Qué es una burbuja?
Una característica básica de las burbujas financieras es la suspensión de la incredulidad por parte de la mayoría de los participantes cuando se produce la subida de precios especulativa: Sólo en retrospectiva, después de que la burbuja haya estallado, se reconocen (para disgusto de muchos inversores). Sin embargo, algunos economistas han identificado cinco etapas de una burbuja -un patrón para su ascenso y caída- que podrían evitar que los incautos queden atrapados en sus engañosas garras.
puntos clave
- La burbuja, en un contexto económico, se refiere generalmente a una situación en la que el precio de algo -una acción individual, un activo financiero, o incluso todo un sector, mercado o clase de activos- supera su valor fundamental por un gran margen.
- Las burbujas financieras, también conocidas como burbujas de activos o burbujas económicas, se dividen en cuatro categorías básicas: burbujas bursátiles, burbujas de mercado, burbujas de crédito y burbujas de materias primas.
- Las burbujas son engañosas e imprevisibles, pero entender las cinco etapas por las que se caracterizan puede ayudar a los inversores a prepararse para ellas.
- Las cinco etapas del ciclo de vida de una burbuja son el desplazamiento, el auge, la euforia, la recogida de beneficios y el pánico.
- El daño causado por el estallido de una burbuja depende del sector o sectores económicos implicados, de si el grado de participación es generalizado o localizado, y de hasta qué punto el endeudamiento alimentó las inversiones que inflaron la burbuja.
El término „burbuja”, en un contexto económico, se refiere generalmente a una situación en la que el precio de algo -una acción individual, un activo financiero o incluso todo un sector, mercado o clase de activos- supera su valor fundamental por un amplio margen. Dado que la demanda especulativa, y no el valor intrínseco, alimenta los precios inflados, la burbuja acaba por estallar inevitablemente, y las ventas masivas provocan un descenso de los precios, a menudo bastante drástico. De hecho, en la mayoría de los casos, una burbuja especulativa va seguida de un espectacular desplome de los valores en cuestión.
El daño causado por el estallido de una burbuja depende del sector o sectores económicos implicados, y también de si el grado de participación es generalizado o localizado. Por ejemplo, el estallido de las burbujas bursátil e inmobiliaria en Japón en 1989-1992 condujo a un prolongado periodo de estancamiento de la economía japonesa, tan largo que la década de 1990 se conoce como la Década Perdida. En la U.S., el estallido de la burbuja de las puntocom en 2000 y de la burbuja inmobiliaria residencial en 2008 provocaron graves recesiones.
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Los 5 pasos de una burbuja
Tipos de burbujas de activos
Teóricamente, hay un número infinito de burbujas de activos; después de todo, puede surgir un frenesí especulativo por cualquier cosa, desde criptomonedas como el Bitcoin & Dogecoin a los valores meme como Gamestop & AMC, el precio de la vivienda o los bulbos de tulipán (por citar un par de ejemplos de la vida real). Pero en general, las burbujas de activos pueden dividirse en cuatro categorías básicas:
- Burbujas bursátiles Implican a la renta variable: acciones que suben rápidamente de precio, a menudo de forma desproporcionada con respecto al valor fundamental de sus empresas (sus beneficios, activos, etc.).). Estas burbujas pueden abarcar el mercado de valores en general, los fondos cotizados en bolsa (ETF) o las acciones de un campo o sector del mercado en particular -como las empresas basadas en Internet, que alimentaron la burbuja de las puntocom de finales de los años 90-.
- Burbujas del mercado de activos implican a otros sectores o secciones de la economía, al margen del mercado de renta variable. El sector inmobiliario es un ejemplo clásico. Las subidas de las divisas, ya sean las tradicionales como el dólar o el euro o las criptodivisas como el Bitcoin o el Litecoin, también podrían entrar en esta categoría de burbuja.
- Burbujas de crédito implican un aumento repentino de los préstamos a consumidores o empresas, instrumentos de deuda y otras formas de crédito. Ejemplos concretos de activos son los bonos corporativos o los bonos del Estado (como los bonos del Tesoro de Estados Unidos), los préstamos estudiantiles o las hipotecas.
- Burbujas de productos básicos implican un aumento del precio de las materias primas comercializadas, materiales y recursos „duros”, es decir, tangibles, como el oro, el petróleo, los metales industriales o los cultivos agrícolas.
Las burbujas bursátiles y de mercado, en particular, pueden conducir a una burbuja económica más general, en la que una economía regional o nacional en general se infla a un ritmo peligrosamente rápido. Muchos historiadores consideran que la U.S. se sobrecalentó de esta manera en los años 20, también conocidos como „Los locos años 20”, lo que condujo al colapso del Crash de 1929 y a la posterior Gran Depresión.
Las cinco etapas de una burbuja
El economista Hyman P. Minsky fue uno de los primeros en explicar el desarrollo de la inestabilidad financiera y su relación con la economía. En su libro pionero Estabilizar una economía inestable (1986), identificó cinco etapas en un ciclo de crédito típico, uno de los varios ciclos económicos recurrentes.
Estas etapas también esbozan el patrón básico de una burbuja.
1. Desplazamiento
Un desplazamiento se produce cuando los inversores se enamoran de un nuevo paradigma, como una nueva tecnología innovadora o unos tipos de interés históricamente bajos. Un ejemplo clásico de desplazamiento es el descenso del tipo de interés de los fondos federales del 6.5% en julio de 2000, a 1.2% en junio de 2003. Durante este periodo de tres años, el tipo de interés de las hipotecas a 30 años con interés fijo cayó un 2.5 puntos porcentuales hasta un mínimo histórico del 5.23%, sembrando las semillas de la posterior burbuja inmobiliaria.
2. Boom
Los precios suben lentamente al principio, tras un desplazamiento, pero luego cobran impulso a medida que entran más y más participantes en el mercado, preparando el terreno para la fase de auge. Durante esta fase, el activo en cuestión atrae una amplia cobertura mediática. El miedo a perder lo que podría ser una oportunidad única en la vida estimula la especulación, atrayendo a un número cada vez mayor de inversores y comerciantes.
3. Euforia
Durante esta fase, la cautela se desvanece y los precios de los activos se disparan. Las valoraciones alcanzan niveles extremos durante esta fase, ya que se pregonan nuevas medidas y métricas de valoración para justificar la incesante subida, y la teoría del „tonto mayor” -la idea de que, independientemente de cómo suban los precios, siempre habrá un mercado de compradores dispuestos a pagar más- se impone por doquier.
Por ejemplo, en el punto álgido de la burbuja inmobiliaria japonesa, en 1989, las oficinas de primera categoría en Tokio se vendían a 139.000 dólares por metro cuadrado. Del mismo modo, en el punto álgido de la burbuja de Internet, en marzo de 2000, el valor combinado de todos los valores tecnológicos del Nasdaq era superior al PIB de la mayoría de los países.
4. Profit-Taking
En esta fase, el dinero inteligente -que hace caso a las señales de advertencia de que la burbuja está a punto de estallar- empieza a vender posiciones y a tomar beneficios. Pero estimar el momento exacto en que una burbuja va a colapsar puede ser un ejercicio difícil porque, como dijo el economista John Maynard Keynes, „los mercados pueden permanecer irracionales más tiempo del que uno puede permanecer solvente”.”
En agosto. En 2007, por ejemplo, el banco francés BNP Paribas detuvo las retiradas de fondos de inversión con una exposición sustancial a la deuda de los Estados Unidos.S. las hipotecas de alto riesgo porque no pudieron valorar sus participaciones. Si bien este acontecimiento sacudió inicialmente a los mercados financieros, se dejó de lado en los dos meses siguientes, ya que los mercados de valores mundiales alcanzaron nuevos máximos. En retrospectiva, Paribas tuvo la idea correcta, y este acontecimiento relativamente menor fue de hecho una señal de advertencia de los tiempos turbulentos que se avecinaban.
5. Pánico
Sólo hace falta un acontecimiento relativamente menor para pinchar una burbuja, pero una vez pinchada, la burbuja no puede volver a inflarse. En la fase de pánico, los precios de los activos cambian de rumbo y descienden tan rápidamente como habían subido. Los inversores y especuladores, ante las peticiones de márgenes y el desplome de los valores de sus participaciones, quieren ahora liquidar a cualquier precio. A medida que la oferta supera a la demanda, los precios de los activos caen en picado.
Uno de los ejemplos más claros de pánico global en los mercados financieros se produjo en octubre de 2007. 2008, semanas después de que Lehman Brothers se declarara en quiebra y Fannie Mae, Freddie Mac y AIG estuvieran a punto de colapsar. El S&El P 500 se desplomó casi un 17% ese mes, su noveno peor resultado mensual.
La tulipmanía describe la primera gran burbuja financiera, que tuvo lugar en la Holanda del siglo XVII: Los precios de los tulipanes se dispararon más allá de lo razonable, y luego cayeron tan rápido como los pétalos de la flor.
Ejemplo de burbuja bursátil: eToys
La burbuja de Internet a principios del siglo XXI fue especialmente dramática. Numerosas empresas relacionadas con Internet debutaron en bolsa de forma espectacular a finales de los años 90 antes de desaparecer en el olvido en 2002. La historia de eToys ilustra cómo se desarrollan las etapas de una burbuja bursátil.
Un comienzo prometedor
En mayo de 1999, con la revolución de Internet en pleno apogeo, eToys tuvo una oferta pública inicial (OPI) muy exitosa, en la que las acciones a 20 dólares cada una subieron a 78 dólares en su primer día de cotización. La empresa tenía menos de tres años en ese momento y había aumentado sus ventas hasta los 30 millones de dólares en el año finalizado el 31 de marzo de 1999, desde los 0 dólares.7 millones en el año anterior. Los inversores se mostraron muy entusiasmados con las perspectivas de las acciones, ya que el pensamiento general era que la mayoría de los compradores de juguetes los comprarían por Internet en lugar de en tiendas minoristas como Toys „R” Us. Esta fue la fase de desplazamiento de la burbuja.
Como el 8.3 millones de acciones se dispararon en su primer día de cotización en el Nasdaq, dándole un valor de mercado de 6 dólares.5.000 millones de dólares, los inversores estaban ansiosos por comprar las acciones. Mientras que eToys había registrado una pérdida neta de 28 dólares.En el último ejercicio fiscal, las ventas ascendieron a 6 millones de dólares, por lo que los inversores esperaban que la situación financiera de la empresa diera un giro de 180 grados. Cuando los mercados cerraron el 20 de mayo, eToys tenía una valoración precio/ventas que superaba ampliamente la de su rival Toys „R” Us, que tenía un balance más sólido. Esto marcó las etapas de auge y euforia de la burbuja.
Poco después, eToys cayó un 9% por la preocupación de que las posibles ventas de personas con información privilegiada de la empresa pudieran arrastrar el precio de las acciones, tras la expiración de los acuerdos de bloqueo que imponían restricciones a las ventas con información privilegiada. El volumen de operaciones fue excepcionalmente elevado ese día, nueve veces superior a la media diaria de tres meses. La caída del día marcó un descenso del 40% en las acciones, desde su máximo histórico de 86 dólares, lo que identifica esta fase como la de recogida de beneficios de la burbuja.
Declive y caída
En marzo de 2000, llegó la fase de pánico: eToys se había desplomado un 81% desde su máximo de octubre, hasta unos 16 dólares, debido a la preocupación por sus gastos. La empresa estaba gastando unos extraordinarios 2 dólares.27 en gastos de publicidad por cada dólar de ingresos generados. Aunque los inversores decían que tales gastos eran característicos en la nueva economía, tal modelo de negocio simplemente no es sostenible.
En julio de 2000, eToys comunicó que sus pérdidas del primer trimestre fiscal se habían ampliado a 59 dólares.5 millones de dólares desde los 20.8 millones un año antes, a pesar de que las ventas se triplicaron en este periodo hasta los 24 dólares.9 millones. La empresa añadió 219.000 nuevos clientes durante el trimestre, pero no fue capaz de obtener beneficios. En ese momento, con la corrección en curso de las acciones tecnológicas, la acción cotizaba en torno a los 5 dólares.
Hacia finales de año, con las pérdidas en aumento, eToys no cumpliría su previsión de ventas del tercer trimestre fiscal y sólo le quedaban cuatro meses de efectivo. La acción, que ya se había visto envuelta en el pánico de las ventas de valores relacionados con Internet desde marzo y cotizaba en torno a algo más de 1 dólar, cayó un 73% hasta los 28 céntimos en febrero. 2001. Como la empresa no consiguió mantener un precio estable de las acciones de al menos 1 dólar, fue excluida de la lista del Nasdaq.
Un mes después de haber reducido su plantilla en un 70%, eToys despidió a sus 300 trabajadores restantes y se vio obligada a declararse en quiebra. Para entonces, eToys había perdido 493 millones de dólares en los tres años anteriores y tenía 274 millones de dólares de deuda pendiente.
Preguntas frecuentes sobre la burbuja de activos
Qué causa las burbujas de activos?
Las burbujas de activos pueden comenzar de muchas maneras y, a menudo, por buenas razones. Entre los principales factores de creación de burbujas, que a menudo interactúan o se producen en tándem, se encuentran:
- Los tipos de interés podrían ser bajos, lo que tiende a fomentar los préstamos para el gasto, la expansión y la inversión.
- Los bajos tipos de interés y otras condiciones favorables en un país fomentan la afluencia de inversiones y compras extranjeras.
- Los nuevos productos o tecnologías estimulan la demanda y, cuando algo tiene demanda, su precio sube de forma natural (lo que los economistas denominan inflación por atracción de la demanda).
- Hay escasez de un activo, lo que hace que su coste aumente -de nuevo, los principios clásicos de la oferta y la demanda-.
Hasta ahora, todo va bien: Todos estos son factores sólidos para la revalorización. Sin embargo, el problema surge cuando una burbuja de activos comienza a alimentarse a sí misma, como una bola de nieve, y a hincharse de forma desproporcionada con respecto a los fundamentos, o el valor intrínseco, de los activos en cuestión. Los inversores y especuladores oportunistas se lanzan al mercado y hacen que los precios suban aún más.
Por qué lo hacen? No tiene que ver con los fundamentos, sino con las debilidades humanas: pensamientos y acciones psicológicos y a menudo irracionales sobre el dinero, conocidos como sesgos financieros de comportamiento. Estos comportamientos incluyen cosas como:
- Mentalidad de rebaño: haciendo algo porque todos los demás están
- Pensamiento a corto plazoSólo miran los rendimientos inmediatos, o piensan que pueden „vencer al mercado” y salir rápidamente
- Disonancia cognitiva: Sólo se acepta la información que confirma una creencia ya existente y se ignora todo lo que no lo hace
La exuberancia irracional es la base psicológica de una burbuja especulativa”, escribió el economista Robert Shiller en su libro de 2000, Exuberancia irracional. Definió una burbuja "como una situación en la que las noticias de subidas de precios estimulan el entusiasmo de los inversores, que se extiende por contagio psicológico de persona a persona, amplificando en el proceso las historias que podrían justificar las subidas de precios, y atrayendo a una clase cada vez mayor de inversores que, a pesar de las dudas sobre el valor real de una inversión, se ven atraídos por ella en parte por la envidia de los éxitos de los demás' y en parte por la emoción de los jugadores'."
Qué ocurre cuando estalla una burbuja de activos?
Cuando una burbuja de activos acaba por estallar, como ocurre siempre, pueden ocurrir varias cosas. A veces el efecto puede ser pequeño, causando pérdidas sólo a unos pocos, y/o de corta duración.
En otras ocasiones, puede desencadenar un desplome de la bolsa y una recesión económica general, o incluso una depresión.
Depende en gran medida de la magnitud de la burbuja: si se trata de una clase de activos relativamente pequeña o especializada, frente a una burbuja de un solo tipo. un sector importante como, por ejemplo, las acciones tecnológicas o el sector inmobiliario residencial. Y, por supuesto, por la cantidad de dinero invertido.
Otro factor: hasta qué punto interviene la deuda en el inflado de la burbuja. Un importante estudio de 2015, „Leveraged Bubbles”, examinó las burbujas de activos en 17 países, desde la década de 1870. Las clasificó en cuatro tipos, pero siguiendo dos líneas básicas, basadas en el crédito, es decir, en el grado de financiación de las inversiones mediante préstamos.
El estudio reveló que cuanto más crédito hay, más perjudicial es el estallido de la burbuja. Las burbujas de renta variable alimentadas por la deuda condujeron a recesiones más duraderas. Peor aún fueron las burbujas inmobiliarias apalancadas, como la que estalló en 2006-07, dando lugar a la crisis de las hipotecas de alto riesgo que desencadenó la Gran Recesión.
Qué es un ejemplo de burbuja económica?
Una de las dificultades de las burbujas es que son difíciles de detectar cuando se está en una. Sólo en retrospectiva, después de que hayan estallado, se hacen evidentes.
Una de ellas fue la burbuja de las puntocom que se produjo a principios del siglo XXI. Fue un rápido aumento en U.S. las acciones tecnológicas, especialmente las de las entonces novedosas empresas basadas en Internet, que ayudaron a levantar los mercados bursátiles en general. El índice Nasdaq, dominado por la tecnología, quintuplicó su valor, pasando de menos de 1.000 a más de 5.000 entre 1995 y 2000.
Desgraciadamente, cuando muchas de las nuevas empresas tecnológicas de moda no obtuvieron beneficios ni cumplieron las expectativas, los inversores se desanimaron. En 2001-02, la burbuja estalló. En el consiguiente desplome, el índice Nasdaq cayó más del 75%. Las acciones en general entraron en un mercado bajista.
Qué es una burbuja en las finanzas?
Una burbuja financiera, también conocida como burbuja económica o burbuja de activos, se caracteriza por una rápida y gran subida del precio de mercado de diferentes activos. Este rápido crecimiento, sin embargo, es relativamente efímero -como el estallido de una burbuja- y se invierte bruscamente, arrastrando consigo los precios de los activos, a veces incluso por debajo de sus niveles originales.
Por lo general, una burbuja se crea a partir de fundamentos sólidos, pero al final el comportamiento exuberante e irracional se impone y el aumento se debe a la especulación: comprar por comprar, con la esperanza de que los precios sigan subiendo.
El resultado final
„Una rápida subida de precios, un alto volumen de operaciones y la difusión de boca en boca son las características de las burbujas típicas”, afirma Timothy R. Burch, profesor asociado de finanzas en la Miami Herbert Business School. „Si se entera de una oportunidad de inversión con sueños de beneficios inusualmente altos a través de las redes sociales o de amigos, sea especialmente cauteloso: en la mayoría de los casos, necesitará una sincronización asombrosa para salir airoso.”
Como opinan Minsky y otros expertos, las burbujas especulativas en algún activo son inevitables en una economía de libre mercado. Sin embargo, familiarizarse con los pasos de la formación de una burbuja puede ayudarle a detectar la próxima y evitar convertirse en un participante involuntario de la misma.
Fuentes del artículo
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