El concepto que subyace a la filosofía de la inversión en valor es sencillo: Los inversores pueden obtener enormes ganancias comprando valores que se negocian muy por debajo de su valor intrínseco. En sus libros Análisis de valores (1934) y El inversor inteligente (1949), Benjamin Graham -el padrino de la inversión en valor- explicó a los inversores que „una acción no es sólo un símbolo de teletipo o un parpadeo electrónico; es una participación en una empresa real, con un valor subyacente que no depende del precio de sus acciones”.”
La filosofía de inversión de Graham ha ayudado a muchos de sus discípulos a hacerse ricos. A partir de 2021, su seguidor más conocido, Warren Buffett, es el sexto hombre más rico del mundo con un patrimonio neto de más de 101 dólares.3 mil millones. Pero Buffett no es el único inversor que se ha beneficiado enormemente de la adopción del enfoque de Graham para invertir. A continuación, cinco inversores en valor que no son muy conocidos, a pesar de tener un historial impecable de batir al mercado año tras año.
Puntos clave
- Michael Lee-Chin es presidente y director de Portland Holdings, una sociedad de cartera canadiense.
- David Abrams dirige el fondo de cobertura Abrams Capital Management, con sede en Boston.
- Mohnish Pabrai dirige los fondos de inversión Pabrai.
- Allan Mecham solía dirigir Arlington Value Capital Management en Salt Lake City.
- Tom Gayner, como codirector general de Markel Corp., gestiona la cartera de la aseguradora.
1. Michael Lee-Chin
Nacido en 1951 en Jamaica, Michael Lee-Chin es uno de los multimillonarios más benévolos de Canadá. Tras terminar el instituto, Lee-Chin emigró a Canadá para ampliar su formación en ingeniería. Entró en el sector financiero a los 26 años con un trabajo como vendedor de fondos de inversión. Mientras Lee-Chin iba de puerta en puerta tratando de convencer a los hogares de que compraran fondos de inversión, desarrolló una obsesión por descubrir una fórmula invariable que pudiera utilizar para hacer ricos a los clientes, y a él mismo también.
Años más tarde, encontró esa fórmula y la codificó en cinco características que comparten los inversores ricos:
Armado con estas cinco leyes, Lee-Chin pidió prestado medio millón de dólares y lo invirtió en una sola empresa. Cuatro años después, el valor de sus acciones se multiplicó por siete. Vendió esas acciones y utilizó los beneficios para adquirir una pequeña empresa de fondos de inversión que hizo crecer desde 800.000 dólares en activos bajo gestión (AUM) hasta más de 15.000 millones de dólares antes de vender la empresa a Manulife Financial (MFC).
En la actualidad, Lee-Chin preside Portland Holdings, una empresa que posee una variada colección de negocios en el Caribe y Norteamérica. Su mantra es „comprar, mantener y prosperar.”En julio de 2021, su patrimonio neto es de 1 dólar.5.000 millones.
2. David Abrams
Con muy poco en campañas de marketing y recaudación de fondos, David Abrams ha creado un fondo de cobertura con más de 10.000 millones de dólares en activos gestionados. Como director de Abrams Capital Management, con sede en Boston y fundada en 1999, Abrams ha obtenido mejores resultados que la mayoría de los gestores de fondos, al lograr una rentabilidad neta anualizada del 15% para los inversores en los primeros 15 años de los fondos. El fondo de Abrams no está apalancado -no invierte con fondos prestados (apalancados)- y mantiene mucho efectivo en mano.
Un vistazo a la presentación del formulario 13-F de Abrams Capital ante la SEC de diciembre de 2020 revela que la empresa tenía una cartera muy concentrada de 3.55.000 millones de euros con grandes participaciones en cada una de sus participaciones. Las grandes participaciones de Abrams en términos de valor, que comprenden el 37% de la cartera, eran Lithia Motors (LAD) (19% de la cartera), Transdigm Group (TDG) (9%) y Meta (FB), antes Facebook, (9%).
3. Mohnish Pabrai
Conocido por haber gastado más de 650.000 dólares por la oportunidad de almorzar con Warren Buffett, Mohnish Pabrai sigue a rajatabla el dogma de la inversión en valor. Según el Forbes, Pabrai "no tiene interés en una empresa que parezca infravalorada en un 10%. Aspira a quintuplicar su dinero en pocos años. Si no cree que la oportunidad es cegadora, pasa."
Tras vender su negocio de TI por 6 millones de dólares en 2000, Pabrai lanzó Pabrai Investment Funds, una empresa de inversión que sigue el modelo de las sociedades de inversión de Buffett. Su enfoque de la inversión „a cara o cruz no pierdo mucho” está funcionando. Su cartera se concentra en la India y las naciones emergentes, ya que no encuentra muchas acciones mal valoradas o infravaloradas en los Estados Unidos.S. mercado. Si alguien invirtiera 100.000 dólares en julio de 1999 con Pabrai, esa inversión habría crecido hasta 1.8 millones en marzo de 2018.
En abril de 2021, los fondos de inversión de Pabrai gestionaban 636 millones de dólares.8 millones de euros en activos.
4. Allan Mecham
Allan Mecham no es el típico gestor de fondos de cobertura. Abandonó la universidad y vive cerca de Salt Lake City (Utah), lejos de Wall Street, fundó Arlington Value Capital Management. En marzo de 2017, Mecham informó que el fondo AVM Ranger terminó 2016 con un 29.1% de ganancia (antes de comisiones) frente al 12% de la S&P 500. Más de 8.En 5 años, el fondo se ha compuesto al 30.7% anual.
Con más de 1.Con 2.000 millones de euros en activos gestionados en marzo de 2020, Mecham ejecutó una estrategia de inversión en valor para sus clientes. Haciendo alrededor de una o dos operaciones al año, tenía de seis a 12 acciones en su cartera y pasaba la mayor parte de su tiempo leyendo los informes anuales de las empresas. Sus principales posiciones eran en Berkshire Hathaway (BRK.B)-la empresa de Buffett ocupaba el 33% de la cartera- y Cimpress PLC (CMPR) (11%).
En abril de 2020, se informó de que Allan Mecham cerraba Arlington Value Capital Management por problemas de salud. Según el formulario 13F-NT de la SEC para 2020, Brave Warrior Advisors, LLC gestionó las participaciones de Arlington Value Capital.
5. Tom Gayner
Como codirector ejecutivo de Markel Corporation (MKL), una empresa de reaseguros que tiene un modelo de negocio similar al de Berkshire Hathaway (BRK-A), Tom Gayner está a cargo de las actividades de inversión de Markel, incluida la gestión de su capital flotante. El float son los fondos aportados por los asegurados que se retienen antes de que los subsidios de seguros de Markel realicen los pagos de los siniestros.
Tras 56 años como empresa privada, Markel salió a bolsa en 1986. Gayner se incorporó a la empresa en 1990 tras trabajar como contable público en PricewaterhouseCoopers (PwC). Antes de convertirse en codirector general en 2016, Gayner fue presidente y director de inversiones desde mayo de 2010 hasta diciembre de 2015.
En 1986, los ingresos operativos totales de Markel eran de sólo 33 dólares.3 millones, y el total de activos era de 57 millones de dólares. En 2020, esas cifras habían aumentado a 9 millones de dólares.7.000 millones de euros de ingresos de explotación y 42.000 millones de dólares de activos totales. A finales de 2020, la tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) de 20 años del valor contable de la empresa era del 11%.
La estrategia de Gayner consiste en asignar fondos a una amplia cartera de empresas infravaloradas por el mercado. Valora ante todo las empresas con una buena gestión, favoreciendo las empresas de gran capitalización y de ámbito mundial.
El resultado final
Warren Buffett no es el único inversor en valor que el mercado ha premiado. Muchos inversores se han beneficiado de la fiel ejecución de la estrategia de Benjamin Graham de seleccionar acciones que cotizan por debajo de su valor intrínseco.
Fuentes del artículo
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