En última instancia, las empresas de gran éxito llegan a una posición en la que generan más efectivo del que pueden reinvertir razonablemente en el negocio. La crisis financiera ha hecho que los inversores presionen a las empresas para que distribuyan la riqueza acumulada a los accionistas.
Normalmente, las empresas pueden devolver riqueza a los accionistas a través de la apreciación del precio de las acciones, los dividendos o la recompra de acciones. En el pasado, los dividendos eran la forma más común de distribución de la riqueza. Sin embargo, a medida que la América corporativa se vuelve más progresista y flexible, se ha producido un cambio fundamental en la forma en que las empresas despliegan el capital.
En lugar de los tradicionales pagos de dividendos, las recompras se han considerado una práctica flexible para devolver el exceso de flujo de caja. Las recompras pueden considerarse una forma eficaz de devolver dinero a los bolsillos de sus accionistas, como demuestran los programas de devolución de capital de Apple (AAPL).
Puntos clave
- Una recompra de acciones, o recompra, se produce cuando una empresa utiliza el efectivo disponible para comprar y retirar algunas de sus propias acciones en el mercado abierto.
- Las recompras tienden a impulsar los precios de las acciones a corto plazo, ya que la compra reduce la oferta de acciones en circulación y la propia compra hace subir la acción en el mercado.
- Los accionistas pueden considerar las recompras como una señal de salud corporativa y de optimismo por parte de los gestores de las empresas, que consideran que sus acciones están infravaloradas.
- En la última década se ha producido un gran aumento de las recompras, ya que algunas empresas tratan de aprovechar las acciones infravaloradas, mientras que otras lo hacen para aumentar artificialmente el precio de las acciones.
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Cómo funciona una „recompra”?
Los fundamentos de las recompras
En la historia reciente, las empresas líderes han adoptado una estrategia de recompra regular para devolver todo el exceso de efectivo a los accionistas. Por definición, la recompra de acciones permite a las empresas reinvertir en sí mismas reduciendo el número de acciones en circulación en el mercado. Normalmente, las recompras se llevan a cabo en el mercado abierto, de forma similar a como los inversores compran acciones. Aunque se ha producido un claro cambio en la distribución de la riqueza de los dividendos a la recompra de acciones, esto no significa que una empresa no pueda perseguir ambas cosas.
Los inversores de Apple han llegado a preferir las recompras, ya que pueden elegir si participan o no en el programa de recompra. Al no participar en una recompra de acciones, los inversores pueden diferir los impuestos y convertir sus acciones en ganancias futuras. Las recompras benefician a los inversores al aumentar el precio de las acciones, devolviendo efectivamente el dinero a los accionistas de una manera fiscalmente eficiente.
1. Mejora del valor para el accionista
Hay muchas formas en que las empresas rentables pueden medir el éxito de sus acciones. Sin embargo, la medida más común es el beneficio por acción (BPA). Los beneficios por acción suelen considerarse la variable más importante para determinar el precio de las acciones. Es la parte del beneficio de una empresa asignada a cada acción ordinaria en circulación.
Cuando las empresas recurren a la recompra de acciones, básicamente reducen los activos de sus balances y aumentan el rendimiento de sus activos. Asimismo, al reducir el número de acciones en circulación y mantener el mismo nivel de rentabilidad, el BPA aumentará. Para los accionistas que no venden sus acciones, ahora tienen un mayor porcentaje de propiedad de las acciones de la empresa y un mayor precio por acción. Los que deciden vender lo hacen a un precio al que estaban dispuestos a hacerlo.
2. Aumento del precio de las acciones
Cuando la economía se tambalea, los precios de las acciones pueden desplomarse como resultado de unos beneficios más débiles de lo esperado, entre otros factores. En este caso, una empresa llevará a cabo un programa de recompra ya que cree que las acciones de la empresa están infravaloradas.
Las empresas optarán por recomprar acciones y luego revenderlas en el mercado abierto una vez que el precio aumente para reflejar con exactitud el valor de la empresa. Cuando los beneficios por acción aumentan, el mercado lo percibe positivamente y los precios de las acciones aumentan después de que se anuncien las recompras. Esto se reduce a menudo a la simple oferta y demanda. Si la oferta de acciones es menor, la demanda al alza impulsará los precios de las acciones.
3. Beneficios fiscales
Cuando el exceso de efectivo se utiliza para recomprar acciones de la empresa, en lugar de aumentar el pago de dividendos, los accionistas tienen la oportunidad de diferir las ganancias de capital si los precios de las acciones aumentan. Tradicionalmente, las recompras se gravan con un tipo impositivo sobre las ganancias de capital, mientras que los dividendos están sujetos al impuesto sobre la renta ordinaria. Si las acciones se han mantenido durante más de un año, las ganancias estarían sujetas a un tipo de ganancia de capital más bajo.
4. Utilizan el exceso de efectivo
Cuando las empresas llevan a cabo programas de recompra, demuestran a los inversores que la empresa dispone de efectivo adicional. Si una empresa tiene un exceso de efectivo, en el peor de los casos los inversores no tienen que preocuparse por los problemas de flujo de caja. Y lo que es más importante, indica a los inversores que la empresa considera que el efectivo se utiliza mejor para reembolsar a los accionistas que para reinvertir activos alternativos. En esencia, esto apoya el precio de las acciones y proporciona seguridad a largo plazo para los inversores.
El lado negativo de las recompras
Aunque los inversores tienden a adorar las recompras, hay varias desventajas que los inversores deben tener en cuenta. Las recompras pueden ser una señal de que la comercialización está tocando techo; muchas empresas recomprarán acciones para impulsar artificialmente los precios de las acciones. Por lo general, las compensaciones de los ejecutivos están vinculadas a las métricas de ganancias y, si éstas no pueden aumentarse, las recompras pueden aumentar superficialmente las ganancias. Además, cuando se anuncian recompras, cualquier aumento del precio de las acciones suele beneficiar a los inversores a corto plazo en lugar de a los que buscan valor a largo plazo. Esto crea una falsa señal para el mercado de que los beneficios están mejorando debido al crecimiento orgánico y, en última instancia, acaba perjudicando al valor.
El resultado final
En general, la redistribución de la riqueza ha sido vista positivamente por los inversores. Esto puede venir en forma de dividendos, ganancias retenidas y la popular estrategia de recompra. En términos financieros, las recompras pueden aumentar el valor de los accionistas y el precio de las acciones, además de crear una oportunidad fiscalmente ventajosa para los inversores. Aunque las recompras son importantes para la estabilidad financiera, los fundamentos de una empresa y su historial son más importantes para la creación de valor a largo plazo.
Fuentes del artículo
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