Quiere reforzar el perfil de riesgo-rentabilidad de su cartera? Añadir bonos puede crear una cartera más equilibrada al añadir diversificación y calmar la volatilidad. Pero el mercado de bonos puede parecer desconocido incluso para los inversores más experimentados. Muchos inversores sólo hacen incursiones pasajeras en los bonos porque están confundidos por la aparente complejidad del mercado y la terminología. En realidad, los bonos son instrumentos de deuda muy simples. Así que, ¿cómo entrar en esta parte del mercado?? Iníciese en la inversión en bonos aprendiendo estos términos básicos del mercado de bonos.
Puntos clave
- Algunas de las características de los bonos son su vencimiento, su tipo de cupón, su situación fiscal y su capacidad de rescate.
- Varios tipos de riesgos asociados a los bonos incluyen el riesgo de tipo de interés, el riesgo de crédito/impago y el riesgo de prepago.
- La mayoría de los bonos vienen con calificaciones que describen su grado de inversión.
- Los rendimientos de los bonos miden su rentabilidad.
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Definición de los bonos
Características básicas de los bonos
Un bono es simplemente un préstamo contratado por una empresa. En lugar de acudir a un banco, la empresa obtiene el dinero de los inversores que compran sus bonos. A cambio del capital, la empresa paga un cupón de interés, que es el tipo de interés anual que se paga por un bono expresado como porcentaje del valor nominal. La empresa paga los intereses a intervalos predeterminados (normalmente anuales o semestrales) y devuelve el capital en la fecha de vencimiento, poniendo fin al préstamo.
Los bonos son una forma de pagaré entre el prestamista y el prestatario.
A diferencia de las acciones, los bonos pueden variar significativamente en función de los términos de su escritura, un documento legal que describe las características del bono. Como cada emisión de bonos es diferente, es importante entender los términos precisos antes de invertir. En concreto, hay seis características importantes en las que hay que fijarse a la hora de considerar un bono.
Vencimiento
Esta es la fecha en la que el principal o el importe nominal del bono se paga a los inversores y la obligación de la empresa termina. Por lo tanto, define la vida del bono. El vencimiento de un bono es una de las principales consideraciones que un inversor sopesa en relación con sus objetivos y su horizonte de inversión. El vencimiento se suele clasificar de tres maneras:
- A corto plazo: Los bonos que entran en esta categoría tienden a vencer en un plazo de uno a tres años
- A medio plazo: Las fechas de vencimiento de este tipo de bonos suelen ser superiores a diez años
- A largo plazo: Estos bonos suelen tener un vencimiento más largo
Garantizado/No garantizado
Un bono puede ser garantizado o no garantizado. Un bono garantizado promete activos específicos a los tenedores de bonos si la empresa no puede pagar la obligación. Este activo también se denomina garantía del préstamo. Por lo tanto, si el emisor del bono incumple, el activo se transfiere al inversor. Un título respaldado por una hipoteca (MBS) es un tipo de bono garantizado por los títulos de las viviendas de los prestatarios.
Los bonos no garantizados, en cambio, no están respaldados por ninguna garantía. Esto significa que los intereses y el capital sólo están garantizados por la empresa emisora. También llamados obligaciones, estos bonos devuelven poco de su inversión si la empresa fracasa. Como tales, son mucho más arriesgados que los bonos garantizados.
Preferencia de liquidación
Cuando una empresa quiebra, devuelve a los inversores en un orden determinado a medida que se liquida. Cuando una empresa vende todos sus activos, comienza a pagar a sus inversores. La deuda principal es la que debe pagarse primero, seguida de la deuda subordinada. Los accionistas se quedan con lo que queda.
Cupón
El importe del cupón representa el interés pagado a los titulares de los bonos, normalmente de forma anual o semestral. El cupón también se denomina tipo de cupón o rendimiento nominal. Para calcular el tipo de cupón, hay que dividir los pagos anuales entre el valor nominal del bono.
Situación fiscal
Mientras que la mayoría de los bonos corporativos son inversiones sujetas a impuestos, algunos bonos gubernamentales y municipales están exentos de impuestos, por lo que los ingresos y las ganancias de capital no están sujetos a impuestos. Los bonos exentos de impuestos suelen tener un interés más bajo que los bonos imponibles equivalentes. Un inversor debe calcular el rendimiento equivalente a los impuestos para comparar la rentabilidad con la de los instrumentos sujetos a impuestos.
Capacidad de compra
Algunos bonos pueden ser pagados por el emisor antes de su vencimiento. Si un bono tiene una cláusula de rescate, puede pagarse en fechas anteriores, a elección de la empresa, normalmente con una ligera prima sobre la par. Una empresa puede optar por rescatar sus bonos si los tipos de interés le permiten obtener un préstamo a un tipo mejor. Los bonos rescatables también atraen a los inversores porque ofrecen mejores tipos de cupón.
Riesgos de los bonos
Los bonos son una buena forma de obtener ingresos porque tienden a ser inversiones relativamente seguras. Pero, al igual que cualquier otra inversión, conllevan ciertos riesgos. Estos son algunos de los riesgos más comunes de estas inversiones.
Riesgo de tipos de interés
Los tipos de interés comparten una relación inversa con los bonos, por lo que cuando los tipos suben, los bonos tienden a bajar y viceversa. El riesgo de tipo de interés se produce cuando los tipos cambian significativamente con respecto a lo que esperaba el inversor. Si los tipos de interés bajan considerablemente, el inversor se enfrenta a la posibilidad de un pago anticipado. Si los tipos de interés suben, el inversor se encontrará con un instrumento que rinde menos que los tipos del mercado. Cuanto mayor sea el plazo de vencimiento, mayor será el riesgo de tipo de interés que soporta el inversor, ya que es más difícil predecir la evolución del mercado a largo plazo.
Riesgo de crédito/impago
El riesgo de crédito o de impago es el riesgo de que los pagos de intereses y del principal de la obligación no se realicen según lo previsto. Cuando un inversor compra un bono, espera que el emisor cumpla con los pagos de intereses y del principal, como cualquier otro acreedor.
Cuando un inversor estudia los bonos corporativos, debe sopesar la posibilidad de que la empresa incumpla la deuda. La seguridad suele significar que la empresa tiene mayores ingresos operativos y flujo de caja en comparación con su deuda. Si lo contrario es cierto y la deuda supera el efectivo disponible, el inversor puede querer mantenerse alejado.
Riesgo de prepago
El riesgo de prepago es el riesgo de que una determinada emisión de bonos se cancele antes de lo previsto, normalmente a través de una cláusula de rescate. Esto puede ser una mala noticia para los inversores porque la empresa sólo tiene un incentivo para reembolsar la obligación antes de tiempo cuando los tipos de interés han bajado sustancialmente. En lugar de seguir manteniendo una inversión de alto interés, los inversores tienen que reinvertir los fondos en un entorno de tipos de interés más bajos.
Calificaciones de los bonos
La mayoría de los bonos vienen con una calificación que describe su calidad crediticia. Es decir, la solidez del bono y su capacidad para pagar el capital y los intereses. Las calificaciones se publican y son utilizadas por los inversores y los profesionales para juzgar su valía.
Agencias
Las agencias de calificación de bonos más citadas son Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service y Fitch Ratings. Califican la capacidad de una empresa para pagar sus obligaciones. Las calificaciones van de AAA a Aaa para las emisiones de alta calidad que tienen muchas probabilidades de ser reembolsadas a D para las emisiones que actualmente están en mora.
Los bonos con calificación de BBB a Baa o superior se denominan de grado de inversión. Esto significa que es poco probable que incumplan y que tienden a ser inversiones estables. Los bonos con una calificación de BB a Ba o inferior se denominan bonos basura: el impago es más probable, y son más especulativos y están sujetos a la volatilidad de los precios.
Las empresas no tienen una calificación de sus bonos, en cuyo caso el inversor es el único que puede juzgar la capacidad de reembolso de la empresa. Dado que los sistemas de calificación difieren en cada agencia y cambian de vez en cuando, investigue la definición de calificación para la emisión de bonos que está considerando.
Rendimiento de los bonos
El rendimiento de los bonos es una medida de la rentabilidad. El rendimiento al vencimiento es la medida más utilizada, pero es importante entender otras medidas de rendimiento que se utilizan en determinadas situaciones.
Rendimiento al vencimiento (YTM)
Como se ha señalado anteriormente, el rendimiento al vencimiento (YTM) es la medida de rendimiento más citada. Mide el rendimiento de un bono si se mantiene hasta el vencimiento y todos los cupones se reinvierten al tipo YTM. Como es poco probable que los cupones se reinviertan al mismo tipo, la rentabilidad real del inversor diferirá ligeramente. Calcular el YTM a mano es un procedimiento largo, por lo que es mejor utilizar las funciones RATE o YIELDMAT de Excel (a partir de Excel 2007). Una función sencilla también está disponible en una calculadora financiera.
Rendimiento actual
El rendimiento actual puede utilizarse para comparar los ingresos por intereses de un bono con los ingresos por dividendos de una acción. Se calcula dividiendo el cupón anual del bono por el precio actual del mismo. Tenga en cuenta que este rendimiento sólo incorpora la parte de los ingresos de la rentabilidad, ignorando las posibles ganancias o pérdidas de capital. Como tal, este rendimiento es más útil para los inversores preocupados por los ingresos actuales solamente.
Rendimiento nominal
El rendimiento nominal de un bono es simplemente el porcentaje de interés que se pagará por el bono periódicamente. Se calcula dividiendo el pago del cupón anual por el valor nominal del bono. Es importante tener en cuenta que el rendimiento nominal no estima la rentabilidad con precisión a menos que el precio actual del bono sea el mismo que su valor nominal. Por lo tanto, el rendimiento nominal sólo se utiliza para calcular otras medidas de rendimiento.
Rendimiento a la vista (YTC)
Un bono rescatable siempre tiene cierta probabilidad de ser rescatado antes de la fecha de vencimiento. Los inversores obtendrán un rendimiento ligeramente superior si los bonos rescatados se pagan con una prima. Un inversor en un bono de este tipo puede querer saber qué rendimiento se obtendrá si el bono se rescata en una fecha de rescate concreta, para determinar si el riesgo de prepago merece la pena. Lo más fácil es calcular el rendimiento a la vista utilizando las funciones YIELD o IRR de Excel, o con una calculadora financiera.
Rendimiento realizado
El rendimiento realizado de un bono debe calcularse si un inversor planea mantener un bono sólo durante un determinado período de tiempo, en lugar de hasta el vencimiento. En este caso, el inversor venderá el bono, y este precio futuro proyectado del bono debe ser estimado para el cálculo. Como los precios futuros son difíciles de predecir, esta medida de rendimiento es sólo una estimación de la rentabilidad. Este cálculo del rendimiento se realiza mejor utilizando las funciones YIELD o IRR de Excel, o con una calculadora financiera.
El resultado final
Aunque el mercado de bonos parece complejo, en realidad se rige por las mismas compensaciones de riesgo/rendimiento que el mercado de valores. Una vez que un inversor domina estos pocos términos y medidas básicas para desenmascarar la conocida dinámica del mercado, puede convertirse en un inversor de bonos competente. Una vez que haya entendido la jerga, el resto es fácil.
Fuentes del artículo
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