Qué es un aplanador de la curva de rendimiento?
Un flattener alcista es un entorno de tipos de interés en el que los tipos a largo plazo disminuyen más rápidamente que los tipos a corto plazo. Esto hace que la curva de rendimiento se aplane a medida que los tipos a corto y largo plazo empiezan a converger.
CONSIDERACIONES CLAVE
- Un aplanamiento alcista es un entorno de tipos de interés en el que los tipos a largo plazo disminuyen más rápidamente que los tipos a corto plazo.
- A corto plazo, un bull flattener es una señal alcista que suele ir seguida de una subida de las cotizaciones bursátiles y de la prosperidad económica.
- A largo plazo, un aplanador alcista suele dar lugar a un menor rendimiento de los bonos y las acciones.
Cómo funciona un aplanador alcista
La curva de rendimiento es un gráfico que representa los rendimientos de los bonos de calidad similar frente a sus vencimientos, desde el más corto al más largo. Las curvas de rendimiento se construyen normalmente con U.S. Valores del Tesoro. La curva de rendimiento muestra los rendimientos de los bonos con vencimientos que van de un mes a 30 años. En un entorno normal de tipos de interés, la curva se inclina hacia arriba de izquierda a derecha. Los bonos con vencimiento a corto plazo suelen tener rendimientos más bajos que los bonos con vencimiento a largo plazo porque tienen un menor riesgo de tipo de interés.
Diferentes factores influyen en los extremos corto y largo de la curva de rendimiento. El extremo corto de la curva de rendimiento basado en los tipos de interés a corto plazo está determinado por las expectativas de la política de la Reserva Federal en materia de tipos. El extremo corto sube cuando se espera que la Reserva Federal suba los tipos y baja cuando los inversores anticipan recortes de los tipos de interés. El extremo largo de la curva de rendimiento está influenciado por factores como las perspectivas de inflación, la demanda de los inversores, el déficit presupuestario federal y el crecimiento económico previsto.
La curva de rendimientos puede empinarse o aplanarse. Cuando la curva de rendimiento se empina, el diferencial entre los tipos de interés a corto y a largo plazo se amplía, haciendo que la curva parezca más empinada. Por el contrario, una curva de rendimiento que se aplana se produce cuando el diferencial entre los tipos de interés a largo y a corto plazo de los bonos disminuye. Un flattener puede ser un flattener bajista o un flattener alcista.
En un flattener alcista, los tipos de interés a largo plazo caen más rápido que los tipos de interés a corto plazo, haciendo que la curva de rendimiento sea más plana. Cuando la curva de rendimiento se aplana como resultado de que los tipos de interés a corto plazo suben más rápidamente que los tipos de interés a largo plazo, se trata de un aplanador alcista. Este cambio en la curva de rendimiento suele preceder a la subida de los tipos de interés a corto plazo por parte de la Reserva Federal, lo que es bajista tanto para la economía como para la bolsa.
Ventajas de un aplanador alcista
Un flattener alcista se considera un indicador alcista para la economía. Podría indicar que los inversores esperan que la inflación disminuya a largo plazo, lo que llevaría a unos tipos a largo plazo comparativamente más bajos. Si se cumple la predicción de una menor inflación a largo plazo, la Reserva Federal tiene más margen para bajar los tipos de interés a corto plazo. Cuando la Reserva Federal baja los tipos de interés a corto plazo, generalmente se considera alcista tanto para la economía como para el mercado de valores. También podría producirse un aplanamiento alcista cuando más inversores eligen bonos a largo plazo en relación con los bonos a corto plazo, lo que hace subir los precios de los bonos a largo plazo y reduce los rendimientos.
Un aplanamiento alcista suele ir seguido, aunque no siempre, de ganancias en la bolsa y de crecimiento en la economía.
Desventajas de un aplanador alcista
Aunque un aplanamiento alcista suele ser alcista para la mayor parte de la economía a corto plazo, los efectos a largo plazo son muy diferentes. Un aplanador alcista suele estar impulsado por la caída de los tipos de interés, que aumenta directamente los precios de los bonos y los rendimientos a corto plazo. Sin embargo, el aumento de los precios de los bonos implica un menor rendimiento y una menor rentabilidad de los bonos en el futuro. Son precisamente esos menores rendimientos previstos para los bonos los que impulsan a los inversores hacia el mercado bursátil. Eso hace subir los precios de las acciones a corto plazo, pero los precios más altos de las acciones significan menores rendimientos de los dividendos y menor rentabilidad de las acciones a largo plazo.
Un aplanador alcista puede producirse incluso porque el crecimiento esperado a largo plazo, en lugar de la inflación, disminuyó. Sin embargo, eso es raro porque el crecimiento económico es mucho más estable y predecible que la inflación.
Ejemplo de aplanador alcista
Cuando los rendimientos de los bonos a largo plazo caen más rápidamente que los tipos de interés de los bonos a corto plazo, los tipos de interés empiezan a converger en un entorno de tipos normales. La convergencia, a su vez, aplana la curva de rendimiento cuando se representa en un gráfico. Supongamos que los bonos del Tesoro a dos años rinden un 2.07%, y los bonos del Tesoro a diez años rinden un 2.un 85% el 9 de febrero. El 10 de marzo, los bonos del Tesoro a dos años rinden un 2.05%, mientras que los bonos del Tesoro a diez años rinden un 2.35%. La diferencia pasó de 78 puntos básicos a 30 puntos básicos, por lo que la curva de rendimiento se aplanó. El aplanamiento se produjo porque el extremo largo, el Tesoro a diez años, bajó 50 puntos básicos en comparación con el descenso de 2 puntos básicos en el extremo corto, el Tesoro a dos años. Los tipos de interés a largo plazo disminuyeron más rápido que los de corto plazo, por lo que fue un aplanador de toros.
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