Qué es un acuerdo de precios a plazo (FRA)?
Los acuerdos de tipos de interés a plazo (FRA) son contratos extrabursátiles entre las partes que determinan el tipo de interés que se pagará en una fecha acordada en el futuro. En otras palabras, un FRA es un acuerdo para intercambiar un compromiso de tipo de interés sobre un importe nocional.
El FRA determina los tipos a utilizar junto con la fecha de finalización y el valor nocional. Los FRA se liquidan en efectivo. El pago se basa en la diferencia neta entre el tipo de interés del contrato y el tipo variable del mercado, el tipo de referencia. El importe nocional no se intercambia. Se trata de un importe en efectivo basado en los diferenciales de tipos y el valor nocional del contrato.
Puntos clave
- Los acuerdos de tipos de interés a plazo (FRA) son contratos extrabursátiles entre las partes que determinan el tipo de interés que se pagará en una fecha acordada en el futuro.
- El importe nocional no se intercambia, sino que se trata de un importe en efectivo basado en los diferenciales de tipos y el valor nocional del contrato.
- Un prestatario podría querer fijar hoy sus costes de préstamo mediante la celebración de un FRA.
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Acuerdo de tipo de interés a plazo
Fórmula y cálculo de un acuerdo de tipos de interés a plazo
FRAP=(Y(R-FRA)×NP×P)×(1+R×(YP)1)donde:FRAP=Pago del FRAFRA=Tipo de acuerdo de tipo de interés a plazo, o tipo de interés fijo que se pagaráR=Tipo de referencia, o tipo de interés variable utilizado en el contratoNP=Principal nocional, o importe del préstamo al que se aplica el interésP=Período, o número de días del período del contratoY=Número de días del año según la convención de recuento de días correcta para el contrato
Los acuerdos de tipos de interés a plazo suelen implicar que dos partes intercambian un tipo de interés fijo por otro variable. La parte que paga el tipo fijo se denomina prestatario, mientras que la parte que paga el tipo variable se denomina prestamista. El acuerdo de tipos de interés a plazo puede tener un vencimiento de hasta cinco años.
Un prestatario puede suscribir un contrato de tipo de interés a plazo con el objetivo de fijar un tipo de interés si cree que los tipos pueden subir en el futuro. En otras palabras, un prestatario podría querer fijar hoy sus costes de préstamo mediante la suscripción de un FRA. La diferencia de efectivo entre el FRA y el tipo de referencia o flotante se liquida en la fecha valor o fecha de liquidación.
Por ejemplo, si el Banco de la Reserva Federal está en proceso de subir U.S. Si los tipos de interés se reducen, lo que se denomina un ciclo de endurecimiento monetario, las empresas probablemente querrán fijar sus costes de endeudamiento antes de que los tipos suban demasiado. Además, los FRA son muy flexibles, y las fechas de liquidación pueden adaptarse a las necesidades de los implicados en la transacción.
Acuerdos de tipos de interés a plazo (FRA) frente a. Contratos a plazo (FWD)
Un acuerdo de tipo de cambio a plazo es diferente de un contrato a plazo. Un forward de divisas es un contrato vinculante en el mercado de divisas que fija el tipo de cambio para la compra o venta de una divisa en una fecha futura. Un forward de divisas es una herramienta de cobertura que no implica ningún pago por adelantado. La otra gran ventaja de un forward de divisas es que puede adaptarse a una cantidad y un periodo de entrega concretos, a diferencia de los futuros de divisas estandarizados.
El FWD puede dar lugar a la liquidación del cambio de divisas, lo que incluiría una transferencia bancaria o una liquidación de los fondos en una cuenta. Hay ocasiones en las que se suscribe un contrato de compensación, que sería al tipo de cambio vigente. Sin embargo, la compensación del contrato a plazo da lugar a la liquidación de la diferencia neta entre los dos tipos de cambio de los contratos. Un FRA da lugar a la liquidación de la diferencia de efectivo entre los diferenciales de los tipos de interés de los dos contratos.
La liquidación de un forward de divisas puede ser al contado o con entrega, siempre que la opción sea mutuamente aceptable y se haya especificado de antemano en el contrato.
Limitaciones de los acuerdos de tipos de interés a plazo
Existe un riesgo para el prestatario si tuviera que deshacer el FRA y el tipo de interés en el mercado se hubiera movido de forma adversa, de modo que el prestatario tendría una pérdida en la liquidación en efectivo. Los FRA son muy líquidos y se pueden deshacer en el mercado, pero habrá una diferencia de efectivo liquidada entre el tipo del FRA y el tipo vigente en el mercado.
Ejemplo de acuerdo de tipos a plazo
La empresa A celebra un FRA con la empresa B en el que la empresa A recibirá un tipo fijo (de referencia) del 4% sobre un importe principal de 5 millones de dólares en un semestre y el tipo del FRA se fijará en 50 puntos básicos menos que ese tipo. A cambio, la empresa B recibirá el tipo LIBOR a un año, determinado dentro de tres años, sobre el importe principal. El acuerdo se liquidará en efectivo en un pago realizado al principio del periodo a plazo, descontado por un importe calculado utilizando el tipo de contrato y el periodo del contrato.
La fórmula del pago del FRA tiene en cuenta cinco variables. Así es:
- FRA = la tasa FRA
- R = el tipo de referencia
- NP = el principal nocional
- P = el periodo, que es el número de días del periodo del contrato
- Y = el número de días del año basado en la convención de conteo de días correcta para el contrato
Supongamos los siguientes datos, e introduzcámoslos en la fórmula anterior:
- FRA = 3.5%
- R = 4%
- NP = 5 millones de dólares
- P = 181 días
- Y = 360 días
Así pues, el pago del FRA (FRAP) se calcula como
FRAP=(360(0.04-0.035)×5 millones de dólares×181)×(1+0.04×(360181)1)=$12,569.44×0.980285=$12,321.64
Si el importe del pago es positivo, el vendedor de FRA paga este importe al comprador. En caso contrario, el comprador paga al vendedor. Recuerde que la convención de conteo de días suele ser de 360 días en un año. Obsérvese también que el importe nocional de 5 millones de dólares no se intercambia. En cambio, las dos empresas implicadas en esta operación utilizan esa cifra para calcular el diferencial de tipos de interés.