedores se reduciría para reflejar el valor justo de mercado (FMV) de la garantía que se utilizó para garantizar la deuda original.

A lo largo de los años, el término „crammed down” se ha convertido en un cajón de sastre informal para cualquier transacción en la que se obliga a los inversores a aceptar condiciones desfavorables. Eso podría incluir la venta de un activo a un precio bajo o una emisión de derechos que amenace con diluir la participación de un inversor en una empresa si se niega a soltar más capital.

El „crammed down” se utiliza especialmente en el contexto de la captación de fondos de capital riesgo. Cuando una ronda de financiación de capital riesgo es „crammed down”, significa que el precio de cada acción de una empresa está por debajo de los precios anteriores, lo que hace que se reduzca el porcentaje de la empresa en manos de los primeros inversores. Estas operaciones también se denominan „burn outs” o „wash outs”.”

Tipos de Crammed Down

Financiación de empresas

Una financiación „crammed down” en VC suele ocurrir cuando las empresas se financian en varias rondas. Cuando las empresas emergentes son nuevas e inmaduras, sus valoraciones tienden a ser muy bajas y el empresario o propietario de la empresa no siempre puede convencer a los inversores de que financien totalmente su idea o negocio mediante un evento de liquidez.

También puede ser demasiado pronto para saber cuánta financiación se necesita. A las sociedades de capital riesgo les gusta retener la financiación para motivar aún más a los fundadores y asegurarse de que las operaciones sean magras racionando el capital operativo.

Si los primeros inversores (comunes) de la empresa no aportan nuevo dinero para la siguiente ronda de financiación, su participación en la empresa se ve reducida." Se cree que los inversores iniciales deberían sufrir una penalización si no contribuyen a las siguientes rondas de financiación. El motivo es que no debería poder disfrutar plenamente de los beneficios de una mayor financiación obtenida de otras fuentes más adelante.

Esta forma de „cramming down” también se dirige a los fundadores y otros propietarios-gestores por no dirigir la startup lo suficientemente bien como para evitar dicha acción. El proceso de poner a la venta acciones adicionales a un precio inferior al que se había vendido en la ronda de financiación anterior también se conoce como „ronda descendente.”

Quiebras

En una bancarrota personal a la baja, un deudor pedirá al tribunal que cambie los términos de su contrato con un acreedor, alegando que la deuda debe reducirse en línea con el valor de mercado de la garantía que garantiza esa deuda. Los acreedores seguirán manteniendo la garantía sobre la empresa siempre que ésta ofrezca el reembolso de la „parte garantizada” o el valor justo de mercado de la garantía en su plan de reembolso.

En las quiebras, los planes de cram down no suelen gustar a los acreedores. La mayoría prefiere liquidar cualquier activo para recuperar parte del dinero que se les debe.

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