Qué es la amortización anticipada?
La amortización anticipada es un pago acelerado del principal de los bonos a los inversores que tienen productos de valores respaldados por activos (ABS). La amortización anticipada también se denomina „early call” o „payout event”.
Cómo funciona la amortización anticipada
La amortización anticipada reduce el tiempo que transcurre antes de que un inversor reciba el reembolso de su capital a partir de la compra de un bono respaldado por activos (ABS). Normalmente, cuando un inversor compra un bono, recibe pagos de intereses programados regularmente durante un periodo determinado, o hasta el vencimiento del bono. En el momento del vencimiento del bono, el inversor recupera el valor total del principal del bono y los pagos de intereses cesan.
Los valores respaldados por activos (ABS) son valores financieros que están garantizados por un conjunto de activos subyacentes, como préstamos, arrendamientos, deudas de tarjetas de crédito y otras cuentas por cobrar. Por ejemplo, un banco puede agrupar los préstamos para automóviles por los que cobra intereses y venderlos para financiar futuros préstamos para automóviles. Los activos de este tipo suelen ser ilíquidos y pueden ser difíciles de vender por sí mismos. Sin embargo, el proceso de titulización los hace comercializables para los inversores, ya que la agrupación de estos activos puede repartir el riesgo entre una gran cartera.
La amortización anticipada supondrá una crisis de liquidez para el originador de los bonos, ya que la financiación se agota. El evento suele activarse si se produce un aumento repentino de la morosidad en los préstamos subyacentes. Otros desencadenantes de la amortización anticipada para los valores respaldados por activos son:
- El patrocinador del bono, como un banco, o el administrador se declaran en quiebra
- Pagos insuficientes de los prestatarios subyacentes
- Exceso de margen inadecuado, o bajos pagos de intereses restantes y otras comisiones cobradas sobre el valor después de cubrir los gastos
- La tasa de impago supera un nivel aceptable
Cuando se produce la amortización anticipada, no puede revertirse ni rescatarse, y todos los pagos de capital e intereses de los bonos van a parar a los inversores, independientemente de la fecha de vencimiento prevista del bono.
Cómo afecta la amortización anticipada a los inversores
Las agencias de calificación suelen exigir que los valores respaldados por activos incluyan en sus contratos un texto sobre la amortización anticipada para recibir una calificación de la deuda. Este lenguaje es necesario porque el pago de un evento de amortización anticipada ayuda a proteger a los inversores de una exposición prolongada a los créditos con un rendimiento crediticio deteriorado. Los inversores deben ser conscientes de que, aunque la amortización anticipada ayuda a mitigar los riesgos que conlleva la inversión en bonos de titulización, no los elimina. Sigue existiendo el riesgo de que los inversores no obtengan todos los intereses prometidos del título si se produce un evento de amortización anticipada.
El flujo de caja de los valores respaldados por activos no siempre es fiable. Por ello, no se venden con una fecha de vencimiento garantizada, sino con un vencimiento medio. La amortización anticipada puede ayudar a proteger a los inversores si el vencimiento del bono se acorta.