Los derivados ofrecen a los inversores una poderosa forma de participar en la acción del precio de un valor subyacente. Los inversores que negocian con estos instrumentos financieros tratan de transferir a otra parte ciertos riesgos asociados al valor subyacente. Analicemos cinco contratos de derivados y veamos cómo pueden mejorar sus rendimientos anuales.
Puntos clave
- Cinco de los derivados más populares son las opciones, los futuros sobre acciones individuales, los warrants, un contrato por diferencia y los swaps de rentabilidad de índices.
- Las opciones permiten a los inversores cubrir el riesgo o especular asumiendo más riesgo.
- Un futuro sobre acciones es un contrato para entregar 100 acciones de una determinada acción en una fecha de vencimiento determinada.
- Una orden de compra de acciones significa que el titular tiene derecho a comprar las acciones a un precio determinado en una fecha acordada.
- Con un contrato por diferencia, el vendedor paga al comprador la diferencia entre el precio actual de la acción y el valor en el momento del contrato, en caso de que ese valor suba.
- Un swap de rentabilidad de índices bursátiles es un acuerdo entre dos partes para intercambiar dos grupos de flujos de efectivo en fechas acordadas durante un determinado número de años.
1. Opciones
Las opciones permiten a los inversores cubrir el riesgo o especular asumiendo un riesgo adicional. Al comprar una opción de compra o de venta se obtiene el derecho, pero no la obligación, de comprar (opciones de compra) o vender (opciones de venta) acciones o contratos de futuros a un precio determinado antes o en una fecha de vencimiento. Se negocian en las bolsas y se compensan de forma centralizada, lo que proporciona liquidez y transparencia, dos factores fundamentales a la hora de asumir una exposición a los derivados.
Factores principales que determinan el valor de una opción:
- Prima de tiempo que decae a medida que la opción se acerca a su vencimiento
- Valor intrínseco que varía con el precio del valor subyacente
- Volatilidad de la acción o del contrato
La prima temporal decae exponencialmente a medida que la opción se aproxima a la fecha de vencimiento, llegando a perder su valor. El valor intrínseco indica si una opción está dentro o fuera del dinero. Cuando un valor sube, el valor intrínseco de una opción de compra „in-the-money” también sube. El valor intrínseco ofrece a los titulares de opciones un mayor apalancamiento que la posesión del activo subyacente. La prima que un comprador debe pagar para poseer la opción aumenta a medida que aumenta la volatilidad. A su vez, una mayor volatilidad proporciona al vendedor de la opción mayores ingresos mediante el cobro de una mayor prima.
Los inversores en opciones tienen varias estrategias que pueden utilizar, dependiendo de la tolerancia al riesgo y de la rentabilidad esperada. Un comprador de opciones arriesga la prima que ha pagado para adquirir la opción, pero no está sujeto al riesgo de un movimiento adverso en el activo subyacente. El vendedor de una opción asume un mayor nivel de riesgo, enfrentándose potencialmente a una pérdida ilimitada porque un valor puede subir teóricamente hasta el infinito. El emisor o vendedor también está obligado a proporcionar las acciones o el contrato si el comprador ejerce la opción.
Hay una serie de estrategias de opciones que combinan la compra y la venta de opciones de compra y de venta para generar posiciones complejas que cumplan otras metas u objetivos.
Los derivados ofrecen un método eficaz para distribuir o controlar el riesgo, protegerse contra acontecimientos inesperados o crear un elevado apalancamiento para un juego especulativo.
2. Futuros sobre acciones individuales (SSF)
Un futuro sobre una acción (SSF) es un contrato para entregar 100 acciones de un valor específico en una fecha de vencimiento determinada. El precio de mercado de los SSF se basa en el precio del valor subyacente más el coste de los intereses, menos los dividendos pagados durante la vigencia del contrato. La negociación de los SSF requiere un margen inferior al de la compra o venta del valor subyacente, a menudo del orden del 20%, lo que proporciona a los inversores un mayor apalancamiento. Los SSF no están sujetos a las restricciones de negociación diaria de la SEC ni a la regla de los vendedores en corto.
Un SSF tiende a seguir el precio del activo subyacente, por lo que pueden aplicarse estrategias de inversión comunes. He aquí cinco aplicaciones habituales de los SSF:
- Un método económico para comprar una acción
- Una cobertura rentable para las posiciones abiertas en acciones
- Protección de una posición larga en renta variable contra la volatilidad o las caídas a corto plazo del precio del activo subyacente.
- Pares largos y cortos que proporcionan exposición a un mercado explotable
- Exposición a sectores económicos específicos
Tenga en cuenta que estos contratos pueden dar lugar a pérdidas que pueden superar sustancialmente la inversión original del inversor. Además, a diferencia de las opciones sobre acciones, muchas SSF carecen de liquidez y no se negocian activamente.
3. Warrants
Un warrant sobre acciones da al titular el derecho a comprar una acción a un precio determinado en una fecha predeterminada. Al igual que las opciones de compra, los inversores pueden ejercer los warrants sobre acciones a un precio fijo. Cuando se emite, el precio de un warrant es siempre superior al del valor subyacente, pero conlleva un periodo de ejercicio a largo plazo antes de que expiren. Cuando un inversor ejerce una orden de compra de acciones, la empresa emite nuevas acciones ordinarias para cubrir la transacción, a diferencia de las opciones de compra, en las que el emisor debe proporcionar las acciones si el comprador ejerce la opción.
Los warrants sobre acciones normalmente se negocian en bolsa, pero el volumen puede ser bajo, lo que genera un riesgo de liquidez. Al igual que las opciones de compra, el precio de un warrant incluye una prima temporal que disminuye a medida que se acerca la fecha de vencimiento, lo que genera un riesgo adicional. El valor del warrant expira sin valor si el precio del valor subyacente no alcanza el precio de ejercicio antes de la fecha de vencimiento.
4. Swaps de rentabilidad de índices
Un swap de rentabilidad de índices bursátiles es un acuerdo entre dos partes para intercambiar dos conjuntos de flujos de efectivo en fechas preestablecidas durante un número acordado de años. Por ejemplo, una de las partes puede acordar el pago de un interés -normalmente a un tipo fijo basado en un tipo de interés interbancario a muy corto plazo- mientras que la otra parte se compromete a pagar la rentabilidad total de un índice de acciones o de renta variable. Los inversores que buscan una forma sencilla de obtener exposición a una clase de activos de forma rentable suelen utilizar estos swaps.
Los gestores de fondos pueden comprar un índice completo como el S&P 500, recogiendo acciones de cada componente y ajustando la cartera cada vez que el índice cambia. El swap sobre índices bursátiles puede ofrecer una alternativa menos costosa en este caso, ya que permite al gestor pagar por el swap a un tipo de interés determinado mientras recibe la rentabilidad correspondiente al periodo de swap contratado. También recibirán ganancias de capital y distribuciones de ingresos mensualmente mientras pagan intereses a la contraparte al tipo acordado. Además, estos swaps pueden tener ventajas fiscales.
5. Contrato por diferencia (CFD)
Un contrato por diferencia (CFD) es un acuerdo entre un comprador y un vendedor que obliga al vendedor a pagar al comprador el diferencial entre el precio actual de la acción y el valor en el momento del contrato si ese valor sube. Por el contrario, el comprador tiene que pagar al vendedor si el diferencial es negativo. El objetivo de los CFD es permitir a los inversores especular sobre el movimiento de los precios sin tener que poseer las acciones subyacentes. Los CFD no están disponibles para U.S. de los inversores, sino que ofrecen una alternativa popular en muchos de los principales países comerciales, entre los que se encuentran los siguientes:
- Reino Unido
- Alemania
- Suiza
- Singapur
- Australia
- España
- Francia
- Sudáfrica
- Canadá
- Nueva Zelanda
- Hong Kong
- Suecia
- Noruega
- Italia
- Tailandia
- Bélgica
- Dinamarca
- Los Países Bajos
Tenga en cuenta que algunos de los países mencionados anteriormente pueden tener restricciones de tipo embriagador.
Los CFDs ofrecen simplicidad de precios en una amplia gama de instrumentos subyacentes, futuros, divisas e índices. Por ejemplo, el precio de las opciones incorpora una prima temporal que decae a medida que se acerca el vencimiento. Por otro lado, los CFD reflejan el precio del valor subyacente sin decaer en el tiempo porque no tienen fecha de vencimiento y no hay prima que decaiga.
Los inversores y especuladores utilizan el margen para negociar los CFD, incurriendo en el riesgo de solicitar márgenes si el valor de la cartera cae por debajo del nivel mínimo requerido. Los CFDs pueden utilizar un alto grado de apalancamiento, generando potencialmente grandes pérdidas cuando el precio del valor subyacente se mueve en contra de la posición. En consecuencia, sea consciente de los considerables riesgos que entraña el comercio de CFDs.
Fuentes del artículo
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