Las acciones de crecimiento son aquellas empresas que se considera que tienen el potencial de superar al mercado en general con el tiempo debido a su potencial futuro. Las acciones de valor se clasifican como empresas que cotizan actualmente por debajo de lo que realmente valen y que, por tanto, proporcionarán una rentabilidad superior.
Qué categoría es mejor? El rendimiento histórico comparativo de estos dos subsectores arroja algunos resultados sorprendentes.
Puntos clave
- Se espera que los valores de crecimiento superen al mercado en general a lo largo del tiempo debido a su potencial futuro.
- Se cree que las acciones de valor cotizan por debajo de lo que realmente valen y, por tanto, teóricamente proporcionarán una rentabilidad superior.
- La cuestión de si es mejor una estrategia de inversión en acciones de crecimiento o de valor debe evaluarse en el contexto del horizonte temporal de un inversor individual y de la cantidad de volatilidad, y por tanto de riesgo, que puede soportar.
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Qué es la inversión en valor?
Acciones de crecimiento frente a. Acciones de valor
El concepto de una acción de crecimiento frente a una que se considera infravalorada procede generalmente del análisis fundamental de la acción. Los analistas consideran que los valores de crecimiento tienen el potencial de superar los resultados de los mercados en general o de un subsegmento específico de los mismos durante un periodo de tiempo.
Los valores de crecimiento pueden encontrarse en sectores de pequeña, mediana y gran capitalización, y sólo pueden conservar esta condición hasta que los analistas consideren que han alcanzado su potencial. Se considera que las empresas de crecimiento tienen buenas posibilidades de expansión en los próximos años, bien porque tienen un producto o una línea de productos que se espera que se vendan bien, bien porque parecen estar mejor gestionadas que muchos de sus competidores y, por tanto, se prevé que les aventajen en su mercado.
Los valores de valor suelen ser empresas más grandes y consolidadas que cotizan por debajo del precio que los analistas consideran que vale la acción, según el ratio financiero o el punto de referencia con el que se compara. Por ejemplo, el valor contable de las acciones de una empresa puede ser de 25 dólares por acción, según el número de acciones en circulación dividido por la capitalización de la empresa. Por lo tanto, si cotiza a 20 dólares por acción en este momento, muchos analistas lo considerarían una buena jugada de valor.
Las acciones pueden estar infravaloradas por muchas razones. En algunos casos, la percepción pública hará que el precio baje, por ejemplo, si una figura importante de la empresa se ve envuelta en un escándalo personal o si la empresa es descubierta haciendo algo poco ético. Pero si las finanzas de la empresa siguen siendo relativamente sólidas, los buscadores de valor pueden considerar que se trata de un punto de entrada ideal, porque piensan que el público pronto olvidará lo ocurrido y el precio subirá hasta donde debería estar.
Los valores de valor suelen cotizar con un descuento respecto a los ratios de precio a beneficios, valor contable o flujo de caja.
Por supuesto, ninguna de las dos perspectivas es siempre correcta, y algunas acciones pueden clasificarse como una mezcla de estas dos categorías, en las que se considera que están infravaloradas pero también tienen cierto potencial por encima de esto. Morningstar Inc., por tanto, clasifica todas las acciones y fondos de renta variable que clasifica en una categoría de crecimiento, valor o mixta.
Qué es mejor?
A la hora de comparar las rentabilidades históricas de los dos subsectores de valores respectivos, cualquier resultado que pueda verse debe evaluarse en términos de horizonte temporal y de la cantidad de volatilidad, y por tanto de riesgo, que se ha soportado para conseguirlo.
Se considera que las acciones de valor tienen, al menos teóricamente, un menor nivel de riesgo y volatilidad porque suelen encontrarse entre empresas más grandes y consolidadas. E incluso si no vuelven al precio objetivo que los analistas o el inversor prevén, pueden seguir ofreciendo cierto crecimiento del capital, y estos valores también suelen pagar dividendos.
Los valores de crecimiento, por su parte, suelen abstenerse de repartir dividendos y, en su lugar, reinvierten los beneficios retenidos en la empresa para expandirse. La probabilidad de que los inversores pierdan valores de crecimiento también puede ser mayor, sobre todo si la empresa no es capaz de mantener las expectativas de crecimiento.
Por ejemplo, una empresa con un nuevo producto muy promocionado puede ver caer el precio de sus acciones si el producto es un fracaso o si tiene algunos defectos de diseño que impiden que funcione correctamente. Los valores de crecimiento, en general, poseen la mayor recompensa potencial, así como el mayor riesgo, para los inversores.
Rendimiento histórico
Aunque el párrafo anterior sugiere que los valores de crecimiento registrarían las mejores cifras durante periodos más largos, en realidad ha ocurrido lo contrario. El analista John Dowdee publicó un informe en el sitio web Seeking Alpha en el que desglosaba los valores en categorías que reflejaban tanto el riesgo como la rentabilidad de los valores de crecimiento y de valor en los sectores de pequeña, mediana y gran capitalización, respectivamente.
El estudio revela que desde julio de 2000 hasta 2013, cuando se realizó el estudio, los valores de valor superaron a los de crecimiento en una base ajustada al riesgo para los tres niveles de capitalización, aunque fueron claramente más volátiles que sus homólogos de crecimiento.
Pero este no era el caso para períodos más cortos. De 2007 a 2013, los valores de crecimiento obtuvieron mayores rendimientos en cada clase de capitalización. El autor se vio obligado a concluir que el estudio no ofrecía una respuesta real sobre si un tipo de acciones era realmente superior al otro en función del riesgo. Afirma que el ganador en cada escenario se reduce al periodo de tiempo durante el que se mantienen.
Un estudio diferente
Sin embargo, Craig Israelsen publicó un estudio diferente en la revista Financial Planning en 2015 que mostraba el rendimiento de las acciones de crecimiento y de valor en las tres tapas durante un período de 25 años, desde principios de 1990 hasta finales de 2014.
Los rendimientos de este gráfico muestran que las acciones de valor de gran capitalización proporcionaron un rendimiento anual medio que superó al de las acciones de crecimiento de gran capitalización en aproximadamente tres cuartos de punto. La diferencia fue aún mayor para los valores de mediana y pequeña capitalización, según el rendimiento de sus respectivos índices de referencia, y los sectores de valor volvieron a ser los ganadores.
Pero el estudio también demostró que en cada período de cinco años durante ese tiempo, el crecimiento y el valor de gran capitalización se dividieron casi por igual en términos de rendimientos superiores. El valor de pequeña capitalización superó a su homólogo de crecimiento aproximadamente tres cuartas partes de las veces durante esos períodos, pero cuando el crecimiento prevaleció, la diferencia entre ambos fue a menudo mucho mayor que cuando el valor ganó. Sin embargo, el valor de pequeña capitalización superó al crecimiento casi el 90% de las veces en periodos renovables de 10 años, y el valor de mediana capitalización también superó a su homólogo de crecimiento.
El resultado final
La decisión de invertir en crecimiento frente a. La elección de las acciones de valor depende en última instancia de las preferencias de cada inversor, así como de su tolerancia al riesgo, sus objetivos de inversión y su horizonte temporal. Hay que tener en cuenta que, en periodos más cortos, el rendimiento del crecimiento o del valor también dependerá en gran medida del momento del ciclo en el que se encuentre el mercado.
Por ejemplo, las acciones de valor tienden a obtener mejores resultados durante los mercados bajistas y las recesiones económicas, mientras que las acciones de crecimiento tienden a destacar durante los mercados alcistas o los periodos de expansión económica. Por lo tanto, este factor debería ser tenido en cuenta por los inversores a corto plazo o por aquellos que buscan medir el tiempo de los mercados.
Fuentes del artículo
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