El principal impulsor de la rentabilidad de un fondo cotizado (ETF) es el índice con el que está emparejado. Si puede seleccionar el índice que mejor se adapte a sus necesidades personales, estará en el camino del éxito del ETF. Sin embargo, descifrar los índices es una de las tareas más exigentes en el campo de la inversión, y no está siendo más fácil. Hay tres tipos dominantes de índices a tener en cuenta: ponderados por la capitalización del mercado, ponderados por la igualdad y fundamentales.
La indexación se ha convertido en una ciencia impulsada por la innovación, y la aceptación por parte de los inversores de nuevos conceptos ha alimentado un „gran debate” sobre qué métodos de indexación producirán un rendimiento superior a lo largo del tiempo. En este artículo, discutiremos los puntos clave de este debate al tiempo que comparamos tres géneros de indexación: la ponderación por capitalización de mercado, la ponderación equitativa y la indexación fundamental.
Definición del rendimiento de la inversión
Los índices de inversión están diseñados para reflejar el rendimiento medio de los mercados financieros. Por ejemplo, el índice más exitoso de la historia es el Standard & Poor’s 500 Index (S&P 500).
La S&El índice P 500 asigna a los 500 valores que lo componen una ponderación que refleja la capitalización bursátil de cada acción y el valor total de todas las acciones en circulación. Una de las ventajas de este índice ponderado por la capitalización del mercado es la simplicidad. Como los precios de las acciones cambian diariamente, las ponderaciones de los componentes del índice se ajustan automáticamente.
Sin embargo, este método también presenta inconvenientes, empezando por una concentración bastante fuerte en los valores más grandes. A partir de diciembre. 21, 2020, los 10 principales valores (mostrados a continuación) representaron el 27.25% del S&Peso y rendimiento del índice P 500, basado en el SPDR® S&P 500® ETF Trust, que se utiliza como sustituto del S&Índice P 500.
10 principales S&P 500 participaciones y ponderaciones a partir de Feb. 9, 2021:
Muchos otros fondos de U.S. tienen una ponderación similar de la capitalización bursátil y un sesgo hacia las grandes empresas. Entre ellos se encuentran el Russell 1000 (RUI), el Russell 3000 (RUA) y el Wilshire 5000 Total Market Index (TMWX). Cada uno de estos índices incluye más componentes que el S&P 500, que tiende a reducir la ponderación de sus principales participaciones.
Los índices ponderados por la capitalización del mercado se inclinan hacia las grandes empresas, por lo que suelen obtener mejores resultados cuando las grandes empresas superan a las medianas o pequeñas. Además, estos índices se comportan bien en los mercados impulsados por el impulso. Durante el mercado alcista de finales de los 90, los índices de acciones S&El índice P 500 se inclinó fuertemente hacia los valores tecnológicos y, por lo tanto, se hizo más vulnerable a la caída de los precios que siguió en 2000-2002. Según Standard & Poor’s, la asignación del S&El índice P 500 pasó del 11% en el sector tecnológico a principios de 1995 a un máximo del 34.3% en marzo de 2000. A partir de noviembre. 30 de 2020, la tecnología representaba casi el 28% del índice.
El valor de los índices Equal-Weight
Una alternativa a un índice de referencia ponderado por la capitalización del mercado es el Standard & Poor's 500 Equal-Weight Index. En lugar de inclinarse hacia las empresas más grandes, este índice asigna la misma ponderación a cada uno de sus componentes. Por ejemplo, el S&P 500 da un 0.Ponderación del 2% para cada uno de los 500 componentes y reequilibrio trimestral para ajustar los cambios en los valores del mercado. El índice de renta variable Invesco S&P 500® Equal Weight ETF (RSP) es un ejemplo de índice S&P 500 equal-weight ETF.
Un índice de igual ponderación tiende a funcionar mejor que un índice ponderado por la capitalización del mercado en entornos que favorecen a los valores de mediana o pequeña capitalización. El índice de ponderación equitativa también tiene la ventaja de evitar las valoraciones excesivas durante los mercados impulsados por el impulso.
Algunos inversores creen que la elección entre un índice ponderado por la capitalización del mercado y un índice de igual ponderación es menor. Sin embargo, la diferencia de rendimiento puede ser sorprendentemente grande. El más amplio de todos los U.S. Los índices bursátiles son publicados por Wilshire Associates e incluyen más de 5.000 valores componentes, que representan más del 99% de todos los valores de U.S. acciones cotizadas. La siguiente tabla compara el rendimiento de la versión de igual ponderación de este índice con la versión ponderada por la capitalización del mercado. Ambas versiones tienen los mismos componentes.
| Rendimiento de los índices S&P 500 (a partir de noviembre). 30, 2020) | ||||
|---|---|---|---|---|
| Índice | 1 año | 3 años anualizados | 5 años anualizados | 10 años anualizados |
| S&P 500 (ponderado por la capitalización del mercado) | 14.71% | 11.24% | 12.82% | 11.41% |
| S&P 500 (ponderado por igual) | 8.93% | 7.61% | 10.72% | 10.30% |
Arrastre de costes de reequilibrio
A diferencia de los índices Russell, Dow Jones y Wilshire, en los que los componentes se seleccionan mecánicamente basándose en estadísticas „quant”, el S&El P 500 se rige por un enfoque de comité para la inclusión de valores y la rotación.
Tanto los índices ponderados por la capitalización del mercado como los de igual ponderación de los mismos patrocinadores tienden a cambiar de componentes al mismo tiempo. La diferencia radica en que los índices de igual ponderación deben reequilibrarse periódicamente hasta alcanzar las ponderaciones objetivo, mientras que los índices ponderados por capitalización bursátil no se reequilibran para corregir las variaciones de los precios del mercado. El reequilibrio genera unos pocos puntos básicos al año de arrastre de costes en los ETF que siguen índices de igual ponderación.
La indexación fundamental entra en el debate
Basado en la investigación llevada a cabo por Rob Arnott, presidente de Research Affiliates, en 2005 se introdujo un nuevo concepto de indexación como empresa conjunta entre el Grupo FTSE y Research Affiliates. La amplia base de U.S. selecciona 1.000 componentes a partir de un modelo basado en reglas que incluye ventas, flujo de caja, valor contable y dividendos.
Un índice fundamental intenta ir más allá del concepto de reflejar la experiencia de un „inversor medio”, seleccionando y ponderando los valores que lo componen basándose en una clasificación actual y cuantitativa de los datos de la empresa.
Cuando el FTSE RAFI 1000 se emparejó con un ETF de Invesco para formar el Invesco FTSE RAFI US 1000 (ARCA:PRF), resultó ser tan popular entre los inversores que Invesco ha lanzado desde entonces una amplia gama de ETFs fundamentales. WisdomTree Investments y Claymore Securities también promovieron el concepto lanzando ETFs vinculados a índices fundamentales. En el último año, a partir de diciembre. 22, 2020, el FTSE RAFI US 1000 ha devuelto un 6.71%, con un rendimiento inferior al del S&P Los índices 500, los de igual ponderación y los ponderados por el mercado.
Research Affiliates sostiene que la ventaja de la indexación fundamental estriba en moderar el riesgo de la cartera, especialmente durante los mercados impulsados por el impulso. Al seleccionar y ponderar los componentes en función de los datos de las empresas, y reequilibrar periódicamente el índice para reflejar los nuevos datos, el índice fundamental tenderá a tener una relación precio/beneficio (relación P/E) más baja y una menor volatilidad que los índices ponderados por la capitalización del mercado.
Los datos de rendimiento también sugieren que los índices fundamentales pueden tender a sobreponderar los valores de valor y a infraponderar los valores de crecimiento en relación con los índices comparables ponderados por la capitalización del mercado. Durante largos periodos de tiempo, Research Affiliates afirma que el índice fundamental debería producir una pequeña, pero significativa, ventaja de rendimiento sobre los índices ponderados por la capitalización del mercado.
El resultado final
Para los inversores, quizás la mejor manera de aprender más sobre cualquier tipo de índice es asignar una parte de la cartera a través de ETFs o fondos de inversión indexados y luego hacer un seguimiento contra las alternativas, a lo largo del tiempo.
Fuentes del artículo
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